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　　日前，南京證券2008年下半年中國(guó)證券市場(chǎng)投資策略研討會(huì)在寧召開(kāi)，公司在會(huì)上表示即使宏觀經(jīng)濟(jì)最悲觀的情景出現(xiàn)，A股市場(chǎng)下行空間也較為有限，2350-2500點(diǎn)將成為市場(chǎng)的均衡區(qū)域，屆時(shí)PB將回落至2.3-2.5倍水平，與國(guó)際成熟市場(chǎng)水平相當(dāng)，以當(dāng)前指數(shù)位置來(lái)看，A股戰(zhàn)略性投資機(jī)會(huì)正在來(lái)臨。

　　南京證券研究所所長(zhǎng)助理、高級(jí)研究員周旭在分析時(shí)表示，下半年宏觀環(huán)境變化是影響A股市場(chǎng)關(guān)鍵因素，而通脹變化則是政策決策重要依據(jù)，6月份國(guó)家相繼調(diào)整成品油和電力價(jià)格，這對(duì)抑制國(guó)內(nèi)需求或有幫助，但由于此輪通脹是全球性的，中國(guó)需求因素的減弱對(duì)原油等大宗商品價(jià)格抑制作用尚難判斷，但即使是在最悲觀的前提下，即原油持久的上漲，夏糧雖然豐收，但秋糧歉收，貨幣政策繼續(xù)緊縮，上市公司盈利繼續(xù)放緩，從目前預(yù)期22%繼續(xù)放緩到15%左右，我們認(rèn)為維持一個(gè)15倍的PE，最低點(diǎn)也應(yīng)該在2342點(diǎn)。就我國(guó)較高的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度來(lái)看，通脹目前沒(méi)有完全失控，且A股市盈率已經(jīng)開(kāi)始回落到與國(guó)際估值非常接近的位置，有理由認(rèn)為A股市場(chǎng)戰(zhàn)略性的投資機(jī)會(huì)已經(jīng)來(lái)臨。不過(guò)，周旭同時(shí)認(rèn)為，下半年A股大的系統(tǒng)性投資機(jī)會(huì)依然難以形成，已充分反映行業(yè)負(fù)面預(yù)期和供求失衡的板塊在未來(lái)具有明顯抵御市場(chǎng)波動(dòng)的能力。

　　投資策略上，南京證券表示，估值具有足夠的安全邊際是投資的重要依據(jù)，在此基礎(chǔ)上適當(dāng)兼顧新能源、資產(chǎn)并購(gòu)等主題投資。經(jīng)過(guò)對(duì)各個(gè)行業(yè)的估值比較后認(rèn)為，石油天然氣、電力、煤炭、服裝紡織市盈率高出行業(yè)歷史平均水平，接近歷史最低的是高速公路、軟件服務(wù)、保險(xiǎn)、銀行及房地產(chǎn)等，市凈率接近歷史最低的是高速公路和銀行。南京證券認(rèn)為，從抵御通脹角度出發(fā)，結(jié)合對(duì)行業(yè)盈利的一致預(yù)期，下半年銀行、通訊設(shè)備及軟件服務(wù)、醫(yī)藥生物有望超越市場(chǎng)，而電力由于價(jià)格管制放松預(yù)期，也存在交易性機(jī)會(huì)。(記者 胡義偉)