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    漫畫(huà)：融資融券 運(yùn)作高手 中新社發(fā) 唐志順 作

　　我國(guó)的專(zhuān)業(yè)證券金融轉(zhuǎn)融通公司有望成立。證監(jiān)會(huì)有關(guān)部門(mén)負(fù)責(zé)人表示，融資融券試點(diǎn)展開(kāi)后，將同時(shí)進(jìn)行轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)的設(shè)計(jì)和準(zhǔn)備。

　　隨著證券公司融資業(yè)務(wù)試點(diǎn)的正式啟動(dòng)，千億增量資金將有望入市。銀河證券證券行業(yè)分析師遲曉輝在接受記者采訪(fǎng)時(shí)表示，盡管受到試點(diǎn)規(guī)模和資金來(lái)源的限制，初期資金量十分有限，但未來(lái)的想象空間令人期待。

　　初期影響有限

　　證監(jiān)會(huì)有關(guān)部門(mén)負(fù)責(zé)人昨日明確表示，試點(diǎn)期間只允許證券公司利用自有資金和自有證券從事融資融券業(yè)務(wù)，并按照試點(diǎn)先行，逐步推開(kāi)的原則進(jìn)行。

　　“直觀(guān)地來(lái)看，證券公司融資業(yè)務(wù)試點(diǎn)的開(kāi)展將對(duì)證券市場(chǎng)的資金面產(chǎn)生一定影響。”遲曉輝表示，“但受到多方面因素的限制，試點(diǎn)初期的增量資金規(guī)模將十分有限�！�

　　限制因素主要來(lái)自三個(gè)方面：一是融資業(yè)務(wù)的資金來(lái)源僅限于證券公司自有資金；二是初期試點(diǎn)的證券公司范圍較小，數(shù)量有限；三是證券公司充實(shí)資本金的活動(dòng)受到了一定的限制。

　　據(jù)估算，截至2008年6月末，行業(yè)的凈資產(chǎn)為3386億元，凈資本為3020億元。海通證券行業(yè)分析師謝鹽認(rèn)為，融資融券業(yè)務(wù)推出后，其規(guī)模占凈資本的比例可達(dá)到30%。按此推算，將為證券市場(chǎng)提供的增量資金還不到一千億元。

　　遲曉輝則認(rèn)為，以10家AA級(jí)證券公司全部取得融資融券業(yè)務(wù)資格來(lái)計(jì)算，每家公司大概100億元的規(guī)模，初期規(guī)模大約在千億元左右。而按照此前最樂(lè)觀(guān)的預(yù)計(jì)，融資業(yè)務(wù)初期的規(guī)模也不會(huì)超過(guò)2000億元。

　　“經(jīng)過(guò)上一輪牛市，證券公司的資本實(shí)力得到了迅速增強(qiáng)，不少證券公司通過(guò)上市和增資擴(kuò)股充實(shí)了資本金�！边t曉輝告訴記者，目前在應(yīng)對(duì)日常業(yè)務(wù)和其他一些創(chuàng)新業(yè)務(wù)上，證券公司的資本金還顯得較為寬裕。但融資融券業(yè)務(wù)一旦啟動(dòng)，證券公司現(xiàn)有的資本金將變得較為緊張。

　　遲曉輝表示，盡管一些券商已經(jīng)完成了上市，可以通過(guò)證券市場(chǎng)進(jìn)行融資從而充實(shí)資本金。但在市場(chǎng)走弱的環(huán)境下，上市的證券公司再融資活動(dòng)也受到了一定的限制。而對(duì)于那些還未上市的證券公司來(lái)說(shuō)，則只能靠增資擴(kuò)股這一條渠道。

　　綜上所述，業(yè)內(nèi)人士一致認(rèn)為，只能由試點(diǎn)證券公司以自有資金開(kāi)展融資業(yè)務(wù)，規(guī)模相對(duì)較小，對(duì)市場(chǎng)的實(shí)際影響也較為有限。

　　轉(zhuǎn)融通制度后續(xù)啟動(dòng)

　　在推出融資融券試點(diǎn)業(yè)務(wù)的同時(shí)，上述負(fù)責(zé)人表示，抓緊進(jìn)行轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)的設(shè)計(jì)和準(zhǔn)備�！叭绻�試點(diǎn)情況非常平穩(wěn)非常好，而且市場(chǎng)又有這個(gè)需求，那么可能就要啟動(dòng)轉(zhuǎn)融通制度�！�

　　該負(fù)責(zé)人表示，轉(zhuǎn)融通制度下，將成立一家專(zhuān)門(mén)的公司負(fù)責(zé)運(yùn)作。業(yè)內(nèi)權(quán)威人士告訴記者，融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)之初，由于嚴(yán)格控制規(guī)模，資金供需矛盾不會(huì)表現(xiàn)得特別突出。但是作為一項(xiàng)長(zhǎng)遠(yuǎn)的制度設(shè)計(jì)和業(yè)務(wù)安排，轉(zhuǎn)融通制度的設(shè)計(jì)和準(zhǔn)備充分考慮到了這一業(yè)務(wù)未來(lái)的發(fā)展。

　　該人士分析，轉(zhuǎn)融通制度一旦確立，很可能意味著國(guó)內(nèi)的融資融券業(yè)務(wù)將采取集中授信的專(zhuān)業(yè)融資公司模式，即證券公司通過(guò)專(zhuān)門(mén)的金融機(jī)構(gòu)——證券融資公司進(jìn)行融資融券。

　　“這里面包含兩層意思：一方面該公司可以通過(guò)自身的信用幫助證券公司融資；另一方面，養(yǎng)老基金、保險(xiǎn)資金等長(zhǎng)期資金可以通過(guò)其出借手中的股票，幫助證券公司融券。而轉(zhuǎn)融通制度的建立和專(zhuān)業(yè)金融公司的加入，融資融券業(yè)務(wù)的規(guī)模也將得到迅速擴(kuò)大�！�

　　同時(shí)，權(quán)威人士還向記者透露，轉(zhuǎn)融通制度建立后，除了養(yǎng)老基金、保險(xiǎn)資金外，國(guó)有上市公司大股東也可以在符合國(guó)資監(jiān)管要求的基礎(chǔ)上，將所持股份按一定比例參與轉(zhuǎn)融通。

　　遲曉輝向記者表示，目前上市公司市值管理工具較為缺乏，無(wú)法有效地為股票資產(chǎn)保值、增值。而轉(zhuǎn)融通制度的建立，將使得以保值為目的變現(xiàn)拋售行為有所減少，或?qū)⒃谝欢ǔ潭壬暇徑狻按笮》恰钡淖儸F(xiàn)沖動(dòng)。同時(shí)，通過(guò)融資融券業(yè)務(wù)做大市場(chǎng)總盤(pán)子，也有助于消化“大小非”減持帶來(lái)的沖擊。(記者 商文)