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 中國(guó)新聞社 2002年12月16日星期一
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深發(fā)展花落新橋 拉開(kāi)上市銀行外資并購(gòu)序幕

2002年12月16日 15:24

  以外資并購(gòu)帶動(dòng)國(guó)內(nèi)金融業(yè)改革發(fā)展,是亞洲金融危機(jī)后周邊國(guó)家經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的痛苦歷程得來(lái)的寶貴經(jīng)驗(yàn)。在這些國(guó)家的國(guó)有銀行出售以及整個(gè)金融體系重整中,大量的外國(guó)資本參與了收購(gòu)、參股以及債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)等重組活動(dòng),通過(guò)在金融業(yè)實(shí)行外資并購(gòu)重組戰(zhàn)略擺脫危機(jī)的陰影。

  沸沸揚(yáng)揚(yáng)的深發(fā)展對(duì)外資并購(gòu)案終于初見(jiàn)分曉,相信浦發(fā)銀行與花旗銀行的談判也很快會(huì)有結(jié)果,外資的介入必將為國(guó)內(nèi)銀行業(yè)帶來(lái)巨大的變化。

  金融開(kāi)放銀行業(yè)首當(dāng)其沖

  隨著我國(guó)加入WTO和金融市場(chǎng)的逐步開(kāi)放,外資參股我國(guó)金融業(yè)的熱潮正拉開(kāi)序幕。

  種種跡象顯示,有關(guān)金融業(yè)對(duì)外開(kāi)放的政策正在醞釀之中。日前,中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)戴相龍?jiān)谥行康任宀课?lián)合舉辦的系列報(bào)告會(huì)上表示,加入世貿(mào)組織將引發(fā)更加激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)與更深層次的市場(chǎng)變化,為應(yīng)對(duì)挑戰(zhàn),中國(guó)金融業(yè)將認(rèn)真遵守對(duì)外開(kāi)放的承諾,進(jìn)一步推進(jìn)和深化改革。

  在這一輪金融業(yè)開(kāi)放的熱潮中,銀行業(yè)首當(dāng)其沖。事實(shí)上,政策面對(duì)外資銀行參股國(guó)內(nèi)中小銀行已有明確的指向。9月3日,中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)助理李若谷在“2002年世界華人論壇”上表示,央行鼓勵(lì)外資作為戰(zhàn)略投資者進(jìn)入中小銀行,在次日發(fā)表的中國(guó)人民銀行銀行監(jiān)管課題組報(bào)告“進(jìn)一步發(fā)揮現(xiàn)有中小商業(yè)銀行的作用”更指出:要通過(guò)充分引進(jìn)民間資本和適度引進(jìn)外資來(lái)增強(qiáng)中小商業(yè)銀行資本實(shí)力。據(jù)悉,央行正在制定關(guān)于民營(yíng)資本和外資參股國(guó)內(nèi)銀行的管理辦法。

  事實(shí)上,外資參股國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行早已暗流涌動(dòng)。在我國(guó)剛剛正式加入WTO的2001年底,國(guó)際金融公司(IFC)即與南京市商業(yè)銀行簽定投資協(xié)議,以2700萬(wàn)美元代價(jià)收購(gòu)南京市商業(yè)銀行15%的股份;同期,匯豐銀行擬參股上海銀行、花旗銀行擬參股交通銀行,IFC增資上海銀行等事項(xiàng)均體現(xiàn)出中外資銀行對(duì)合作的明顯意向。

  而最近的“深發(fā)展事件”顯示,外資對(duì)國(guó)內(nèi)銀行業(yè)的并購(gòu)正在向縱深發(fā)展。9月11日,深圳發(fā)展銀行發(fā)布公告稱(chēng):就與外次進(jìn)行業(yè)務(wù)合作及引進(jìn)國(guó)外戰(zhàn)備投資者問(wèn)題,和多家外資機(jī)構(gòu)進(jìn)行了接觸和洽談,有關(guān)部門(mén)已原則同意我行引進(jìn)國(guó)外戰(zhàn)略投資者,目前有關(guān)洽談?wù)谶M(jìn)行中,結(jié)果不能最后確定,且有關(guān)方案均須呈報(bào)國(guó)家有關(guān)主管機(jī)關(guān)批準(zhǔn)。雖然最終的結(jié)果待定,在市場(chǎng)上流傳了數(shù)月的“外資收購(gòu)深發(fā)展”的傳聞,總算水落石出。

