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　　中新網(wǎng)5月22日電 中國證監(jiān)會新聞發(fā)言人就《關(guān)于進(jìn)一步改革和完善新股發(fā)行體制的指導(dǎo)意見(征求意見稿)》相關(guān)問題答問時表示，對存量發(fā)售問題，我們將繼續(xù)進(jìn)行深入研究，待市場條件成熟時再擇機推出。

　　證監(jiān)會22日傍晚在其官方網(wǎng)站公布了《關(guān)于進(jìn)一步改革和完善新股發(fā)行體制的指導(dǎo)意見(征求意見稿)》。該意見的征求意見時間為2009年5月22日至6月5日。證監(jiān)會發(fā)言人表示，新股發(fā)行重新啟動將在《指導(dǎo)意見》正式發(fā)布后。

　　該發(fā)言人稱，從國際經(jīng)驗看，機構(gòu)投資者更具有定價能力和風(fēng)險識別能力，能對發(fā)行人的要價形成更有力約束，因此新股發(fā)行普遍由機構(gòu)投資者參與定價。為使機構(gòu)承擔(dān)與定價相匹配的責(zé)任，防止定價的隨意性，一般將發(fā)行總量的90%以上配售給機構(gòu)。我國現(xiàn)行做法已經(jīng)考慮了特殊國情，將大部分新股(50%—80%)向網(wǎng)上發(fā)售，如果進(jìn)一步提高比例，則網(wǎng)下的機構(gòu)投資者定價的真實性會有較大疑問，進(jìn)而可能傷及股市的內(nèi)在機制。因此，我們維持現(xiàn)行網(wǎng)下網(wǎng)上發(fā)行比例的規(guī)定不變。

　　對于存量發(fā)售，在境外成熟市場較為普遍。境內(nèi)引入存量發(fā)售有助于增加新股上市首日股票供應(yīng)量，降低市場炒作因素，減少限售股份積累。但也不宜過分夸大存量發(fā)售的作用。首先，定價合理性與股份流通數(shù)量之間的關(guān)聯(lián)關(guān)系受多種因素影響，新股定價本質(zhì)上是對一個擬上市公司定價，定價對象是公司全部股份，關(guān)鍵是如何判斷公司本身的價值。其次，經(jīng)過股權(quán)分置改革，新老劃斷后的新股發(fā)行已經(jīng)是全流通發(fā)行，部分股份限售與全流通發(fā)行并不矛盾。從世界范圍看，成熟市場對控股股東、戰(zhàn)略投資者一般都有法定或依慣例的6-12個月限售期，按照慣例的限售，其期限長短取決于與發(fā)行人及承銷商的約定，并非法定強制。限售的安排，其出發(fā)點在于維持公司治理結(jié)構(gòu)在一定期限內(nèi)的穩(wěn)定性。第三，存量發(fā)行是原有股東將股份變現(xiàn)，資金流向原有股東而非上市公司，與我國市場長期以來的實際情況不同，需要一定的時間統(tǒng)一認(rèn)識。此外，存量發(fā)行法律上還有限制。對存量發(fā)售問題，我們將繼續(xù)進(jìn)行深入研究，待市場條件成熟時再擇機推出。