國美變局似已曲終人散，陳曉與黃光裕的爭斗本質(zhì)逃不離“追名逐利”。黃氏家族成功奪回國美控制權(quán)，大股東權(quán)益得到充分保證；陳曉黯然離去，初步計算損失過千萬；而不動聲色的幕后推手貝恩，卻在這場大變局中已斬獲近30億的賬面盈利，成為當(dāng)下最大的贏家。昨日國美電器股票一度漲6%，最后以每股2.80港元報收，漲1.08%。

　　陳曉失去3/4期權(quán)資格

　　陳曉或許是此刻最能感受“人走茶涼”的悲愴，就在昨日其前腳剛離開鵬潤大廈，國美便迫不及待地向外界發(fā)布了一份“媒體問答”。對于陳曉的離開，問答中作出如下表述：“陳曉先生以私人理由辭去董事局主席一職是一種理智的行為，也是國美股東的共同選擇，只可惜走得太晚了�！薄瓣悤韵壬�在任期間，企業(yè)、股東和社會等方面蒙受了不可挽回的損失�！倍�在陳黃爭斗激烈時，此種風(fēng)格的言論則是砸向大股東黃光裕的，多數(shù)國美董事會成員彼時貌似很堅定地站到了陳曉陣營。

　　不過，知名財經(jīng)評論人士葉檀昨日評點認(rèn)為，“就事論事，陳曉是個職業(yè)經(jīng)理人，沒有過錯，有過河之功，不該受到誅心攻擊。”在她看來，目前的結(jié)果是資本力量與中國家族企業(yè)、忠義文化結(jié)合的必然后果，陳曉完成了他的使命。

　　從利益角度來分析爭斗各方得失，顯然要比單純的立場論來得輕松。對于陳曉這么迅速地辭職，業(yè)界普遍認(rèn)定是已與黃家和貝恩達(dá)成協(xié)議，可獲相關(guān)補償，而杜鵑資產(chǎn)恰好在此時被擔(dān)保解凍，也正說明黃家要付出成本，以求快速解決控制權(quán)亂局。不過，牽扯各方至今仍不肯就此直接表態(tài)。

　　不過，陳曉退出的損失卻不難通過公開信息進(jìn)行初步推算。2009年7月7日，國美電器宣布實施股權(quán)激勵，其中受獎勵最多的高管就是陳曉，獲得2200萬股的期權(quán)。按照激勵方案，以1.9港元為基準(zhǔn)，每年7月解凍1/4，4年后全部解凍，這期間股權(quán)獲得者可以1.9港元購入國美相應(yīng)股份，行權(quán)時國美股價越高，收益就越大。由于股權(quán)激勵實施時間未滿2年，陳曉受獎勵的股份目前去年7月只有1/4解凍，目前仍有3/4期權(quán)未解凍，去年以來國美股價基本維持在3港元左右，以1港元為差價來計算，陳曉提前離開至少損失了近1650萬港元。

　　“如果陳曉到7月后再離職，將可以兌現(xiàn)另外1/4期權(quán)，起碼少損失將近600萬港元�！毕�息人士稱，杜鵑回歸后，態(tài)度堅決地要求陳曉盡快離開，因此陳曉股權(quán)收益受到影響，而這也是支撐補償說的一個力證。據(jù)了解，陳曉本人持有國美電器1.25%股權(quán)，陳曉女兒陳葉持有0.42%股權(quán)。目前國美總股本為150.55億股，按昨天國美電器收市價2.8港元計算，陳曉個人持有的股票市值約5.27億港元。對于陳曉的去向，有消息稱自春節(jié)之后，陳曉一直在上海開始展開一項全新的事業(yè)，進(jìn)軍中國家居用品、飾品連鎖零售行業(yè)。此外，坊間另有一種傳聞則稱，陳曉將會在一段時間以后再次拉起一支隊伍，專攻國美、蘇寧仍舊薄弱卻打算深耕的三、四級市場。

　　貝恩獲160%收益

　　貝恩一直被認(rèn)為是處于陳曉與黃光裕較力中間最具決定權(quán)的力量。2009年6月22日，在陳曉主導(dǎo)下，國美與貝恩訂立投資協(xié)議，由貝恩認(rèn)購國美可轉(zhuǎn)換債券人民幣15.9億元(相當(dāng)于約18.04億港元)，當(dāng)時這部分轉(zhuǎn)債票面利率5%，每半年付息一次，轉(zhuǎn)股價格為1.108港元。2010年9月15日，貝恩以15.9億元人民幣債務(wù)投資通過轉(zhuǎn)股，占國美股份9.98%，持股國美16.307億股，成為國美第二大股東。

　　按照國美10日2.80港元收盤價計算，不計貝恩的債券利息收益，貝恩投資國美的股權(quán)目前價值45.17億港元。此前國美付息兩次，貝恩利息收入約1.8億港元。以貝恩在國美18.04億港元的投資計算，截至目前，貝恩賬面盈利達(dá)29.42億港元，投資收益率163%。

　　有評論人士認(rèn)為，資本成為本次國美股權(quán)戰(zhàn)役中的最大受益者，是貝恩“反水”間接促成了黃光裕的勝利。在去年“9·28”股東大會投票時，貝恩倒戈黃光裕一方，否決了國美增發(fā)權(quán)�！斑@樣選擇不是沒有原因的�！�

　　昨天，一位知情人士向媒體透露，貝恩資本的竺稼之前就職于大摩(摩根士丹利)，當(dāng)年陳曉創(chuàng)立的永樂與大摩合作，隨后又倒手將永樂賣給黃光裕，使得大摩在永樂投資事件中受到損失，“陳曉先做了不好的事，所以竺稼在“9·28”時擺了陳曉一道�！辈贿^，這個說法沒有得到很多財經(jīng)人士的認(rèn)可，他們認(rèn)為貝恩的取向是通過穩(wěn)定國美經(jīng)營管理，通過提升股價從而兌現(xiàn)更大投資收益，利益最大化的導(dǎo)向顯然大過所謂個人恩怨。記者吳江