A股估值高還是低,目前頗有爭(zhēng)議,一時(shí)間公說(shuō)公有理,婆說(shuō)婆有理,反而大家都鬧不清A股到底應(yīng)該有什么樣的估值了。
談到估值,自然不能不提市盈率。目前A股平均市盈率約為17倍,不但處于歷史低位,而且與國(guó)際成熟市場(chǎng)相比,也已可算“接軌”了。這樣看來(lái),A股估值應(yīng)該算是低了。不過(guò)有人提出市盈率無(wú)用論,其理由是,A股分紅率過(guò)低,投資者無(wú)法獲得按照市盈率所計(jì)算出的投資回報(bào)。事實(shí)的確如此,但這卻并不能證明市盈率無(wú)用。
有統(tǒng)計(jì)顯示,A股市場(chǎng)十多年來(lái)的平均市盈率約為32倍,也就是說(shuō),十多年來(lái)A股實(shí)際上是圍繞32倍市盈率水平這樣一條中軸線在運(yùn)行。那么,高于32倍水平,從市場(chǎng)盈率的角度看,自然應(yīng)該算作高估;而低于32倍水平,當(dāng)然也應(yīng)該算作低估。目前17倍的市盈率,低于平均水平近50%,毫無(wú)疑問可以證明A股已經(jīng)低估。而且從歷史來(lái)看,市盈率水平的高低波動(dòng)都不是沒有極限的,牛市中市盈率超過(guò)60倍,就必然出現(xiàn)大調(diào)整,比如2001年64倍,去年67倍。70倍市盈率成為了任何一次牛市都無(wú)法越過(guò)的坎;而熊市的終結(jié)也往往以市盈率下降到20倍之下作為一個(gè)重要的參照指標(biāo),比如2005年的16倍。
因此,我們可以說(shuō)A股已經(jīng)具備了極大的吸引力,市場(chǎng)的繼續(xù)下跌并非是因?yàn)楣乐翟,目前階段主要的很可能是伴隨信心極度衰弱而來(lái)的慣性下跌。而目前關(guān)于估值的爭(zhēng)論,更多像是在為下跌尋找原因或?yàn)樯蠞q尋找理由。其實(shí),估值代表的是投資價(jià)值,漲跌代表的則是市場(chǎng)的趨勢(shì),兩者并不完全相關(guān)。一個(gè)趨勢(shì)一旦走到極端,市場(chǎng)行為自然也會(huì)趨于極端,只不過(guò),在不遠(yuǎn)的未來(lái),市場(chǎng)就仍將回到合理的估值區(qū)域。(記者邱志勇)
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