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關(guān)于是否加息的“硝煙”再起。
3.5%,這是國家統(tǒng)計局上周六公布的8月份CPI(居民消費價格指數(shù))數(shù)據(jù),創(chuàng)下了22個月來的新高。這一原本應在9月13日公布的數(shù)據(jù)提前了兩天出爐,令坊間瘋傳央行將在9月11日晚進行三年來的首次加息。不過,9月11日晚,央行并未有任何加息舉動,令這一傳言不攻自破。但一路走高的CPI數(shù)據(jù)、難以消除的通脹憂慮和全面反彈的樓市數(shù)據(jù),都令加息“疑云”一時間無法消散。
CPI首超三年期存款利率
數(shù)據(jù)顯示,我國CPI同比漲幅自去年底以來持續(xù)走高,在今年2月份達到2.7%的高點,超過了2.25%的一年期存款利率,居民實際存款利率也由正轉(zhuǎn)負。根據(jù)最新公布的數(shù)據(jù),3.5%的CPI不但超過了2.25%、2.79%的一年期、兩年期存款利率,且首次超過了3.33%的三年期存款利率,居民實際存款利率已連續(xù)7個月為負。
連續(xù)的負利率不僅使居民存款實際縮水,還導致銀行放貸沖動。來自央行的數(shù)據(jù)顯示,今年前7月新增貸款總額達到了年度目標(7.5萬億元)的69%,剩下的額度還有2.32萬億元,今年余下月份平均每月有5000億元投放額度,盡管信貸增速有所放緩,但銀行的放貸動力仍然很強勁。
周小川暗示加息?
寬松的信貸政策令企業(yè)貸款成本偏低,不僅使經(jīng)濟存在過熱風險,還令資產(chǎn)價格大幅飆升,房地產(chǎn)業(yè)就是最好的例證。
國家統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)顯示,8月份全國70個大中城市房屋銷售價格同比上漲9.3%,漲幅僅比上月縮小1.0個百分點,環(huán)比與上月持平。這樣的數(shù)字令不少分析人士認為,今年的樓市調(diào)控并未使房價上漲勢頭得到有效遏制,政府或?qū)伋鰳鞘姓{(diào)控的重磅炸彈,其中就可能包含價格型調(diào)控工具———“加息”。
管理層的態(tài)度,也讓加息的猜測達到前所未有的熱度。9月9日,央行行長周小川稱,如果降至零利率,商業(yè)銀行的儲蓄成本為零,導致銀行沒有發(fā)放貸款的壓力?蛇m當管理利差,提高銀行積極性。周小川此話一出,就被解讀為加息的暗示。而更早前,中國人民銀行副行長易綱也曾公開表示,真實利率如果長期為負,對經(jīng)濟發(fā)展沒有好處,央行將努力使實際利率水平大體為正。而此前國務院副總理李克強也在8天內(nèi)兩提房地產(chǎn)調(diào)控、抑制投機炒作,市場人士認為這表明了中央調(diào)控房地產(chǎn)的堅定決心,在未來可能會有進一步的調(diào)控收緊政策。
央行左右為難
種種跡象似乎都劍指“加息”,但央行卻遲遲未動,又是為何?多位分析人士指出,原因在于加息“牽一發(fā)而動全身”,尤其是在經(jīng)濟回暖復蘇的關(guān)鍵時刻。
中國自今年2月CPI漲至2.7%后,就開始進入負利率時期,從年初起,關(guān)于加息的爭論就不絕于耳,但管理層并未使用利率這一調(diào)控工具,而是取而代之以提高存款準備金率、發(fā)行央票等數(shù)量型調(diào)控工具。對此,專家分析指出,之所以有“加”與“不加”的選擇題,正是當前宏觀調(diào)控諸多兩難的具體體現(xiàn)。
譬如加息雖能緩解通脹壓力、減小負利率,但貸款利率也會上升,將加大企業(yè)和地方融資平臺負擔;高利差雖然能為銀行放貸帶來積極性,但卻有可能引發(fā)投放失度、結(jié)構(gòu)失調(diào)等問題。因此,盡管當前存在著加息的現(xiàn)實需求,但必須選擇合適的時機才能出手。
未來加息或是“非對稱”?
交通銀行首席經(jīng)濟學家連平也指出,在經(jīng)濟未能完全復蘇之際,貸款利率上調(diào)的可能性不大。此外,考慮到提高存款利率將顯著壓縮銀行利潤,減少稅收,因此決策者對此顧慮重重。
不過,也有學者指出,非對稱加息可以解決這一問題。中央財經(jīng)大學中國銀行業(yè)研究中心主任郭田勇就認為,未來的加息應是一次非對稱加息,即存款利率調(diào)高,貸款利率不動。同時存款利率調(diào)高幅度不會太大,約為27個基點。他認為非對稱加息可以緩解負利率和通脹壓力,又不至于加大企業(yè)貸款負擔,至于對銀行利潤的影響,從上半年年報來看,銀行利潤相當不錯,有能力消化小幅非對稱加息。
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