馬曉芳

　　國美電器(00493.HK)多名高管昨日聯(lián)合接受媒體采訪，表態(tài)支持公司董事會。這是國美電器大股東與董事會矛盾公開數(shù)日后，該公司管理層首次公開表明態(tài)度。

　　8月4日，國美電器大股東黃光裕家族通過控股的Shinning Crown，提出舉行臨時股東大會動議，并要求撤銷陳曉的國美執(zhí)行董事及董事局主席職務(wù)。按照相關(guān)條例，國美電器有不超過21天的時間正式考慮對要求信函的回復(fù)。

　　此后以陳曉為代表的國美董事會與黃光裕家族展開了頻繁的媒體公關(guān)和機構(gòu)投資者溝通，意在爭奪各方支持。

　　不過，就目前來看，這場控制權(quán)爭奪戰(zhàn)最終結(jié)果如何仍存多種可能。

　　陳曉綁定貝恩

　　昨日出現(xiàn)在媒體面前的是國美副總裁李俊濤、孫一丁、牟貴先、何陽青以及首席財務(wù)官方巍。其中，孫一丁身份微妙。

　　在8月4日國美電器收到的函件里，黃光裕要求撤銷孫一丁的執(zhí)行董事職務(wù)，但可以保持行政副總裁的頭銜。

　　面對媒體，孫一丁表示，在座的管理層都在國美很多年，“對國美、對黃(光裕)總都是有感情的，尊重他對國美作出的貢獻(xiàn)，但任何事情都有好的一面也有不好的一面。”

　　“所有管理層都堅定支持董事會，我們對大股東現(xiàn)在的想法、做法也很不理解，很遺憾。”孫一丁說。

　　昨日的見面會上，對于當(dāng)初國美為何引入貝恩資本，幾位國美高管做出了更多解釋，亦最終證實了陳曉以個人名義為國美作出數(shù)億元擔(dān)保。

　　孫一丁表示，2008年11月黃光裕出事之后，國美管理層毫無準(zhǔn)備，銀行開始對國美收縮信貸，供貨商也降低供貨額度。

　　“單純從供應(yīng)商角度出發(fā)，已經(jīng)沒有辦法幫助國美擺脫困境，出路只有一個，就是引入戰(zhàn)略投資者�！蹦操F先說。方巍表示，當(dāng)時國美的資金缺口達(dá)到30億元以上。

　　孫一丁說，6月22日方案公布之后，國美的資金困境終于得到緩解。

　　國美方面同時證實，陳曉確實以個人名義為國美電器做了數(shù)億元的貸款擔(dān)保，如果按照大股東的要求將其解職，擔(dān)保就會解除。

　　國美2009年年報披露，黃光裕與陳曉總共擔(dān)保達(dá)到8.8億元，其中陳曉個人部分不詳。

　　根據(jù)國美與貝恩的可轉(zhuǎn)債條款，只要銀行出現(xiàn)1億元不良貸款就屬于違約事件，貝恩即可獲得1.5倍，即24億元的賠償。

　　國美人士表示，陳曉在內(nèi)部多個場合表示過“與貝恩不熟”，但上述做法相當(dāng)于陳曉與貝恩被捆綁到了同一輛戰(zhàn)車之上，只能共進(jìn)退。

　　業(yè)績下滑真假？

　　外界分析，黃光裕家族與陳曉矛盾的公開，其導(dǎo)火索在于陳曉在任期間引入了貝恩資本作為戰(zhàn)略投資者，稀釋黃光裕股權(quán)，這讓黃光裕感到了失去對國美控制權(quán)的威脅。

　　黃光裕之妹黃燕虹對媒體表示，陳曉為了自己的私欲，改變了國美電器的發(fā)展方向，企業(yè)發(fā)展明顯滯后，如果不改變，將很快被競爭對手超越。

　　黃氏家族代理人也指出，在過去一年來，陳曉以犧牲企業(yè)的市場占有率，以簡單地、大量地關(guān)閉平均線以下門店的方法，通過“做業(yè)績”來粉飾國美報表，達(dá)到在國美內(nèi)部和市場上擴(kuò)大個人影響的目的。

　　2009年，國美總共關(guān)閉了189家門店，負(fù)責(zé)這項業(yè)務(wù)的孫一丁表示，如果只有店面數(shù)量的增長，沒有單店效益的提高，最終只會盈利能力大幅下降。因此國美在2009年對虧損的門店和無法通過調(diào)整得到改善的門店進(jìn)行了關(guān)閉。

　　按照孫一丁的說法，在完成貝恩融資之后的首個季度即2009年第三季度，國美的銷售額開始實現(xiàn)正增長，單店效益從2008年第四季度的1115萬元達(dá)到2010年第一季度的1441萬元，增長29%。

　　說到激動之處，國美副總裁李俊濤甚至公開抨擊競爭對手，“蘇寧說它是第一，那是扯淡，國美在市場份額上是絕對的第一，因為國美還有很多沒上市的門店，還有大中電器等�！�

　　高管拉票

　　盡管國美管理層昨日不愿意談?wù)撃壳芭c機構(gòu)投資者的接觸情況，但不可否認(rèn)的是，在即將召開的臨時股東大會上，機構(gòu)投資者的投票將決定究竟誰將勝出，而各種可能都將存在。

　　截至昨日，港交所的資料顯示，黃光裕仍持有國美電器35.55%的股份，貝恩資本若將可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)換為股份后，持有國美10.81%的股份。同時，摩根大通持股9.01%，摩根士丹利持有6.6%股權(quán)，富達(dá)基金持有4.37%的股權(quán)。

　　貝恩資本支持管理層已毋庸置疑，其他三家大機構(gòu)投資者持有國美約19.98%的股份。若貝恩資本將可轉(zhuǎn)債換為股份，黃光裕持股量將會攤薄至29.8%。國美管理層共持有1.8%的股份，如三大機構(gòu)均與貝恩及管理層為同一戰(zhàn)線，32.59%的持股量與黃光裕旗鼓相當(dāng)，在臨時大股東會上否決黃光裕動案更有勝算。

　　然而以富達(dá)基金為代表的機構(gòu)投資者們可能已無心戀戰(zhàn)了。

　　港交所最新披露的數(shù)據(jù)顯示，已經(jīng)有多家機構(gòu)投資者減持國美股票，也有機構(gòu)進(jìn)行了增持。其中，8月6日富達(dá)基金在二級市場減持1.792億股，持股比例由5.57%降至4.37%。摩根士丹利則在同日增持國美電器8.1萬股，持股比例由6.45%略升至6.6%。

　　國美管理層顯然希望以此向投資者拉票�！叭绻�公司沒有未來，我們這些人留下也沒有必要�！睂O一丁說。