本頁(yè)位置: 首頁(yè) → 新聞中心 → 經(jīng)濟(jì)新聞 |
中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)政策又處于一個(gè)十字路口。有聲音認(rèn)為,宏觀緊縮性調(diào)控政策應(yīng)該繼續(xù);也有聲音認(rèn)為,應(yīng)該暫緩緊縮性政策,甚至有人認(rèn)為應(yīng)該出臺(tái)“二次刺激”。
這源于市場(chǎng)對(duì)于經(jīng)濟(jì)形勢(shì)前景的不同判斷,而對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)前景的判斷,首先又需要對(duì)歐美發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體、全球經(jīng)濟(jì)的前景作出判斷。
目前經(jīng)濟(jì)、金融前路上有多個(gè)潛在的危險(xiǎn)點(diǎn):西班牙等國(guó)主權(quán)債務(wù)問(wèn)題仍懸疑待解;英、美、日本等國(guó)主權(quán)債務(wù)壓力嚴(yán)峻;歐洲銀行業(yè)壓力測(cè)試結(jié)果將于7月24日公布;歐洲多國(guó)財(cái)政緊縮沖擊經(jīng)濟(jì);歐美失業(yè)率居高不下;貨幣總量和物價(jià)數(shù)據(jù)昭示嚴(yán)重的通貨緊縮……
近日,美國(guó)智庫(kù)蘭德公司經(jīng)濟(jì)發(fā)展項(xiàng)目部主任基斯·克雷恩(Keith Crane)、歐洲委員會(huì)經(jīng)濟(jì)學(xué)家讓·弗朗索瓦·亞梅(Jean Francois Jamet)、奧地利維也納大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)系教授庫(kù)尼貝特·拉弗(Kunibert Raffer)、高盛集團(tuán)歐洲首席策略師彼得·奧本海默(Peter Oppenheimer)接受了《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》專(zhuān)訪。
歐洲經(jīng)濟(jì)辯論:
風(fēng)險(xiǎn)被夸大了?
主權(quán)債務(wù)危機(jī):
不應(yīng)過(guò)度估計(jì)負(fù)面影響?
第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào):歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)仍然在持續(xù),應(yīng)該怎樣評(píng)價(jià)歐債危機(jī)的前景?
亞梅:首先,這次債務(wù)危機(jī)并不是整個(gè)歐盟范圍內(nèi)的危機(jī)。債務(wù)危機(jī)和違約風(fēng)險(xiǎn)只發(fā)生在幾個(gè)較小的國(guó)家,如希臘。而希臘的GDP只占?xì)W元區(qū)國(guó)家的2%,因此不應(yīng)過(guò)度估計(jì)它的負(fù)面影響。
日?qǐng)?bào):最近又有國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)警告,會(huì)下調(diào)西班牙國(guó)債評(píng)級(jí)。希臘之后,下次債務(wù)危機(jī)會(huì)在哪里?
拉弗:這個(gè)問(wèn)題很難講。希臘國(guó)家債務(wù)與GDP的比例已經(jīng)達(dá)到了150%。這對(duì)希臘這個(gè)經(jīng)濟(jì)實(shí)力本來(lái)就不太強(qiáng)的國(guó)家來(lái)說(shuō)很危險(xiǎn)。而西班牙等國(guó)的境況略強(qiáng)于希臘。
日?qǐng)?bào):高盛對(duì)西班牙債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)怎么看?
奧本海默:以西班牙銀行為例,近日主權(quán)基金開(kāi)始收購(gòu)西班牙債券令人感到鼓舞,這顯示出西班牙銀行抵御壓力的信心。我們預(yù)計(jì)西班牙國(guó)內(nèi)銀行業(yè)將保持盈利。西班牙銀行應(yīng)監(jiān)管部門(mén)要求,做了很多反周期撥備。這意味著銀行在經(jīng)濟(jì)繁榮期仍可抵御資產(chǎn)下調(diào)評(píng)級(jí)后的風(fēng)險(xiǎn)。西班牙儲(chǔ)蓄銀行有能力融到資金,說(shuō)明西班牙受債務(wù)危機(jī)影響不嚴(yán)重,沒(méi)有償付能力風(fēng)險(xiǎn)。包括高盛在內(nèi)的投資者對(duì)西班牙充滿信心。
日?qǐng)?bào):根據(jù)歐洲央行發(fā)布的6月份月報(bào),在5月初希臘債務(wù)危機(jī)時(shí),有兩家大型銀行的壓力非常大。如何評(píng)價(jià)歐元區(qū)持有問(wèn)題國(guó)家國(guó)債的風(fēng)險(xiǎn)?
