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　　2008年，股市的大跌令人印象深刻。步入2009年，很多投資者在思考：股市最壞的時(shí)候是否已經(jīng)過去？今年是不是“否極泰來”的一年？ 　　

　　　　難忘2008

　　調(diào)查顯示，超過半數(shù)的股民虧損超過70% 　　

　　股市有風(fēng)險(xiǎn)。無論是入市多年的老股民，還是剛剛涉足股市的新股民，經(jīng)歷了2008年，對這句話都有了更深刻的認(rèn)識。這一年，上證綜指較年初下跌了65%，創(chuàng)歷史最大年跌幅。而此前的最大年跌幅是1994年的22.5%。

　　去年此時(shí)，股市正處在一波反彈之中。盡管此前指數(shù)已經(jīng)開始出現(xiàn)下跌，也有市場人士對高估值提出質(zhì)疑，但當(dāng)時(shí)還是很少會有人想到，股市會直接從夏天進(jìn)入冬天。上半年，通脹壓力、上市公司再融資、大小非減持等，是市場擔(dān)心的主要因素。重重壓力下，上證綜指很快跌破3000點(diǎn)關(guān)口。下半年，國際金融危機(jī)、國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長放緩等因素開始成為被關(guān)注的重點(diǎn)。在這樣的背景下，指數(shù)繼續(xù)下行，跌破2000點(diǎn)關(guān)口，最低探至1664點(diǎn)。

　　一年間幾次較有力度的反彈，在時(shí)間點(diǎn)上都與政策面的動(dòng)作吻合。4月23日，證券交易印花稅率從3%。下調(diào)至1%。，次日大盤以接近漲停報(bào)收。9月19日，證券交易印花稅單向征收，國資委支持央企增持或回購上市公司股份，匯金公司將在二級市場自主購入工、中、建三行股票等三大利好齊發(fā)，股市再次強(qiáng)力反彈，但時(shí)間卻較為短暫。11月9日，國務(wù)院公布擴(kuò)內(nèi)需保增長的十條措施，為股市注入了信心，引發(fā)了一波持續(xù)時(shí)間較長的上漲。

　　面對市場的整體下跌，無論是機(jī)構(gòu)還是個(gè)人，去年都出現(xiàn)了較大的損失。業(yè)績最好的股票型基金去年的損失也超過了30%，大部分股票型基金的虧損超過50%。個(gè)人投資者的虧損更為明顯。一項(xiàng)調(diào)查顯示，超過半數(shù)的股民2008年的虧損超過70%，保持盈利的股民僅占6%。

　　期盼2009

　　多數(shù)人認(rèn)為，今年的機(jī)會將多于去年 　　

　　股市最壞的時(shí)候是否已經(jīng)過去？今年是不是“否極泰來”的一年？跨入新年之際，很多投資者都在思考這些問題的答案。

　　宏觀經(jīng)濟(jì)走向是當(dāng)下市場關(guān)注的首要問題。雖然目前中國經(jīng)濟(jì)遇到了暫時(shí)的困難，經(jīng)濟(jì)增長速度有所回落，但經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基本面和長期趨勢沒有改變，在“保增長、擴(kuò)內(nèi)需、調(diào)結(jié)構(gòu)”等強(qiáng)有力政策措施的保駕護(hù)航下，市場對中國經(jīng)濟(jì)2009年走出低谷充滿信心。

　　具體到上市公司業(yè)績，在2008年一季度實(shí)現(xiàn)高速增長的基數(shù)下，今年一季度同比出現(xiàn)負(fù)增長的可能性較大。然而，申銀萬國分析師徐妍認(rèn)為，在看到業(yè)績同比下降的同時(shí)，更應(yīng)關(guān)注環(huán)比的上升。從現(xiàn)在往后看一兩個(gè)季度，可以看到各種情況的好轉(zhuǎn)。從價(jià)格角度看，部分原材料價(jià)格都已跌到成本線，繼續(xù)下跌空間有限。市場需求方面，除企業(yè)信心恢復(fù)后正常經(jīng)營帶來的需求回升外，積極財(cái)政政策帶來的需求也是明確的方向。

