和市場(chǎng)預(yù)期大體一致,剛剛結(jié)束的G20會(huì)議并沒(méi)有在解決匯率問(wèn)題上有所建樹(shù)。公報(bào)中的一些說(shuō)法在市場(chǎng)人士眼中與其說(shuō)是應(yīng)對(duì)危機(jī)的承諾,不如說(shuō)是對(duì)熱錢大量流入新興市場(chǎng)國(guó)家既成事實(shí)的承認(rèn)。

　　這對(duì)于剛剛完成加息的中國(guó)來(lái)說(shuō),尤其值得關(guān)注。周一,人民幣重拾升勢(shì),1美元對(duì)人民幣6.6729元,相比上周五的6.6759小幅走高。而在離岸市場(chǎng)上,1年期美元兌人民幣無(wú)本金交割遠(yuǎn)期報(bào)人民幣已經(jīng)達(dá)到6.4400/6.4450元,升幅更為強(qiáng)勁。與此同時(shí),更有市場(chǎng)人士聲稱,香港銀行間的人民幣匯價(jià),比境內(nèi)官方匯價(jià)還要高出近2%,熱錢借道香港購(gòu)買人民幣資產(chǎn)的說(shuō)法也此起彼伏。

　　不少專家認(rèn)為,加息后人民幣雖然并沒(méi)有如市場(chǎng)預(yù)期般馬上上漲,但是國(guó)際市場(chǎng)對(duì)人民幣的升值預(yù)期始終沒(méi)有改變。國(guó)內(nèi)資產(chǎn)泡沫依然存在,而國(guó)際上美元量化寬松的政策依然未改,如何應(yīng)對(duì)熱錢的流入依然是當(dāng)下的一個(gè)重要任務(wù)。

　　動(dòng)態(tài)套匯套利驅(qū)動(dòng)熱錢流入

　　根據(jù)央行此前公布的數(shù)據(jù)顯示,今年9月末外匯占比新增2895.65億元,突破今年4月2863億元的水平,創(chuàng)下年內(nèi)新高;9月新增外匯儲(chǔ)備26483億美元,同比增長(zhǎng)16.5%。9月份其他資本凈流入了約200億美元。有專家指出,在人民幣升值的預(yù)期下,9月外匯儲(chǔ)備創(chuàng)新高,顯示熱錢可能正加速流入。交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平表示,熱錢對(duì)推動(dòng)外匯占款增加功不可沒(méi)。

　　在美元不斷貶值,流動(dòng)性泛濫的時(shí)刻中國(guó)央行選擇加息,引起了市場(chǎng)對(duì)熱錢追逐匯率和利率雙重套利而大量涌入中國(guó)的擔(dān)心。日前,國(guó)家外管局公布的《2010年上半年中國(guó)國(guó)際收支報(bào)告》中稱,由于人民幣升值預(yù)期、本外幣正向利差等市場(chǎng)條件依然存在,下半年跨境資金凈流入的總體局面不會(huì)改變。美元套利交易是外匯凈流入波動(dòng)的主要原因。

　　瑞銀中國(guó)區(qū)經(jīng)濟(jì)學(xué)家汪濤表示,預(yù)計(jì)歐美等的量化寬松政策會(huì)導(dǎo)致更多的資金流入到新興市場(chǎng),由于中國(guó)更高的投資回報(bào)率和人民幣升值預(yù)期,預(yù)計(jì)流入中國(guó)的境外資本將大規(guī)模增加。如果中國(guó)仍使用目前的政策組合來(lái)應(yīng)對(duì)全球量化寬松的大環(huán)境,那么最大的風(fēng)險(xiǎn)可能并不是制造業(yè)部門失去競(jìng)爭(zhēng)力,而是過(guò)度投資和資產(chǎn)泡沫。

　　著名財(cái)經(jīng)評(píng)論員葉檀也分析認(rèn)為,加息不可能抑制由全球貨幣導(dǎo)致的輸入型通脹。央行剛宣布上調(diào)人民幣利率,全球貨幣、商品市場(chǎng)急劇動(dòng)蕩,美元上升,而商品等價(jià)格下挫,黃金大跌。如果美元上升,那么,人民幣實(shí)際貨幣上升加上加息預(yù)期,全球資本貨幣市場(chǎng)短期內(nèi)會(huì)出現(xiàn)大幅震蕩。匯率和利率的小幅上升,必然刺激熱錢的胃口。