亞梅:我們的確需要對(duì)銀行體系存在的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行考量和評(píng)估,不然會(huì)給金融體系和實(shí)體經(jīng)濟(jì)帶來(lái)很大壓力。
過(guò)去的一年,美國(guó)致力于風(fēng)險(xiǎn)壓力測(cè)試,主要是評(píng)估銀行體系的房地產(chǎn)類(lèi)信貸和衍生產(chǎn)品類(lèi)資產(chǎn),F(xiàn)在歐洲也在做同樣的工作,只不過(guò)評(píng)估的是銀行持有的問(wèn)題國(guó)家的國(guó)債資產(chǎn)。壓力測(cè)試結(jié)果將于7月24日公布。美國(guó)和歐洲的銀行都或多或少持有問(wèn)題國(guó)家的國(guó)債。
問(wèn)題最嚴(yán)峻的一點(diǎn)是,在結(jié)果出來(lái)之前我們還不知道每一家銀行持有多少?lài)?guó)債,必須等到結(jié)果出來(lái)以后才能對(duì)風(fēng)險(xiǎn)下結(jié)論。
日?qǐng)?bào):能否就歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)進(jìn)行總體評(píng)估?
克雷恩:我不認(rèn)為法國(guó)和英國(guó)有大的債務(wù)問(wèn)題。歐元區(qū)國(guó)家存在的廣泛?jiǎn)栴}是老齡化,這些老齡化國(guó)家未來(lái)多少都會(huì)出現(xiàn)財(cái)政危機(jī)。以英國(guó)為首的一些國(guó)家可能條件更好一點(diǎn),但因?yàn)榻档凸べY、降低養(yǎng)老金,法國(guó)等國(guó)家已出現(xiàn)罷工游行。
西班牙在財(cái)政結(jié)構(gòu)上有更為嚴(yán)重的問(wèn)題。如果未來(lái)沒(méi)有新的財(cái)政資源支持這些國(guó)家的開(kāi)支,我們將看到例如降低養(yǎng)老金儲(chǔ)備、減少工資上升幅度、失業(yè)率增高、罷工、通脹等一系列社會(huì)問(wèn)題。當(dāng)國(guó)家財(cái)政無(wú)法支撐的時(shí)候,財(cái)政和銀行系統(tǒng)將承擔(dān)更多的泡沫。作為投資者,要更深刻地審視歐洲的國(guó)債和信貸市場(chǎng)的問(wèn)題。歐元區(qū)債務(wù)危機(jī)今年不會(huì)結(jié)束。
經(jīng)濟(jì)形勢(shì):財(cái)政緊縮將導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)放緩
日?qǐng)?bào):世界會(huì)進(jìn)入又一輪經(jīng)濟(jì)衰退嗎?
亞梅:歐洲的現(xiàn)狀是世界經(jīng)濟(jì)未來(lái)走向的早期指示器。目前,很多國(guó)家都存在高債務(wù)、高赤字。不久的將來(lái),全球經(jīng)濟(jì)就會(huì)面對(duì)如何減少赤字、穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)的困難。
因此,我們需要付出很多努力,其中主要的一點(diǎn),就是要讓經(jīng)濟(jì)狀況最好的國(guó)家多消費(fèi)。這個(gè)過(guò)程是緩慢和漸進(jìn)的,以免操之過(guò)急帶來(lái)再次經(jīng)濟(jì)衰退。
世界經(jīng)濟(jì)還沒(méi)有完全復(fù)蘇,我們必須把歐洲的問(wèn)題當(dāng)做一個(gè)全球性的問(wèn)題來(lái)處理。
日?qǐng)?bào):怎么判斷歐洲經(jīng)濟(jì)形勢(shì)呢?財(cái)政緊縮會(huì)給歐洲經(jīng)濟(jì)帶來(lái)什么影響?
拉弗:我認(rèn)為,經(jīng)濟(jì)的再次衰退不是沒(méi)有可能。但歐洲現(xiàn)在面臨的風(fēng)險(xiǎn)被人們夸大了。
問(wèn)題國(guó)家在歐元區(qū)扮演的角色都相對(duì)次要,例如希臘。因此,這次危機(jī)并不嚴(yán)重,但人們看待這次危機(jī)的態(tài)度卻反而使危機(jī)惡化。
希臘自己最終會(huì)解決這次的問(wèn)題。但現(xiàn)在最大的問(wèn)題是,歐洲銀行體系對(duì)以西班牙為核心國(guó)家的危機(jī)態(tài)度不統(tǒng)一。例如,德國(guó)趨于保守,希望維持自己國(guó)家財(cái)政穩(wěn)定,而國(guó)際貨幣基金組織卻支持全力救助。
日?qǐng)?bào):高盛對(duì)歐洲財(cái)政緊縮效應(yīng)如何評(píng)估?
