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融資需求弱股價(jià)太低迷 多數(shù)大小非無意可交換債

2008年10月13日 10:01 來源:證券日報(bào) 發(fā)表評論

  作為應(yīng)對大小非減持的“減震器”,可交換債的發(fā)行成為監(jiān)管層未來維穩(wěn)的手段之一。今年4月以來,深圳多家上市公司的大小非限售股獲得解禁,符合發(fā)行可交換債的條件。記者在采訪中了解到,大部分解禁期到期公司的股價(jià)處于被低估的狀態(tài),對發(fā)行可交換債并不熱心。

  一些大股東持續(xù)看好所持公司的股票,限售股解禁后并沒有減持意向。中集集團(tuán)的大股東中遠(yuǎn)太平洋6月申請解除限售A股133,119,802股,并承諾6個(gè)月內(nèi)不減持,占中集集團(tuán)總股本的5%,這些股份已于7月2日上市流通。中集集團(tuán)董事長麥伯良9月25日說:“據(jù)我所知,中遠(yuǎn)目前并沒有減持公司股票的意愿!敝屑瘓F(tuán)董秘于玉群也介紹,中遠(yuǎn)太平洋沒有發(fā)行可交換債的計(jì)劃。

  南玻A在今年5月和6月共有152,319,468限售股流通上市,占公司總股本的12.81%。公司原非流通股股東怡萬實(shí)業(yè)發(fā)展(深圳)有限公司以及新通產(chǎn)實(shí)業(yè)開發(fā)(深圳)有限公司均為在香港聯(lián)合交易所主板上市的深圳國際控股有限公司全資附屬公司,深圳國際申明,為了進(jìn)一步集中資源于主營物流業(yè)務(wù),預(yù)計(jì)在解除限售后6個(gè)月內(nèi)有可能會(huì)出售南玻A股份達(dá)到南玻集團(tuán)股份總額的5%以上。

  業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,大小非對發(fā)行可交換債沒有表現(xiàn)出很大興趣,首先是由于沒有很強(qiáng)烈的融資要求,大小非不會(huì)選擇在此時(shí)機(jī)減持。

  其次,發(fā)行可交換債需要付出一定成本,這也降低了大小非的興趣。發(fā)行可交換債需要通過中間環(huán)節(jié),對于手中股票價(jià)值已經(jīng)縮水的大小非來說,增加了成本。如果大小非強(qiáng)烈需要融資,選擇直接減持痛快得多。

  國信證券研究所所長李翔認(rèn)為,很多大非持有上市公司的股份已經(jīng)很多年了,他們都具備相當(dāng)?shù)膶?shí)力,并不需要靠減持來套現(xiàn);而許多小非,比如類似PE的資金,減持意愿強(qiáng)烈,但它們多數(shù)不符合發(fā)債的要求。結(jié)果就是,大非不需要發(fā)債套現(xiàn),小非因?yàn)槌杀竞烷T檻的限制,更愿意直接減持,也不會(huì)選擇發(fā)債,可交換債處于“多此一舉”的尷尬地位。

  也有人認(rèn)為,只有好的時(shí)機(jī)才能促成發(fā)行可交換債。在目前市值被低估時(shí),大小非不可能低位拋出,且將未來盈利拱手相讓,只有存在資金需求,且預(yù)期未來股價(jià)會(huì)下跌,才有可能選擇可交換債,但這種時(shí)機(jī)很難把握。此外,可交換債條款設(shè)計(jì)也存在一些不確定之處,聯(lián)合證券研究所債券研究員張晶認(rèn)為,由于稅收上尚沒有相關(guān)條款,對大小非來說,會(huì)計(jì)賬也不好處理。

  即使多數(shù)券商表示對可交換債興趣較大,但發(fā)行主體并不積極,因此,可交換債有可能只是成為大小非的“備選”。(記者 肖林秀)

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