  在地方政府方面,深圳市和上海市作為中國(guó)金融改革開(kāi)放的前沿,對(duì)入世以后的金融業(yè)率先進(jìn)行了較大力度的改革和調(diào)整。深圳市政府積極介入對(duì)深發(fā)展國(guó)有股權(quán)的重組,與多個(gè)實(shí)力強(qiáng)大的外資方洽談銀行重組事宜。深發(fā)展股權(quán)轉(zhuǎn)讓方案的一旦最終確定,將成為全國(guó)金融改革尤其是銀行改革的重大突破。上海市政府則通過(guò)與其關(guān)系密切的上海國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)有限公司為旗下國(guó)有銀行資產(chǎn)引入外資股東作出戰(zhàn)略部署。去年上海國(guó)資旗下的上海銀行進(jìn)行擴(kuò)股增資時(shí),便高調(diào)地引入了多家外資股東,當(dāng)中包括匯豐控股入股8%,國(guó)際貨幣基金組織及上海商業(yè)銀行分別參股7%及3%。同時(shí),上海國(guó)資擔(dān)任第一大股東的浦東發(fā)展銀行,也正與花旗銀行洽談以14億元人民幣購(gòu)買(mǎi)8.2%股權(quán)的事項(xiàng)。

  以外資并購(gòu)帶動(dòng)發(fā)展

  以外資并購(gòu)帶動(dòng)國(guó)內(nèi)金融業(yè)改革發(fā)展,是亞洲金融危機(jī)后周邊國(guó)家經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的痛苦歷程得來(lái)的寶貴經(jīng)驗(yàn)。在亞洲政府主導(dǎo)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式下,國(guó)有銀行成為各國(guó)金融體系中不可或缺的組成部分,在韓國(guó)、泰國(guó)和印度尼西亞,國(guó)有銀行的市場(chǎng)份額超過(guò)15%,而且印度尼西亞不僅存在眾多的國(guó)有商業(yè)銀行,市場(chǎng)份額也高達(dá)42%。1997年爆發(fā)的亞洲金融危機(jī)使得國(guó)家金融機(jī)構(gòu)不良貸款巨增,金融體系處于崩潰的邊緣,亞洲各國(guó)不得不下大力氣對(duì)金融體系實(shí)行重整計(jì)劃。

  在重整計(jì)劃開(kāi)始時(shí),銀行國(guó)有化作為緊急措施被實(shí)行。隨著金融體系的逐漸穩(wěn)定和重整深入,國(guó)有化銀行向私人部門(mén)的再出售再次被提上議事日程。韓國(guó)和泰國(guó)在這方面的舉措和收效為世人矚目,通過(guò)在金融業(yè)實(shí)行外資并購(gòu)重組戰(zhàn)略擺脫危機(jī)的陰影,率先復(fù)蘇。

  韓國(guó)在1998年底開(kāi)始就韓國(guó)第一銀行、韓國(guó)漢城銀行等2家國(guó)有化銀行的出售展開(kāi)談判。1998年12月美國(guó)新橋集團(tuán)購(gòu)買(mǎi)韓國(guó)第一銀行51%的股份,使韓一成為亞洲金融危機(jī)以來(lái)首個(gè)外資控股的大型商業(yè)銀行。1999年2月匯豐控股銀行公司購(gòu)買(mǎi)漢城銀行70%的股份,并且政府計(jì)劃逐漸減少整治國(guó)有化銀行的股份直至退出。另外,德國(guó)商業(yè)銀行在韓國(guó)外匯銀行投資2.49億美元,其中主要部分由以前對(duì)該行的貸款轉(zhuǎn)換而來(lái),以27.79%的股權(quán)成為該銀行的第二大股東。除了在國(guó)有化銀行和私有銀行的戰(zhàn)略性投資外,外國(guó)銀行在許多經(jīng)營(yíng)尚可的韓國(guó)銀行中股權(quán)超過(guò)三分之一。

