中新網(wǎng)3月15日電 據(jù)中國(guó)證券報(bào)報(bào)道，在經(jīng)過一周的下跌之后，銀行間外匯市場(chǎng)終于以成交價(jià)與中間價(jià)的背離而結(jié)束人民幣匯率的跌勢(shì)。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，盡管近期國(guó)際市場(chǎng)主要貨幣關(guān)系的變化影響了人民幣匯率的走向，但人民幣短期面臨的升值壓力仍難緩解。不過，人民幣匯率雙向浮動(dòng)早于市場(chǎng)預(yù)期實(shí)現(xiàn)，有利于提高貨幣政策的獨(dú)立性，這對(duì)國(guó)內(nèi)的宏觀調(diào)控畢竟是件好事。
長(zhǎng)期走強(qiáng)勢(shì)頭不會(huì)改變
本周一，人民幣匯率結(jié)束了持續(xù)一周的調(diào)整。盡管撮合市場(chǎng)的成交價(jià)格仍然延續(xù)了上周的跌勢(shì)，但詢價(jià)交易的結(jié)果卻改變了人民幣匯率的走勢(shì)，人民幣兌美元報(bào)價(jià)在周一尾盤時(shí)出現(xiàn)了快速上揚(yáng)。周二，人民幣匯率繼續(xù)表現(xiàn)出強(qiáng)勢(shì)反彈特征，開盤后不久央行公布的人民幣兌美元匯率中間價(jià)就比前一交易日提高了28個(gè)基點(diǎn)，為8.0475，和上周三持平；經(jīng)過多空雙方的爭(zhēng)奪，當(dāng)日人民幣對(duì)美元最終以8.0476報(bào)收，但該報(bào)價(jià)最高時(shí)曾達(dá)到8.0465。
國(guó)際市場(chǎng)主要貨幣關(guān)系的變化，被認(rèn)為是人民幣近期調(diào)整的主要原因，但也有人認(rèn)為是技術(shù)性的因素在起作用。近日在美元利率上調(diào)預(yù)期的作用下，美元兌世界主要貨幣走強(qiáng)，從而影響到人民幣匯率的走勢(shì)。同時(shí)，歐洲和日本等周邊市場(chǎng)的升息預(yù)期加強(qiáng)，抑制了部分熱錢對(duì)人民幣的投機(jī)。另外，本次回調(diào)也與春節(jié)后人民幣較快升值之后出現(xiàn)技術(shù)性回調(diào)不無關(guān)系，但根據(jù)交易員的反饋，自上周一以來，市場(chǎng)似乎總有一種做空力量存在。
對(duì)于本次調(diào)整，絕大多數(shù)業(yè)內(nèi)人士都認(rèn)為只是短期現(xiàn)象，人民幣長(zhǎng)期走強(qiáng)的趨勢(shì)不會(huì)改變。其主要理由有三：首先，2002年以來，人民幣實(shí)際有效匯率與勞動(dòng)生產(chǎn)率開始出現(xiàn)背離。一方面，勞動(dòng)生產(chǎn)率增長(zhǎng)速度重新開始加快，另一方面，受美元貶值和中國(guó)國(guó)內(nèi)低通貨膨脹的影響，人民幣實(shí)際有效匯率不斷貶值。因此2002年以來人民幣開始逐漸出現(xiàn)低估傾向，這是本輪人民幣面臨升值壓力的深層次原因。其次，隨著中國(guó)國(guó)力的增強(qiáng)，人民幣必將以一種強(qiáng)勢(shì)特征走向世界。第三，在經(jīng)濟(jì)繼續(xù)保持快速增長(zhǎng)的背景下，國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)對(duì)外資進(jìn)一步開放以及人民幣自由兌換程度進(jìn)一步提高將吸引國(guó)際資本持續(xù)流入中國(guó)，金融賬戶的順差規(guī)模逐漸擴(kuò)大將是必然的趨勢(shì)，這同樣會(huì)成為推動(dòng)人民幣長(zhǎng)期升值的一個(gè)重要力量。近兩個(gè)交易日，人民幣幣值短暫調(diào)整后的反彈也間接印證了這一趨勢(shì)。
雙向浮動(dòng)可望助推匯改
央行在去年7月21日提出的匯改目標(biāo)是，建立完善以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度，并提高金融機(jī)構(gòu)自主定價(jià)能力。業(yè)內(nèi)認(rèn)為實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)的主要特征是：人民幣匯率實(shí)現(xiàn)雙向自由浮動(dòng)；人民幣匯率的波動(dòng)幅度反映市場(chǎng)的預(yù)期。近兩周的走勢(shì)表明，人民幣對(duì)美元匯率已由原來的“單邊運(yùn)行”轉(zhuǎn)為“雙向運(yùn)行”，匯改的其中一個(gè)目標(biāo)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)。不過，在目前的價(jià)位實(shí)現(xiàn)人民幣的雙向浮動(dòng)，還是讓市場(chǎng)有些意外。
自匯改以來，人民幣已在浮動(dòng)中實(shí)現(xiàn)了累計(jì)2.5%左右的升值；在近期的貨幣政策報(bào)告中，央行也表露出對(duì)幣值抬升影響國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂。復(fù)旦大學(xué)國(guó)際金融系教授姜波克說：“人民幣匯率如果持續(xù)上升，對(duì)國(guó)內(nèi)出口部門的就業(yè)會(huì)造成打擊。近期人民幣匯率的調(diào)整，對(duì)出口部門來說是件好事�！�
去年年末以來，為配合匯改，央行先后推出了貨幣掉期交易和銀行間外匯市場(chǎng)的做市商制度。當(dāng)時(shí)業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，貨幣掉期只是央行應(yīng)對(duì)外匯占款壓力的短期性舉措，而美元做市商幾乎可以將央行從常規(guī)性外匯占款的困境中解放出來。但美元做市商制度發(fā)揮功效的前提是人民幣匯率實(shí)現(xiàn)雙向的浮動(dòng)，在單邊上揚(yáng)的走勢(shì)下，這一制度安排是無效的。一位證券公司的資深分析人士告訴記者，待人民幣匯率調(diào)整到位后再實(shí)現(xiàn)其雙向浮動(dòng)是不現(xiàn)實(shí)的做法，而盡快讓美元做市商制度發(fā)揮功效卻對(duì)推進(jìn)中的匯率改革有促進(jìn)作用。
更多的市場(chǎng)人士認(rèn)為，去年以來，央行一直采取犧牲利率政策為匯改服務(wù)的被動(dòng)對(duì)策，其造成的后果是金融體系的流動(dòng)性空前過剩，投資膨脹和資本市場(chǎng)泡沫化的風(fēng)險(xiǎn)時(shí)刻存在。汲取國(guó)際上的經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)，關(guān)鍵是要在逐步增加匯率彈性的同時(shí)，提高貨幣政策獨(dú)立性。近期人民幣匯率的調(diào)整恰好為前期的貨幣政策提供了一個(gè)矯正的好時(shí)機(jī)，隨著匯改進(jìn)程的推進(jìn)和美元做市商制度到位，利率政策將回歸服務(wù)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)調(diào)控的本位，而匯率在調(diào)控國(guó)際收支中的作用也將得到強(qiáng)化。(黃憲奇)