　　應(yīng)對(duì)加強(qiáng)國(guó)際投資資金管控

　　就在此時(shí),大鱷索羅斯在亞洲的首個(gè)辦公室落戶香港的消息,在市場(chǎng)上引起不小波瀾。香港《經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)》報(bào)道,索羅斯的香港辦公室位于國(guó)際金融中心二期,預(yù)計(jì)下月初開(kāi)幕。媒體稱,早在今年3月,索羅斯就已在香港注冊(cè)成立索羅斯基金管理公司,在9月的股份申請(qǐng)表中,其入股資金顯示為3500萬(wàn)港元,而媒體稱,索羅斯最終帶到香港的資金或達(dá)到90億美元。這或許只是熱錢涌動(dòng)背景下的一個(gè)縮影,香港金管局總裁陳德霖此前就公開(kāi)警告歐美地區(qū)推行的量化寬松政策,會(huì)令資金涌向亞洲及香港等新興市場(chǎng)。

　　而對(duì)于熱錢洶涌涌入的可能性,相關(guān)部門也有所預(yù)警。在預(yù)計(jì)熱錢流入趨勢(shì)不變的情形下,我國(guó)外管局稱,下半年要繼續(xù)保持對(duì)“熱錢”流動(dòng)的高壓打擊態(tài)勢(shì),有針對(duì)性地研究堵塞監(jiān)管漏洞的政策措施,加大金融機(jī)構(gòu)外匯業(yè)務(wù)合規(guī)性等檢查力度。

　　在央行宣布加息的第一天,外匯管理局已經(jīng)有所行動(dòng),出臺(tái)新的結(jié)售匯規(guī)范細(xì)則,防堵熱錢。外管局發(fā)布《關(guān)于銀行結(jié)售匯綜合頭寸管理有關(guān)問(wèn)題的通知》,對(duì)涉及銀行結(jié)售匯綜合頭寸管理的7個(gè)規(guī)范性文件進(jìn)行了梳理整合。此次《通知》明確銀行應(yīng)將對(duì)客戶結(jié)售匯業(yè)務(wù)、自身結(jié)售匯業(yè)務(wù)和參與銀行間外匯市場(chǎng)交易在交易訂立日(而不是資金實(shí)際收付日)計(jì)入頭寸等要求。分析人士指出,外管局此舉主要是為了提示銀行對(duì)有疑問(wèn)的外匯款項(xiàng)更加警惕,減少操作性風(fēng)險(xiǎn)。

　　“防范熱錢的最高境界是將其變冷�！敝醒胴�(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院教授郭田勇指出,“防范熱錢需堵疏結(jié)合,一方面由于我國(guó)資本賬戶未開(kāi)放,可通過(guò)清查貿(mào)易項(xiàng)目混雜結(jié)匯、地下錢莊等渠道中加大監(jiān)管查處力度;另一方面,要繼續(xù)堅(jiān)持房地產(chǎn)調(diào)控,減少其在資產(chǎn)市場(chǎng)的投機(jī)獲利機(jī)會(huì);同時(shí),加大結(jié)構(gòu)調(diào)整發(fā)展戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè),借此引導(dǎo)熱錢流入實(shí)體經(jīng)濟(jì),將其變冷�！�

　　聯(lián)合國(guó)經(jīng)社事務(wù)部全球經(jīng)濟(jì)監(jiān)測(cè)中心主任洪平凡接受采訪時(shí)建議,中國(guó)一方面應(yīng)該加強(qiáng)對(duì)國(guó)際資本流動(dòng)的控制,控制熱錢的流入,目前巴西等國(guó)已經(jīng)采取行動(dòng)。另一方面,應(yīng)根據(jù)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)需求,實(shí)行獨(dú)立的貨幣政策�！皣�(guó)內(nèi)一些評(píng)論認(rèn)為加息會(huì)使熱錢流入更加厲害,中國(guó)利率政策應(yīng)與美國(guó)保持同步,這種觀點(diǎn)是錯(cuò)誤的。因?yàn)橹袊?guó)進(jìn)行資本管制,進(jìn)出成本較高,利差不是國(guó)際資本進(jìn)出中國(guó)動(dòng)力。在加強(qiáng)短期資本管制的前提下,目前中國(guó)完全有條件實(shí)施獨(dú)立的貨幣政策。”

　　南方日?qǐng)?bào)記者 黃倩蔚 見(jiàn)習(xí)記者 鐘嘯 實(shí)習(xí)生 王霞