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“大小非”解禁后 A股面臨新限售股流通重壓

2008年08月08日 14:14 來源:錢江晚報(bào) 發(fā)表評(píng)論




    漫畫:大小非減持?jǐn)r路虎。 中新社發(fā) 唐志順 攝


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  昨天,中化國(guó)際發(fā)布公告,7.4億股限售股將于12日上市流通,該股股價(jià)一路下滑,并以接近跌停價(jià)報(bào)收。實(shí)際上,“大小非”解禁后,A股市場(chǎng)還將面臨新限售股解禁的重重壓力。

  今年6月份,隨著“全流通第一股”三一重工限售股的全面解禁,A股市場(chǎng)正式拉開了全流通的序幕。然而,一批上市公司大股東承諾自愿繼續(xù)鎖定兩年解禁股,A股全流通的步伐也相應(yīng)延遲;再加上新上市新股的首發(fā)原股東都有一定期限的鎖定期,大量鎖定股份要3年以后才上市,因此,限售股解禁的壓力也許要比許多投資者原先預(yù)計(jì)的大。

  以本周剛上市的浙富股份和西儀股份為例,目前流通盤分別只有2864萬股和5840萬股。但明年8月6日,浙富股份就有4604萬股限售股上市,2011年8月6日有6135萬股限售股上市。西儀股份除了11月6日有1460萬股機(jī)構(gòu)配售部分上市外,明年8月份有1179萬股限售股上市,2011年則有2億多股限售股上市流通。

  去年11月5日上市的中國(guó)石油,到2010年11月5日有1579億股限售股份上市,而目前的流通股僅為40億股;今年3月上市的中國(guó)鐵建,目前流通股為24.5億股,而2011年有78.3億股限售股解禁。

  “大股東自愿鎖定股份,對(duì)目前的股市是個(gè)利好,但實(shí)際上是把解禁的壓力轉(zhuǎn)到了兩年后。本來,大家對(duì)‘大小非’解禁期都有比較明確的預(yù)期,市場(chǎng)已經(jīng)在慢慢消化重重壓力,這樣一來,這個(gè)預(yù)期又延后了,反而不利于股市重新走牛!惫擅褛w靜認(rèn)為。

  許多投資者以為,“大小非”解禁壓力最大的是明年。實(shí)際上,由于去年以來大量新股發(fā)行,尤其是以中國(guó)石油、中國(guó)神華、中煤能源、中國(guó)鐵建、中國(guó)中鐵等為代表的大盤股、超級(jí)大盤股不斷發(fā)行,3年后新限售股的解禁壓力也非同小可。

  從嚴(yán)格意義上講,“大小非”是指2006年6月份新老劃斷前,也就是中工國(guó)際發(fā)行前的非流通股股份;而從中工國(guó)際開始,這些自愿鎖定的股份只能稱之為限售股份,包括機(jī)構(gòu)配售的限售股、原股東的限售股份。

  “從理論上講,現(xiàn)在的新股發(fā)行,其定價(jià)都建立在全流通的基礎(chǔ)上。只是剛上市時(shí)由于流通盤較小,炒作比較容易,價(jià)格也會(huì)偏高!焙闾┳C券杭州鳳起路營(yíng)業(yè)部分析師李凌說。

  像中國(guó)平安A股由于限售股的解禁,其流通盤已超過H股,因而,A股股價(jià)低于H股股價(jià)也成了一種常態(tài)。不過,按照李凌的觀點(diǎn),投資者選擇股票進(jìn)行投資,還是應(yīng)看公司本身的估值是否合理,而不是看流通盤的大小!巴瑯右患夜荆还苁茿股還是在H股,不管流通盤大小,其價(jià)值應(yīng)該是接近的。當(dāng)然,由于觀念和估值方法等方面的差異,股價(jià)有10%到20%的差值屬正常!

  據(jù)了解,境外股市在新股發(fā)行時(shí),對(duì)大股東的股份同樣有鎖定期。“A股市場(chǎng)由于未來兩年大量‘大小非’解禁,使得市場(chǎng)供求關(guān)系發(fā)生了根本變化,對(duì)市場(chǎng)形成了巨大的沖擊。所以,同樣是限售股解禁,在境外由于所占市場(chǎng)比例極小,壓力不大;而在A股市場(chǎng)則是有所不同。”方正證券杭州勞動(dòng)路營(yíng)業(yè)部分析師楊慶華說。由于供求失衡,楊慶華覺得,目前股市講價(jià)值投資還為時(shí)尚早。投資者買股票時(shí),應(yīng)充分考慮到大量限售股解禁對(duì)個(gè)股和市場(chǎng)帶來的沖擊。 (王燕平)

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