黃陳的底牌

　　根據(jù)黃方面的說法，黃正是看到這種奪權(quán)的可能，提出了撤銷令。

　　“我們多次與陳進(jìn)行溝通，大股東也提出了議價(jià)收購其股份并再給一些經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償?shù)鹊臈l件，但陳并不認(rèn)同�！秉S光裕方面表示，大股東私了的意圖很堅(jiān)決也很明顯，在陳曉出局的同時(shí)盡量小地減少對國美公司正常運(yùn)轉(zhuǎn)的影響。

　　然而現(xiàn)狀是雙方都不讓步，而且雙方都握有對國美和對方致命的底牌。

　　陳曉方面，由于與貝恩簽訂了捆綁條約，作為個(gè)人貸款擔(dān)保人的陳曉一旦離開，只要在銀行出現(xiàn)1億元的不良貸款就屬于違約事件，貝恩即可獲得24億元，也就是說國美將面臨24億的現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)。

　　不僅如此，據(jù)報(bào)道，陳在8月6日召開了一個(gè)緊急視頻會(huì)議，要求中層以上的管理層必須表態(tài)“站隊(duì)”，而8月12日的國美高層媒體見面會(huì)，陳則拉出了李俊濤、孫一丁、牟貴先、何陽青四位副總裁和首席財(cái)務(wù)官方巍的五人團(tuán)隊(duì)，集體向媒體和公眾表態(tài)將與董事局共進(jìn)退。

　　這也是陳曉的最有分量的底牌。一旦陳出局，國美將面臨來自中高層管理層的集體“離職”，這將給國美以致命的打擊。

　　對此，黃光裕方面表示:“撤銷陳的職務(wù)主因是大股東與陳曉之間不可調(diào)和的矛盾，新的股東大會(huì)并未針對管理團(tuán)隊(duì)有動(dòng)議，希望管理層看到事件的本質(zhì)�！�

　　而黃光裕方面，其最大的王牌莫過于手中的“國美電器”的商標(biāo)所有權(quán)。據(jù)知情人士透露，2004年國美上市后，并未將“國美電器”的商標(biāo)所有權(quán)納入上市公司，而是在北京國美的名下，也就是說黃是商標(biāo)的持有人。

　　根據(jù)當(dāng)時(shí)簽訂的使用許可協(xié)議，上市的門店具有“國美電器”的無償無限期部分使用權(quán)利，既非完整使用權(quán)，也非所有權(quán)。目前上市公司的使用權(quán)，既不能許可他人使用，也不可以發(fā)展加盟店和連鎖品牌，當(dāng)時(shí)協(xié)議的限制只能在內(nèi)地及香港使用，而且母公司對子公司的控股必須在50%以上。

　　也就是說，一旦黃撤銷陳失敗，黃仍具有收回使用權(quán)的可能。不僅如此，黃手中仍持近300家未上市門店。

　　根據(jù)2009年年報(bào)顯示，2009年全年，國美關(guān)閉了189家門店，新開56家門店，門店數(shù)量從年初的859家減少至726家，凈減少133家，同時(shí)，改造27家門店。按此計(jì)算，300間店面占全部門店的1/3，是上市門店數(shù)量的41%左右。

　　如果這些公司上市，國美的市場占有率和規(guī)模將提升一個(gè)檔位，反之，這些門店將可能另立門戶或轉(zhuǎn)讓給他人，從而放棄交給國美管理，甚至放棄注入上市公司。