奧本海默:歐元區(qū)部分國(guó)家的財(cái)政緊縮政策可能導(dǎo)致歐洲經(jīng)濟(jì)放緩,但這種影響并不會(huì)太大。
根據(jù)2009年各國(guó)在歐元區(qū)GDP所占比例,可以發(fā)現(xiàn),主要推行財(cái)政緊縮的國(guó)家,包括希臘、葡萄牙和愛(ài)爾蘭,GDP加起來(lái)僅占?xì)W元區(qū)總量的6%;而德國(guó)、法國(guó)、意大利這些沒(méi)有明顯緊縮跡象的國(guó)家,GDP之和則占?xì)W元區(qū)總量的60%。由此預(yù)計(jì),財(cái)政緊縮對(duì)今明兩年歐元區(qū)GDP的影響只有0.2%到0.4%。
日?qǐng)?bào):歐洲經(jīng)濟(jì)、金融體系整體還是健康的嗎?
拉弗:媒體上總是報(bào)道歐洲在淪陷,但你看看,加州已經(jīng)財(cái)務(wù)破產(chǎn)好幾年了,但美國(guó)還健在,美元還健在;仡櫄v史,19世紀(jì)美國(guó)曾背負(fù)巨額債務(wù),但后來(lái)都被轉(zhuǎn)移、化解了,之后的美國(guó)依然昌盛。
其實(shí)歐洲可以向美國(guó)學(xué)習(xí),國(guó)家讓其中一部分破產(chǎn),剩下的繼續(xù)生存。但歐洲畢竟是多個(gè)國(guó)家組成的,當(dāng)一個(gè)破產(chǎn)國(guó)家發(fā)生外匯交易或有國(guó)際游客來(lái)訪時(shí),本國(guó)內(nèi)部歐元購(gòu)買(mǎi)力是失真的,從而會(huì)對(duì)其他國(guó)家的歐元產(chǎn)生影響。
尤其要強(qiáng)調(diào)的是,在未來(lái)的歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中,新興國(guó)家的需求將成為主要?jiǎng)幽。?shí)際上,對(duì)“金磚四國(guó)”出口較多的歐元區(qū)國(guó)家的股市,以及產(chǎn)品主要銷(xiāo)往“金磚四國(guó)”的歐洲企業(yè)股票,表現(xiàn)均相對(duì)較好。比如我們十分看好的德國(guó),在2009年對(duì)中國(guó)的出口額是10年前的8倍,對(duì)印度和巴西的出口也處于歷史高位。
華爾街最近普遍提高了對(duì)歐洲公司未來(lái)表現(xiàn)的預(yù)測(cè)。高盛自上而下的研究模式顯示,2010和2011年將出現(xiàn)強(qiáng)勁的利潤(rùn)反彈。
與市場(chǎng)的悲觀論調(diào)相反,我們認(rèn)為,目前的歐洲市場(chǎng)投資機(jī)會(huì)已經(jīng)到來(lái),尤其適合投資具有風(fēng)險(xiǎn)的股票類(lèi)別。當(dāng)然,不同資產(chǎn)回報(bào)率差別很大,我們不看好主要限于歐元區(qū)內(nèi)的保險(xiǎn)和銀行,但對(duì)于具有國(guó)際性業(yè)務(wù)的公司等則是推薦買(mǎi)入。
美國(guó)經(jīng)濟(jì)擔(dān)憂:通縮
日?qǐng)?bào):你怎么判斷美國(guó)經(jīng)濟(jì)的前景?
克雷恩:本來(lái),理論上美國(guó)經(jīng)濟(jì)應(yīng)該更快速地恢復(fù),但事實(shí)上它恢復(fù)的速度非常慢。
美國(guó)的失業(yè)率已經(jīng)在9.5%~10%的區(qū)間內(nèi)持續(xù)了一年。至少在未來(lái)6個(gè)月,美國(guó)失業(yè)率仍將居高不下。
日?qǐng)?bào):美國(guó)核心CPI數(shù)據(jù)目前非常低,你認(rèn)為目前美國(guó)經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂,是通脹還是通縮?