  泰國(guó)在1999年10月將4家政府接管的商業(yè)銀行重新出售給私人資本;2家新成立的國(guó)有銀行,政府對(duì)其進(jìn)行重新資本化后,計(jì)劃在中期將其出售。1999年4月泰國(guó)第四大銀行增資18億美元,政府按照私人機(jī)構(gòu)投資者購(gòu)買(mǎi)的股份配套投入了同等的資本,從而成為該銀行的最大股東,同時(shí)政府承諾允許這些投資者在3年內(nèi)按照事先商定的價(jià)格購(gòu)買(mǎi)政府擁有的股份。在泰國(guó),危機(jī)后在金融和不動(dòng)產(chǎn)部門(mén)的外國(guó)直接投資占FDI總額的30%。

  在這些國(guó)家的國(guó)有銀行出售以及整個(gè)金融體系重整中,大量的外國(guó)資本參與了收購(gòu)、參股以及債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)等重組活動(dòng),提高了外國(guó)銀行在有關(guān)國(guó)家金融體系中資本的比重。在危機(jī)發(fā)生后的3年時(shí)間里,東亞地區(qū)外國(guó)銀行控制的資產(chǎn)比重增加了4%,到1999這一比重達(dá)到6%。盡管這一比重相對(duì)轉(zhuǎn)軌國(guó)家而言不高,但是其增加趨勢(shì)及其發(fā)揮的巨大作用不容忽視。一個(gè)典型的例子就是,在美國(guó)新橋集團(tuán)收購(gòu)韓國(guó)第一銀行消息公布的次日,國(guó)際知名評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)立即作出反映,馬上調(diào)高了韓國(guó)的主權(quán)信用等級(jí)。

  國(guó)外的經(jīng)驗(yàn)表明,通過(guò)外資并購(gòu)深化金融體制改革,不失為一種明智的做法。

  雙贏的合作

  截至8月21日,八家主要金融類(lèi)個(gè)股2002年中報(bào)已經(jīng)全體亮相。四家銀行股2002年中期業(yè)績(jī)都很不錯(cuò),平均每股收益0.18元,主營(yíng)收入平均增幅達(dá)到26.4%,凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)平均高達(dá)31.4%。而四家非銀行金融股的業(yè)績(jī)則清一色下滑,愛(ài)建股份由盈轉(zhuǎn)虧,鞍山信托2002年中期凈利潤(rùn)同比下降86%,宏源證券、陜國(guó)投凈利潤(rùn)同比下降38%和27.98%。這四家公司簡(jiǎn)單平均每股收益只有0.0075元,凈利潤(rùn)平均下降幅度達(dá)到了90.77%。即使扣除了虧損的愛(ài)建股份,三家公司平均每股收益也只有0.046元。

  金融類(lèi)個(gè)股的業(yè)績(jī)表現(xiàn)基本與各自的行業(yè)狀況相適應(yīng)。銀行業(yè)的盈利狀況相對(duì)較好,證券、信托業(yè)的經(jīng)營(yíng)困難則市場(chǎng)環(huán)境有很大的關(guān)系。但即使是情況較好的銀行業(yè),也不值得沾沾自喜。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,我國(guó)商業(yè)銀行的資產(chǎn)利潤(rùn)率不足0.5%,而1998年美國(guó)銀行業(yè)的資產(chǎn)利潤(rùn)率高達(dá)1.66%,香港匯豐銀行、渣打銀行為1.13。此外,國(guó)際商業(yè)銀行的利潤(rùn)是提取呆帳準(zhǔn)備金后的利潤(rùn),而我國(guó)商業(yè)銀行的利潤(rùn)是未提足呆帳準(zhǔn)備金的情況下計(jì)算出來(lái)的。

