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　　雖然國際原油價(jià)格回落支撐中國石化(600028)及中國石油(601857)造好，但是在預(yù)期宏觀經(jīng)濟(jì)面不確定因素較多的情況下，上周滬深兩市股指延續(xù)低位震蕩整理的格局，而且近來滬市日成交額回到400億元以下，顯示出市場缺乏主動(dòng)性的做多力量，包括機(jī)構(gòu)、中小投資者在內(nèi)的市場參與者普遍采取觀望的策略。相比之下，一級(jí)市場卻并不缺乏資金。中國南車(601766)申購情況顯示，網(wǎng)上網(wǎng)下合計(jì)凍結(jié)資金量超過2萬億元。從這一點(diǎn)看，A股市場并不缺乏資金。

　　悲觀預(yù)期占上風(fēng)

　　從本輪調(diào)整性質(zhì)來看，在很大程度上是對(duì)于前期牛市過高估值的修整。但是，隨著重要的黃金分割位相繼失守，滬深兩市最大調(diào)整幅度超過五成，已經(jīng)將此前牛市的成果大部分抹掉。上證指數(shù)市盈率回落到20倍左右，估值已經(jīng)處于合理區(qū)間，可是市場卻鮮見機(jī)構(gòu)做多的身影。有超過四分之一的投資者認(rèn)為大調(diào)整已經(jīng)結(jié)束，認(rèn)可前期低點(diǎn)2566點(diǎn)將是調(diào)整的極限位。但是相比之下，認(rèn)為股指將下行至2000點(diǎn)以下的比例超過三分之一，清晰地表明目前投資者對(duì)于后市的悲觀預(yù)期占上風(fēng)，認(rèn)為市場重心仍將有下移的空間。

　　11月之后結(jié)束大調(diào)整？

　　從時(shí)間上看，上證指數(shù)從去年10月份的6124點(diǎn)調(diào)整以來已經(jīng)歷時(shí)近10個(gè)月，可以說調(diào)整的時(shí)間已經(jīng)比較充分，但股指卻始終未有轉(zhuǎn)勢的跡象。究竟調(diào)整的時(shí)間還會(huì)延續(xù)多長時(shí)間呢？近三成投資者認(rèn)為股指調(diào)整應(yīng)該在8月底調(diào)整到位，即奧運(yùn)期間將結(jié)束調(diào)整。當(dāng)然更多的投資者選擇了調(diào)整將延續(xù)到11月份之后，比例超過五成，表明大部分投資者認(rèn)為目前市場在調(diào)整時(shí)間和空間上都還有段比較大的距離。

　　股指下行難以避免？

　　通過對(duì)前四屆奧運(yùn)會(huì)舉辦國奧運(yùn)會(huì)期間股市的表現(xiàn)可以發(fā)現(xiàn)，雖然在奧運(yùn)期間股指有所波動(dòng)，但漲跌幅度均不大，總體上保持著相對(duì)平穩(wěn)的運(yùn)行格局，那么A股近期會(huì)如何表現(xiàn)呢？有半數(shù)投資者表示奧運(yùn)期間行情將破位下行，僅有14%的投資者認(rèn)為市場將重新站上3000點(diǎn)，近半數(shù)的投資者預(yù)期連最起碼的穩(wěn)定也難以達(dá)到，奧運(yùn)期間股指將創(chuàng)出調(diào)整新低。事實(shí)上，深成指上周五已經(jīng)創(chuàng)出調(diào)整以來的新低，而一旦萬科之類地產(chǎn)股繼續(xù)走弱，股指下行將難以避免。

　　弱市癥結(jié)在哪里？

　　觀察近期市場所發(fā)生的變化，繼三一重工(600031)之后大批上市公司大股東承諾將延長所持股份鎖定期或提高減持價(jià)格以穩(wěn)定股價(jià)。而國稅總局上調(diào)部分紡織服裝品出口退稅，央行新增2000億元貸款扶持中小企業(yè)，市場所擔(dān)憂的因素正在發(fā)生著微妙的變化。然而究竟是什么因素導(dǎo)致市場的弱勢？投資者普遍認(rèn)為“市場信心不足”、“政策面不明朗”和“大小非減持壓力”三個(gè)方面是導(dǎo)致市場不振的主要原因。

　　目前市場缺乏的是對(duì)于后市的信心，一些短期游資的活躍在一定程度上可以維系市場人氣，但并不能有效支撐股指上行。這也導(dǎo)致股指兩度上沖2900點(diǎn)之后無功而返。市場若要轉(zhuǎn)強(qiáng)，仍需多方面的努力，包括從政策面穩(wěn)定市場的預(yù)期，以恢復(fù)投資者的信心，扭轉(zhuǎn)目前的頹勢。而就目前市場情況而言，后市股指不容樂觀，預(yù)計(jì)仍將會(huì)在低位震蕩整理。 (鄭時(shí))