　　“無論是黃最后勝出還是陳勝出，對于國美而言，都是一次地震。國美面前的路，迷霧重重。”上述分析人士表示。

　　不僅是分析人士，部分渠道商和供貨商在接受記者采訪時(shí)也表示，不管誰勝出誰輸?shù)�，都希望國美盡快步入正常軌道，畢竟公司的發(fā)展最重要。

　　機(jī)構(gòu)票投給誰？

　　與渠道商和供貨商的擔(dān)憂相同，機(jī)構(gòu)投資者也表示出了憂慮情緒。

　　一位不愿具名的機(jī)構(gòu)投資者對記者表示，其對于接下來的股東大會(huì)并不感興趣，“我們只希望我們的投資有回報(bào)�！�

　　但與小投資者不同，在國美起訴黃這一時(shí)間段前后，國美的幾個(gè)主要股東多次增減持。8月3日，摩根大通以每股平均價(jià)2.78元，增持國美電器412.9萬股至9.01%。而復(fù)牌首日，8月6日，富達(dá)基金在二級(jí)市場減持1.792億股，套現(xiàn)約4.34億港元，持股比例由5.57%降至4.37%，而另一家機(jī)構(gòu)投資者The Northern Trust Company也減持了3828.2萬股，從5.25%降至4.99%。摩根士丹利當(dāng)日卻選擇了小幅增持，總共8.1萬股，持股比例由6.45%略升至6.6%。

　　對此，記者分別致電摩根大通、摩根士丹利和富達(dá)基金，三方均表示不對減持和國美股東大會(huì)事宜置評。

　　但一位不愿具名的國美主要股東的機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人對記者表示，機(jī)構(gòu)增減持的一些行為有的和機(jī)構(gòu)本身無關(guān)，很多機(jī)構(gòu)都在二級(jí)市場進(jìn)行買賣，所以表象上看增減持的是機(jī)構(gòu)，其實(shí)并不盡然。

　　據(jù)記者了解，目前國美的機(jī)構(gòu)投資者主要有三類，一類是機(jī)構(gòu)直接持有，一類是代客理財(cái)，一類是經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)。

　　所以說，對于接下來的股東大會(huì)，直接持有的，機(jī)構(gòu)即可參與投票;而代客理財(cái)?shù)臋C(jī)構(gòu)，投票方向則由客戶做主;對于經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，則是客戶自己填票，委托機(jī)構(gòu)來投。

　　資料顯示，國美當(dāng)前約有近180個(gè)投資機(jī)構(gòu)股東，占股44.84%，而前50大機(jī)構(gòu)持有數(shù)超過40%。

　　根據(jù)貝恩資本方面日前對媒體透露的信息，國美和貝恩對20家大機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)行了走訪，結(jié)果是對方“明確表示不支持黃光裕的做法，對現(xiàn)在的管理層是滿意的”。

　　而來自黃光裕方面的消息，上述人士對本報(bào)記者表示:“我們也在做機(jī)構(gòu)投資者的工作，根據(jù)我們接觸的情況，機(jī)構(gòu)投資者的態(tài)度比較曖昧，而非陳對外宣稱的都支持他。”

　　上述主要股東的機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人也對記者表示，做二級(jí)市場的機(jī)構(gòu)，屆時(shí)參與投票的可能性比較小。

　　據(jù)知情人士透露，根據(jù)香港法律，單一股東或者聯(lián)合股東股權(quán)超過10%以上就可以召開股東大會(huì)。而黃目前的股權(quán)為33.98%，已經(jīng)超過10%，所以股東大會(huì)召開幾無懸念。

　　不僅如此，根據(jù)上市公司的相關(guān)規(guī)定和國美的公司章程，只要2名股東或公司機(jī)構(gòu)參與就認(rèn)定為股東大會(huì)決議有效。以最極端的情況打算，因?yàn)辄S持有兩家公司都對國美參股，其自己就已構(gòu)成股東大會(huì)決議成立的底線，即只有黃個(gè)人“參加”的股東大會(huì)產(chǎn)生的投票結(jié)果也將有效，那么結(jié)果是黃兩票，陳出局。

　　還有一種可能是，除須回避的股東外，所有股東都參與了投票，則需要投票權(quán)益數(shù)超過投票人總權(quán)益的50%，而黃的票數(shù)是33.98%，僅差16.02%;若只是大部分股東參與，其33.98%的股權(quán)也基本可達(dá)到50%的權(quán)益數(shù)。

　　從這個(gè)層面講，黃的勝算很大。