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　　證監(jiān)會(huì)宣布近期將啟動(dòng)融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)后，投資者都很關(guān)注自己是否能參與融資融券、有哪些注意事項(xiàng)等問題。對(duì)此,業(yè)內(nèi)人士進(jìn)行了詳解。

　　參與門檻不會(huì)低

　　證監(jiān)會(huì)有關(guān)部門負(fù)責(zé)人表示，“肯定會(huì)有門檻。不管是融資還是融券，都相當(dāng)于證券公司借錢給客戶，為了控制風(fēng)險(xiǎn)，證券公司通常會(huì)選擇客戶，根據(jù)客戶的資質(zhì)條件決定給不給予融資融券業(yè)務(wù)。”

　　尤其是在試點(diǎn)階段，證券公司只能用自有資金和自有證券進(jìn)行融資融券，它的資金規(guī)模有限，而客戶比較多，因此會(huì)挑選客戶，比如先對(duì)客戶進(jìn)行征信調(diào)查等。

　　此外，融資融券開閘后，新入市的投資者將暫時(shí)無(wú)法分享。為了避免其他證券公司的客戶大量轉(zhuǎn)到試點(diǎn)券商開戶，監(jiān)管部門將要求證券公司對(duì)融資融券的客戶有開戶時(shí)間要求，比如18個(gè)月或2年甚至更長(zhǎng)，盡量只對(duì)現(xiàn)有客戶提供融資融券業(yè)務(wù)。

　　杠桿作用不會(huì)太大

　　由于從事融資融券交易，既可能放大盈利，也可能加大虧損，為了做到風(fēng)險(xiǎn)可控，在試點(diǎn)階段保證金比例會(huì)適度提高，融資融券的杠桿作用不會(huì)很明顯。

　　根據(jù)2006年滬深交易所發(fā)布的實(shí)施細(xì)則，投資者融資買入證券時(shí)，融資保證金比例不得低于50%；同樣，投資者融券賣出時(shí)，融券保證金比例不得低于50%。如果按50%計(jì)算，假設(shè)投資者向證券公司融資100萬(wàn)元，就需要提供50萬(wàn)元的保證金，50萬(wàn)元可以做100萬(wàn)元的交易，資金放大1倍，杠桿作用為2。

　　而在試點(diǎn)階段，保證金比例會(huì)適度提高。在監(jiān)管部門的窗口指導(dǎo)下，各試點(diǎn)證券公司根據(jù)各自情況，有可能把最低保證金比例從50%提高到60%甚至70%。如果按60%計(jì)算，同樣是向證券公司融資100萬(wàn)元，就需要60萬(wàn)元保證金，60萬(wàn)元可以做100萬(wàn)元的交易，資金放大2/3倍，杠桿作用是1.67。

　　由于股價(jià)時(shí)刻在變動(dòng)，除了最低保證金要求，實(shí)施細(xì)則還規(guī)定，客戶維持擔(dān)保比例不得低于130%。維持擔(dān)保比例=(現(xiàn)金+信用證券賬戶內(nèi)證券市值)/(融資買入金額+融券賣出證券數(shù)量×市價(jià)＋利息及費(fèi)用)。

　　保證金可以是現(xiàn)金，也可以用投資者已經(jīng)持有的證券充抵，但充抵保證金的有價(jià)證券，需要先進(jìn)行一定程度的打折后才能折算為保證金。比如，上證180指數(shù)成分股股票折算率最高不超過70%，其他股票折算率最高不超過65%；交易所交易型開放式指數(shù)基金折算率最高不超過90%；國(guó)債折算率最高不超過95%；其他上市證券投資基金和債券折算率最高不超過80%。

　　需要提醒的是，投資者參與融資融券應(yīng)量力而行，不應(yīng)一次性把全部“家底”都拿去充當(dāng)保證金。如果投資者維持擔(dān)保比例低于130%時(shí)，必須在2個(gè)交易日內(nèi)追加擔(dān)保物，使擔(dān)保比例達(dá)到150%以上，否則將會(huì)被證券公司強(qiáng)行平倉(cāng),這就需要投資者預(yù)留相當(dāng)資金用以追加保證金。

　　交易受到相關(guān)限定

　　相比普通的證券買賣，除了保證金外，融資融券交易還有幾個(gè)不同點(diǎn)——投資標(biāo)的不同、需要開設(shè)專用帳戶、融券賣出價(jià)格有限制等。

　　投資標(biāo)的不同�？勺鳛槿谫Y融券標(biāo)的股票有嚴(yán)格限定，投資者只能在交易所公布的股票范圍內(nèi)買賣，這些股票將主要是藍(lán)籌股。

　　帳戶不同。投資者在進(jìn)行融資融券交易前，應(yīng)按照有關(guān)規(guī)定與證券公司簽訂融資融券合同及風(fēng)險(xiǎn)揭示書，并開立信用證券賬戶和信用資金賬戶。

　　融券賣出價(jià)格有限制。根據(jù)規(guī)定，融券賣出的申報(bào)價(jià)格不得低于該證券的最新成交價(jià)；當(dāng)天沒有產(chǎn)生成交的，申報(bào)價(jià)格不得低于其前收盤價(jià)。低于上述價(jià)格的申報(bào)為無(wú)效申報(bào)。這是為了避免部分融券投資者通過大量賣空操縱股價(jià)短期走勢(shì)。

　　持股時(shí)間。根據(jù)交易所的規(guī)定，投資者融資融券期限不得超過6個(gè)月。也就是說，到了約定期限，投資者必須賣券還款或者買券還券，除非是用自有資金直接還款或用自有證券直接還券。

　　另外，融資融券暫不采用大宗交易方式。

　　融資將是主流

　　業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，融資融券試點(diǎn)推出后,融資將是主流。這是因?yàn)椋��?dāng)市場(chǎng)運(yùn)行到高位時(shí)，投資者想通過融券賣空，很可能沒法向證券公司融到證券——“精明”的證券公司會(huì)選擇自己賣出股票而不是借出股票。假設(shè)一只股票當(dāng)前股價(jià)是8元，未來(lái)幾個(gè)月可能跌到6元，證券公司借出1萬(wàn)股幾個(gè)月后收回時(shí)市值就只值6萬(wàn)元了，而自己及時(shí)賣出就能落袋8萬(wàn)元。

　　證券公司的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，也決定了融資規(guī)模會(huì)遠(yuǎn)大于融券規(guī)模。在試點(diǎn)階段，融資融券業(yè)務(wù)資金和證券的來(lái)源為證券公司的自有資金和自有證券，而目前在證券公司的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)當(dāng)中，貨幣資產(chǎn)比例比較高，證券資產(chǎn)比例相對(duì)較少，可用作融券交易標(biāo)的物的證券資產(chǎn)更少。在成熟市場(chǎng)上，也是融資規(guī)模明顯大于融券規(guī)模。(申屠青南)