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海關(guān)昨日公布8月和9月的對(duì)外貿(mào)易順差的數(shù)據(jù)，分別是188億和153億美元。這與今年以來的外貿(mào)順差的大幅增加與人民幣升值預(yù)期有很大的關(guān)系。
換句話說，人民幣升值和升值預(yù)期是貿(mào)易順差擴(kuò)大進(jìn)而使資本賬戶盈余增加的最主要的原因之一。另外，外需強(qiáng)勁也是高貿(mào)易順差的支持。
人民幣升值使加工出口貿(mào)易的成本下降。中國(guó)目前的出口結(jié)構(gòu)中，加工出口貿(mào)易占到65%左右。據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)的一般貿(mào)易一直是逆差，貿(mào)易順差主要來自加工出口貿(mào)易。2005年一般貿(mào)易的逆差為404億美元，占GDP的1.8%；加工貿(mào)易順差高達(dá)1430億美元，占GDP的6.4%。所以中國(guó)的貿(mào)易順差全部來自加工貿(mào)易。
所以人民幣升值后，中國(guó)貿(mào)易順差不降反升，7、8、9三個(gè)月更是達(dá)到140億美元以上。貿(mào)易順差的不斷擴(kuò)大意味著資本賬戶的順差也隨之不斷增加。
國(guó)際市場(chǎng)需要仍強(qiáng)勁
中國(guó)7、8、9月的貿(mào)易順差擴(kuò)大，也說明國(guó)際市場(chǎng)的需求仍然旺盛，也部分緩解了全球?qū)?jīng)濟(jì)前景不樂觀的擔(dān)心。
一般認(rèn)為，美國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)最直接的影響是出口貿(mào)易下降。但是從目前中國(guó)的高順差可以看出，國(guó)際市場(chǎng)的需求仍然強(qiáng)勁，美國(guó)經(jīng)濟(jì)的放緩可能是比較溫和的軟著陸，沒有給消費(fèi)市場(chǎng)帶來巨大的沖擊。
當(dāng)然也不可過于樂觀。有兩個(gè)因素可能會(huì)影響美國(guó)經(jīng)濟(jì)，進(jìn)而影響中國(guó)的貿(mào)易順差。
首先，是石油價(jià)格。這次美國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩沒有預(yù)期的大，與近期石油價(jià)格大幅下降有關(guān)。因?yàn)橄陆档慕?jīng)濟(jì)原因不明顯，普遍認(rèn)為與美國(guó)中期大選有關(guān)。如果是這樣，那么中期大選結(jié)束后，石油價(jià)格是否會(huì)反彈是必須注意的問題。畢竟冬天取暖用油會(huì)造成不可忽略的需求增長(zhǎng)，價(jià)格回升也是理所當(dāng)然的了。美國(guó)經(jīng)濟(jì)是否會(huì)再次受高油價(jià)影響，中國(guó)的貿(mào)易是否能夠保持高順差，仍然有不確定的因素。
不必過慮外儲(chǔ)“第一”
另一方面，自2002年中國(guó)經(jīng)常賬戶從負(fù)值變?yōu)檎龜?shù)開始，到今年上半年外匯儲(chǔ)備不斷上升至2006年9月末的9879億美元，并在接近9700億美元時(shí)，已經(jīng)超過日本成為外匯儲(chǔ)備第一的國(guó)家，外匯儲(chǔ)備的快速積累和“第一”成為人民幣升值的最大的理由。其實(shí)，外匯快速積累不完全是貿(mào)易順差之過，外匯儲(chǔ)備第一也不必過分憂慮。
對(duì)于外匯儲(chǔ)備第一有幾個(gè)概念需要清楚地劃分一下。首先，“第一”是官方儲(chǔ)備。嚴(yán)格的表述應(yīng)該是，中國(guó)9700億美元的官方儲(chǔ)備超過9000億左右的日本的官方儲(chǔ)備。因?yàn)閾?jù)安邦咨詢的數(shù)據(jù)披露，日本的民間持有的外匯達(dá)到萬億美元以上。所以就整體的國(guó)家外匯資源而言，中國(guó)離世界第一至少還有一倍的差異。
其次，日元本身就是國(guó)際結(jié)算貨幣。在國(guó)際多邊貿(mào)易中，全球三大經(jīng)濟(jì)實(shí)體的貨幣，美元、歐元和日元是通行的國(guó)際結(jié)算貨幣，特別在亞洲，日元是各國(guó)與日本的雙邊貿(mào)易中的主要結(jié)算貨幣。而且各國(guó)為了規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)，都不同程度地根據(jù)外貿(mào)額持有不同比例的三種貨幣，也就是說，日元可能是其它國(guó)家的外匯儲(chǔ)備，在一定的范圍內(nèi)，日元具有美元一樣的地位和作用。日元的這些功能使日本的外匯支付能力和外匯儲(chǔ)備不能簡(jiǎn)單用美元儲(chǔ)備來衡量，中國(guó)的外匯儲(chǔ)備與日本的外匯儲(chǔ)備也不能簡(jiǎn)單用官方美元儲(chǔ)備來比較。9600億的“第一”可能是“徒有虛名”。
第三，關(guān)于世界“第一”的中國(guó)外匯儲(chǔ)備主要投資美國(guó)債券會(huì)影響美國(guó)債券市場(chǎng)和利率變化的說法言過其實(shí)。日本外匯積累多年來都是高居世界第一，并且也是美國(guó)國(guó)債數(shù)一數(shù)二的持有國(guó)，似乎沒有誰說日本長(zhǎng)期持有世界第一的美元儲(chǔ)備對(duì)美國(guó)債券市場(chǎng)和利率有什么影響。
總之，我們對(duì)中國(guó)外匯儲(chǔ)備第一的評(píng)判以及帶來的影響需要更中肯一點(diǎn)的分析和認(rèn)識(shí)。貿(mào)易順差也沒有理由為“第一”受過。
(來源：新加坡聯(lián)合早報(bào)，作者：左曉蕾)