  在此情況下,面對(duì)WTO的壓力,金融企業(yè)如何迅速提升企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效、壯大企業(yè)實(shí)力是一個(gè)刻不容緩的問(wèn)題,外資并購(gòu)正是快速解決問(wèn)題的良方。

  另一方面,在根據(jù)中國(guó)相關(guān)法規(guī)的要求和外資銀行的發(fā)展策略穩(wěn)步擴(kuò)展網(wǎng)絡(luò)的同時(shí),通過(guò)參股一些質(zhì)量還不錯(cuò)網(wǎng)絡(luò)分布合理的國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行,建立基于資本紐帶的戰(zhàn)略合作關(guān)系,對(duì)于那些看好中國(guó)零售銀行業(yè)務(wù)的外資銀行而言,是一個(gè)可行的策略。

  同時(shí),通過(guò)參股國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行,可以規(guī)避現(xiàn)有業(yè)務(wù)限制,提前全面進(jìn)入國(guó)內(nèi)銀行市場(chǎng),利用國(guó)內(nèi)銀行分支網(wǎng)絡(luò)和廣泛的客戶基礎(chǔ),推廣外資銀行和產(chǎn)品和服務(wù),特別是在外資銀行看好的信用卡、住房按揭貨款和汽車(chē)消費(fèi)貸款領(lǐng)域,都需要網(wǎng)點(diǎn)的支持。

  至于外資選擇合作伙伴的標(biāo)準(zhǔn),產(chǎn)權(quán)清楚并初步建立運(yùn)作規(guī)范的股份制商業(yè)銀行較受外資青睞,而上市公司由于還具有融資優(yōu)勢(shì),將成參股的首先目標(biāo)。

  法規(guī)逐步完善

  與金融業(yè)重組消息相隨的是市場(chǎng)規(guī)則的不斷充實(shí)與完善。在我國(guó)入世承諾的基礎(chǔ)上,半年多來(lái)外資并購(gòu)的新法律法規(guī)不斷適時(shí)頒布更新,為我國(guó)金融業(yè)的重組初步建立了法律框架:

  銀行業(yè)

  入世承諾中沒(méi)有提及外資對(duì)國(guó)內(nèi)銀行參股條件及比例的任何內(nèi)容。從目前已經(jīng)實(shí)現(xiàn)的外資參股銀行業(yè)實(shí)例看,參股國(guó)內(nèi)銀行的外資機(jī)構(gòu)均為銀行,其中單個(gè)銀行參股比例最高為15%,多個(gè)銀行參股比例最高為18%。人民銀行對(duì)外資銀行參股的比例雖并無(wú)明文規(guī)定,但指導(dǎo)性的意見(jiàn)為:?jiǎn)蝹(gè)外資銀行參股比例最高為15%,多個(gè)外資銀行參股比例最高不超過(guò)25%(即中外合資企業(yè)的界限)。

  證券業(yè)

  2002年6月1日公布的《外資參股證券公司設(shè)立規(guī)則》中規(guī)定:"境外股東持股比例或者在外資參股證券公司中擁有的權(quán)益比例,累計(jì)(包括直接持有和間接持有)不得超過(guò)三分之一。境內(nèi)股東中的內(nèi)資證券公司,應(yīng)當(dāng)至少有一名的持股比例或在外資參股證券公司中擁有的權(quán)益比例不低于三分之一。內(nèi)資證券公司變更為外資參股證券公司后,應(yīng)當(dāng)至少有一名內(nèi)資股東的持股比例不低于三分之一。"這與2001年底公布的入世承諾一致,即中方必須保持相對(duì)的控股權(quán),外資的參股比例將維持在33%的上限水平。另外,外資參股券商法規(guī)可能在近期出臺(tái)。在我國(guó)入世承諾大原則的指導(dǎo)下,外資受讓國(guó)內(nèi)證券公司股權(quán)的規(guī)范性法規(guī)出臺(tái)后,將與《外資參股證券公司設(shè)立規(guī)則》一起,為外資參股國(guó)內(nèi)證券公司提供相對(duì)完善的法律保障。

  保險(xiǎn)業(yè)

