隨著時(shí)間的推移，央行決定終止人民幣與美元匯率事實(shí)上掛鉤的做法，注重參考一籃子貨幣，增強(qiáng)人民幣匯率彈性。

　　“一方面人民幣匯率近期內(nèi)不可能出現(xiàn)顯著變動(dòng)，因此不會(huì)對(duì)企業(yè)利潤(rùn)產(chǎn)生立竿見(jiàn)影的影響。另一方面，即便人民幣升值，那它對(duì)中國(guó)龐大的出口制造業(yè)的影響視行業(yè)及具體公司也有很大不同，絕對(duì)不可一概而論�！敝袊�(guó)國(guó)際期貨研究員首席策略分析師付鵬在接受中國(guó)商報(bào)記者采訪時(shí)如是分析。

　　他甚至認(rèn)為,大多數(shù)行業(yè)將會(huì)從人民幣升值中受益。這也讓我們不難理解，為什么在一些境外分析人士看來(lái)，中國(guó)匯改簡(jiǎn)直是“美國(guó)隊(duì)”自擺的“烏龍球”。

　　出口行業(yè)未必受損

　　一提到人民幣升值，人們首先認(rèn)為出口行業(yè)將首當(dāng)其沖遭遇不利，但在中金公司看來(lái)，人民幣升值對(duì)某一行業(yè)的總體益處(或產(chǎn)生的成本)取決于兩個(gè)因素：出口依存度(出口在總產(chǎn)出中的占比)和國(guó)內(nèi)成本在總成本中的比重。出口依存度和國(guó)內(nèi)成本較高的行業(yè)(如紡織服裝制造業(yè))可能由于人民幣升值而蒙受更多損失,而出口依存度較低、原材料進(jìn)口依賴性更強(qiáng)的行業(yè)(例如大宗商品加工行業(yè))將從人民幣升值中受益更多。

　　由此可見(jiàn)，把爭(zhēng)論焦點(diǎn)主要放在了人民幣升值對(duì)出口行業(yè)成本的影響上,而淡化了對(duì)進(jìn)口行業(yè)的潛在益處，是不夠全面的。

　　此外，從成本/收入角度來(lái)看,人民幣升值將導(dǎo)致以美元計(jì)算的成本上升,從而對(duì)企業(yè)出口產(chǎn)生負(fù)面影響,但其同時(shí)亦有助于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的銷售,因?yàn)槿嗣駧派�值�?huì)降低原材料的進(jìn)口成本。對(duì)成本/收入進(jìn)行全面衡量需要綜合考慮人民幣升值對(duì)出口和國(guó)內(nèi)銷售的影響。

　　綜合對(duì)出口和國(guó)內(nèi)銷售的影響,中金公司模擬了人民幣升值5%情況下各行業(yè)利潤(rùn)將會(huì)發(fā)生的變化，得出若干結(jié)論：人民幣升值的贏家是依賴大宗商品進(jìn)口的重工業(yè)。人民幣升值5%將使石油加工和天然氣生產(chǎn)行業(yè)、金屬加工行業(yè)、交通運(yùn)輸設(shè)備和金屬采礦行業(yè)的成本分別降低2%、1.3%和1%。

　　不過(guò)，辦公設(shè)備行業(yè)和紡織服裝行業(yè)將受損。如果人民幣升值5%，將使辦公設(shè)備行業(yè)和紡織服裝行業(yè)的成本分別上升1%和0.8%，這主要是由于這些行業(yè)更依賴于出口或其供應(yīng)鏈主要在國(guó)內(nèi)。

　　令人驚訝的是，對(duì)出口依存度較高的電子產(chǎn)品制造業(yè)、電氣設(shè)備行業(yè)和通用、特種設(shè)備行業(yè)小幅受益于人民幣升值,這是由于它們使用的原材料中較大部分來(lái)自進(jìn)口，因此國(guó)內(nèi)銷售受益程度大于出口受損程度。