　　目前市場的估值水平，能夠給人帶來更多的暖意。經(jīng)過2008年大幅下跌，A股系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)基本得以釋放。全部A股市盈率從年初的35倍下降至15倍，市凈率下降至2倍，大量優(yōu)質(zhì)公司價(jià)格跌破凈資產(chǎn)，無論從國際對比看還是A股自身的歷史對比來看，估值水平都是較低的，投資價(jià)值正在顯現(xiàn)。根據(jù)銀河證券的測算，2009年A股市場股息率將達(dá)到2.8%(對應(yīng)上證指數(shù)1800點(diǎn))，已高于一年期定期存款利率。

　　政策面也有望對股市形成更多支撐。中信證券程偉慶認(rèn)為，盡管政策實(shí)施對經(jīng)濟(jì)的刺激效果需要時(shí)間才能體現(xiàn)，但對投資者信心的鼓舞是立竿見影的，A股市場正處于近年來最有利的政策環(huán)境中，未來一段時(shí)間仍將是宏觀經(jīng)濟(jì)政策和資本市場政策出臺的密集期。

　　2009年股市究竟會是怎樣的運(yùn)行格局，每個(gè)人都會有自己的判斷。無論樂觀與悲觀，多數(shù)市場人士都認(rèn)為，今年的市場有望結(jié)束去年單邊下行的走勢，機(jī)會也將多于去年。

　　理性看待不確定性

　　放眼長遠(yuǎn)，股市前景依然充滿希望 　　

　　2008年一些頗具爭議的問題，在今年仍將是投資者關(guān)注的焦點(diǎn)。大小非減持是不是下跌的原因，就是其中之一。在市場大幅回落之后，產(chǎn)業(yè)資本對市場的看法已經(jīng)開始出現(xiàn)分歧。一方面大小非減持還在繼續(xù)，另一方面增持、回購現(xiàn)象不斷出現(xiàn)，很多上市公司及其大股東都因價(jià)值低估而大規(guī)模地回購、增持本公司股票，這表明產(chǎn)業(yè)資本對市場的預(yù)期已經(jīng)開始變化。然而，從市場供應(yīng)量來看，2009年是限售股解禁的一個(gè)高峰期，較大的供應(yīng)壓力會對市場產(chǎn)生怎樣的影響，有待觀察。

　　今年股市的資金面狀況也是看法不一。樂觀者認(rèn)為，隨著適度寬松貨幣政策與積極財(cái)政政策的實(shí)施，市場的流動(dòng)性正逐步寬裕。在利率不斷下調(diào)后，銀行存款、債券的吸引力降低，大宗商品和房地產(chǎn)市場的風(fēng)險(xiǎn)收益狀況也難以把握。這種情況下，股票有可能成為更多人的資產(chǎn)配置選擇。悲觀者則認(rèn)為，從M1、M2數(shù)據(jù)來看，2008年10月M1增速為8.85%，較M2增速低了6個(gè)百分點(diǎn)，M1、M2增速之間差距有進(jìn)一步放大的跡象，說明居民資金回流銀行和企業(yè)存款定期化的趨勢仍在繼續(xù)。2008年2月以來，A股及基金新開戶數(shù)量連續(xù)走低，2009年居民資金入場意愿將繼續(xù)保持低位。

　　專家認(rèn)為，股市里永遠(yuǎn)存在不確定性。放眼長遠(yuǎn)，中國股市的前景依然充滿希望。經(jīng)歷了2008年大起大落的洗禮，投資者將會以更加成熟和理性的心態(tài)，把握2009年屬于自己的投資機(jī)會。(本報(bào)記者　許志峰 )