  入世承諾中規(guī)定:(1)加入時(shí),允許外國(guó)非壽險(xiǎn)公司在華設(shè)立分公司或合資公司,合資公司外資比例可以達(dá)到51%。加入后兩內(nèi),允許外國(guó)非壽險(xiǎn)公司設(shè)立獨(dú)資子公司,即沒(méi)有企業(yè)設(shè)立形式限制。(2)加入時(shí),允許外國(guó)壽險(xiǎn)公司在華設(shè)立合資公司,外資比例不超過(guò)50%,外方可以自由選擇合資伙伴。在股權(quán)限制方面,對(duì)壽險(xiǎn)公司的股權(quán)限制更加嚴(yán)格。在較長(zhǎng)時(shí)期內(nèi),保險(xiǎn)行業(yè)外資絕對(duì)控股的局面不會(huì)改變。

  信托業(yè)

  入世承諾中沒(méi)有提及任何有關(guān)信托業(yè)的內(nèi)容。2001年12月21日公布的《中國(guó)人民銀行關(guān)于信托投資公司重新登記過(guò)程中股東資格審查問(wèn)題的通知》中規(guī)定:“境外企業(yè),境內(nèi)外商獨(dú)資企業(yè)、中外合資企業(yè)(商業(yè)銀行除外)符合本規(guī)定的,可向信托投資公司投資入股!庇捎跊](méi)有具體的規(guī)定出臺(tái),目前有意投資于中資信托公司的外資,僅處于保持接觸的狀態(tài)。

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  深發(fā)展

  深發(fā)展在外資并購(gòu)中有三大優(yōu)勢(shì)值得關(guān)注:其一,業(yè)績(jī)優(yōu)良;其二,股權(quán)分散。深發(fā)展的股權(quán)結(jié)構(gòu)相對(duì)分散,第一大股東深圳市投資管理公司僅占總股本的8.33%,前五大股東比例為23.07%;其三,深圳本地金融股背景。深圳在年初向國(guó)務(wù)院和相關(guān)部委申請(qǐng)?zhí)崆伴_(kāi)放服務(wù)貿(mào)易中近20個(gè)領(lǐng)域,其中包括金融業(yè)。在深圳先試先行,實(shí)施一些大力度的金融改革政策,將為金融業(yè)的對(duì)內(nèi)改革和對(duì)外開(kāi)放全面積累經(jīng)驗(yàn)。因此,深發(fā)展作為金融業(yè)外資并購(gòu)的龍頭,有得天獨(dú)厚的優(yōu)勢(shì)。

  出讓深發(fā)展只是全國(guó)銀行改革的一個(gè)特例。本次收購(gòu)將使深發(fā)展完全打破目前金融體制改革的條條框框,包括可能超出正在擬定中的《外資參股股份制商業(yè)銀行辦法》的限額規(guī)定和時(shí)間表,因而具有深遠(yuǎn)的市場(chǎng)影響和意義。

  招商銀行

  曾有多家外資銀行以及港商與招行有過(guò)接觸,但招行的股權(quán)結(jié)構(gòu)難以使有抱負(fù)的外資銀行介入——招商局輪船股份有限公司占有了招行24.36%股權(quán)。從招商局現(xiàn)在對(duì)金融業(yè)的架構(gòu)判斷,旗下招商銀行、招商證券、平安保險(xiǎn)共同組成了金融控股集團(tuán)的模式。因此招商局對(duì)招商銀行的控股權(quán)不會(huì)輕易放棄。近年來(lái),招商銀行更多的是靠業(yè)務(wù)往來(lái)來(lái)引進(jìn)外資的先進(jìn)管理方法,比如聘請(qǐng)外資咨詢公司對(duì)運(yùn)營(yíng)進(jìn)行全面診斷。