克雷恩:是后者,我認(rèn)為美國(guó)將會(huì)出現(xiàn)通貨緊縮。不過(guò)中國(guó)會(huì)不同,未來(lái)一年中國(guó)通脹壓力仍將持續(xù),好在,通脹壓力會(huì)減弱人民幣在國(guó)際上的競(jìng)爭(zhēng)力,也就是減弱人民幣升值壓力。
日?qǐng)?bào):多倫多G20會(huì)議上,歐洲提出了財(cái)政緊縮,而美國(guó)強(qiáng)調(diào)將繼續(xù)維持財(cái)政刺激政策,你怎么看美國(guó)財(cái)政政策前景?
克雷恩:雖然聯(lián)邦政府沒(méi)有推進(jìn)緊縮,但目前美國(guó)很多州政府已經(jīng)在持續(xù)進(jìn)行財(cái)政緊縮了。
我認(rèn)為財(cái)政緊縮不是一件壞事。奧巴馬總統(tǒng)希望在未來(lái)24個(gè)月內(nèi),聯(lián)邦政府和州政府都能推行比較緊縮的財(cái)政政策。美國(guó)財(cái)政狀況需要緊縮的財(cái)政政策。
日?qǐng)?bào):美國(guó)擁有巨額的國(guó)債規(guī)模,市場(chǎng)也在擔(dān)心美國(guó)主權(quán)債務(wù)前景,這會(huì)是一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)嗎?
克雷恩:相對(duì)于上世紀(jì)50年代,美國(guó)債務(wù)問(wèn)題并不是很?chē)?yán)重。我想下一個(gè)主權(quán)債務(wù)危機(jī)應(yīng)該還是發(fā)生在歐洲。
目前來(lái)看,歐元區(qū)債務(wù)問(wèn)題尚在可控范圍內(nèi),但根據(jù)歐元區(qū)國(guó)家發(fā)展特點(diǎn)看,未來(lái)2~3年,部分國(guó)家將不可避免地出現(xiàn)債務(wù)危機(jī),并產(chǎn)生債務(wù)重組。
日?qǐng)?bào):在債務(wù)規(guī)模以及債務(wù)與GDP的比重上,美國(guó)和歐洲似乎不相上下,但兩者的區(qū)別在哪里?
克雷恩:美國(guó)和歐洲事實(shí)上非常相似。由于美國(guó)是聯(lián)邦政府,即便一部分州已出現(xiàn)財(cái)政困難甚至倒閉,但因?yàn)槭褂猛粋(gè)貨幣,因此聯(lián)邦政府會(huì)對(duì)問(wèn)題州負(fù)責(zé)。
歐洲許多國(guó)家雖然共用一個(gè)貨幣,但由不同的國(guó)家組成,因此當(dāng)信貸市場(chǎng)懲罰一個(gè)國(guó)家時(shí),由于共同的貨幣,它事實(shí)上在懲罰歐元區(qū)的所有國(guó)家。
日?qǐng)?bào):持有問(wèn)題國(guó)家國(guó)債的這些銀行,風(fēng)險(xiǎn)如何?
克雷恩:希臘不足以影響整個(gè)歐元區(qū)的銀行系統(tǒng)。但如果西班牙、葡萄牙和意大利這些國(guó)家出現(xiàn)危機(jī),才會(huì)對(duì)歐元區(qū)銀行產(chǎn)生重大的影響。
日?qǐng)?bào):新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體前景如何?
克雷恩:中國(guó)即將成為世界第二大經(jīng)濟(jì)體。印度雖然也不小,但在世界范圍內(nèi)只算一個(gè)中型經(jīng)濟(jì)體。俄羅斯和巴西比較類(lèi)似,經(jīng)濟(jì)主要依賴(lài)于自然資源和一些特殊產(chǎn)業(yè)。未來(lái)我們會(huì)繼續(xù)看到這些發(fā)展中國(guó)家對(duì)世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展產(chǎn)生巨大的推動(dòng)力。
中國(guó)經(jīng)濟(jì)一直維持很高的GDP增長(zhǎng)水平,但我想說(shuō)的是,由于一些非經(jīng)濟(jì)含義,GDP增速這個(gè)數(shù)字有很多誤差。我認(rèn)為中國(guó)不應(yīng)該繼續(xù)把目光放在GDP增速這一數(shù)字上,應(yīng)該更有效地提高人民收入,把更多的錢(qián)放在養(yǎng)老保險(xiǎn)系統(tǒng)和醫(yī)療系統(tǒng)等方面,提高人民生活水平,而不是一味提高基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。
(李小曉)
參與互動(dòng)(0) | 【編輯:梁麗霞】 |
Copyright ©1999-2024 chinanews.com. All Rights Reserved