  浦發(fā)銀行

  浦發(fā)銀行在金融股外資并購(gòu)中地位雖然略遜于深發(fā)展,但兩者的特點(diǎn)卻有相似之處:其一,業(yè)績(jī)優(yōu)良;其二,第一大股東持股比例不高,其第一大股東上海國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)有限公司僅持股8.26%;;其三,上海本地金融股背景。由于上海早以明確提出將金融業(yè)作為該市的支柱行業(yè),區(qū)域政策對(duì)金融的扶持力度也十分顯著。作為中國(guó)的金融中心,上海的國(guó)際化、市場(chǎng)化和金融化為浦發(fā)銀行的迅速發(fā)展提供了肥沃土壤,這對(duì)浦發(fā)銀行利用外資并購(gòu)增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力是十分有力的因素。

  浦發(fā)銀行的外資并購(gòu)對(duì)象是花旗銀行,據(jù)報(bào)道,花旗銀行擬收購(gòu)上海浦東發(fā)展銀行8%-10%股權(quán),以浦發(fā)銀行目前市值估計(jì),涉及資金達(dá)41.7億元人民幣。花旗銀行一直希望持有較高比重的內(nèi)地銀行股權(quán),只是礙于內(nèi)地銀行傾向限制外資行入股的份額。浦發(fā)銀行則表示該行一直在堅(jiān)定不移地推進(jìn)引進(jìn)外資的戰(zhàn)略。雙方在談判中作出適當(dāng)?shù)淖尣,令洽談最終取得進(jìn)展。并購(gòu)雙方都稱(chēng)該項(xiàng)工作目前很有進(jìn)展,但尚未到向公眾披露信息的階段。

  民生銀行

  民生銀行的第一大股東四川新希望是中國(guó)知名的民營(yíng)企業(yè),這批實(shí)力雄厚的民營(yíng)資本已經(jīng)成功打造出一個(gè)包括民生銀行、民生保險(xiǎn)、民生證券在內(nèi)龐大的民生金融系。早前和民生洽談入股事宜的,除了花旗和匯豐外,還有渣打、東亞等外資銀行。由于民生銀行的股權(quán)相當(dāng)分散,最大股東持股僅7.98%,因此市場(chǎng)一致認(rèn)為民生銀行將成為并購(gòu)的主要對(duì)象。

  愛(ài)建股份、陜國(guó)投、鞍山信托

  愛(ài)建股份、陜國(guó)投、鞍山信托是目前深滬股市中僅存的三家信托類(lèi)股,而今年可以說(shuō)是中國(guó)信托投資業(yè)走出低谷進(jìn)入新一輪發(fā)展周期的一年,其標(biāo)志就是今年7月公布的《信托投資公司資金信托管理暫行辦法》,該法規(guī)的推出正式確立了信托投資業(yè)的市場(chǎng)定位,其經(jīng)營(yíng)范圍也得到全面確立,信托公司成為唯一能同時(shí)涉足貨幣市場(chǎng)、資本市場(chǎng)和產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)的金融機(jī)構(gòu),其發(fā)展空間極富想象力。

  其中愛(ài)建股份是更為引人矚目。隨著信、證分離工作的完成,愛(ài)建股份現(xiàn)在同時(shí)控股信托和證券公司,為國(guó)內(nèi)上市公司中的首家。愛(ài)建股份占據(jù)著“進(jìn)可攻,退可守”的絕對(duì)優(yōu)勢(shì)地位,愛(ài)建證券已經(jīng)具備了政策規(guī)定外資參股的必要條件,同時(shí)愛(ài)建股份又具備上海本地股的背景,本地股重組和外資并購(gòu)將會(huì)給愛(ài)建股份帶來(lái)巨大的發(fā)展機(jī)遇。

  宏源證券

  宏源證券目前國(guó)內(nèi)第一家經(jīng)重組而成的上市證券公司,公司最近先后獲得證券投資咨詢資格和從事受托投資管理業(yè)務(wù)資格,并且已取得綜合類(lèi)券商的資格,旗下?lián)碛?9家營(yíng)業(yè)部。隨著《外資參股證券公司設(shè)立規(guī)則》的正式實(shí)施,外資并購(gòu)題材在該股身上將有可能變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)。  (國(guó)信證券綜合研究部何誠(chéng)穎 陶鸝春)


 
編輯:劉研

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