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　　盡管國(guó)美電器主席兼總裁陳曉在4月底發(fā)布年報(bào)時(shí)強(qiáng)調(diào),國(guó)美已經(jīng)走出最艱難的時(shí)期,并保持健康穩(wěn)固的根基。不過(guò),為提升資金實(shí)力,國(guó)美管理層一直試圖游說(shuō)黃光裕家族出售部分股權(quán)及增發(fā)新股。據(jù)悉,多家機(jī)構(gòu)都對(duì)國(guó)美資產(chǎn)感興趣,一場(chǎng)競(jìng)購(gòu)國(guó)美股權(quán)的暗戰(zhàn)早已展開。由于自身行業(yè)地位,國(guó)美股權(quán)受到眾多資金和財(cái)團(tuán)的追捧。由KKR與貝恩資本聯(lián)合其他基金組成的銀團(tuán)、復(fù)星集團(tuán)郭廣昌和李嘉誠(chéng)旗下的豐澤電器,都成為競(jìng)購(gòu)的有力參與者。

　　尋求投資提升資本實(shí)力

　　從年報(bào)上看,截至2008年末,國(guó)美所持現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物為30億元,而2007年則為62億元,與主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手蘇寧相比少了70億元。與此同時(shí),國(guó)美2008年度的財(cái)報(bào)顯示,其應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付貨款、可換股債券及銀行借貸四項(xiàng)相加,共計(jì)166億元。其中,國(guó)美電器2007年5月發(fā)行的46億元巨額債券將于2010年到期。

　　目前國(guó)美電器前六大股東所占股份來(lái)看,黃光裕占35.5%,摩根大通集團(tuán)、普萊斯聯(lián)合公司等四家公司占據(jù)35.95%,國(guó)美電器主席陳曉占據(jù)7.28%,其他的股份為一些小股東占據(jù)。

　　據(jù)悉,在國(guó)美停牌之后,陳曉就和管理團(tuán)隊(duì)一直在尋求海外投資者,希望以私人配股方式吸納新投資者,以提升資本實(shí)力。媒體報(bào)道稱,此前國(guó)美出臺(tái)了兩個(gè)版本的出售股權(quán)方案:一種是增發(fā)30%左右的股權(quán)；另外一種則是以存量出售目前的股權(quán),這個(gè)出售的額度可能會(huì)在20%左右,價(jià)格大約在30億元。由于第一種方案是通過(guò)稀釋原先老股東的股權(quán)來(lái)實(shí)現(xiàn),在討論的階段就遭到了一些股東的反對(duì)。而第二種則是征求原先股東的意愿來(lái)進(jìn)行收購(gòu),因此,后一種方案的可行性更大。

　　“如果將黃光裕的股權(quán)出售20%給投資者,整個(gè)國(guó)美電器的股權(quán)結(jié)構(gòu)將發(fā)生重大的改變,控制權(quán)也可能會(huì)發(fā)生改變�！敝�名家電專家劉步塵表示,入主者只需從外資投資者手中再收購(gòu)部分股權(quán),就可以控制整個(gè)國(guó)美電器,而黃氏家族的身影也將可能從此消失于國(guó)美。

　　多家機(jī)構(gòu)欲競(jìng)購(gòu)

　　盡管目前國(guó)美遭遇危機(jī),但國(guó)美在全國(guó)家電連鎖業(yè)品牌的影響力、家電市場(chǎng)份額仍舊排名第一,且發(fā)展前景被業(yè)界看好。因此,在黃光裕出事之后,覬覦國(guó)美的機(jī)構(gòu)眾多。

　　據(jù)記者了解,在競(jìng)購(gòu)的過(guò)程中有多個(gè)投資機(jī)構(gòu)曾介入,如聯(lián)想旗下的弘毅投資和中信資本,電器連鎖巨頭百思買,甚至還包括此前將大中電器的張大中。不過(guò),可能是擔(dān)心黃光裕案影響,弘毅投資、中信資本、百思買等先后都退出了競(jìng)買,而知情者透露,“張大中的意愿也被國(guó)美高層給否決了,目前的國(guó)美出售股權(quán)的思路是,不會(huì)將股權(quán)出售給同業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。”

　　現(xiàn)在,競(jìng)購(gòu)國(guó)美股份最有希望的機(jī)構(gòu)剩下三家:國(guó)際資本巨頭KKR與另一巨頭貝恩資本組成的財(cái)團(tuán),復(fù)星的郭廣昌以及李嘉誠(chéng)。其中又以KKR與貝恩資本組成的財(cái)團(tuán)希望最大。

　　據(jù)悉,KKR和貝恩資本組成的財(cái)團(tuán),將團(tuán)購(gòu)國(guó)美20%左右的股權(quán),總價(jià)值在30億港元左右,為了分散風(fēng)險(xiǎn),兩家投行將各自出資10億港元,剩下的10億港元將由其他一些跟風(fēng)的私募組成。國(guó)美方面開出的條件是,這一“銀團(tuán)”將只能在國(guó)美董事會(huì)占據(jù)一個(gè)席位。KKR是全球最大的私募資本,在2007年,KKR管理的資產(chǎn)總值達(dá)534億美元。近年來(lái),KKR先后對(duì)多家中國(guó)企業(yè)進(jìn)行了投資,其中包括用1.15億美元買了天瑞水泥公司43.2%的股份；在“三聚氰胺”危機(jī)之后,又投資了3億美元在中國(guó)的乳業(yè)領(lǐng)域等。而貝恩資本資產(chǎn)約在250億美元左右,目前已募集超過(guò)10億美元的資金陸續(xù)投向中國(guó)。由于這個(gè)財(cái)團(tuán)進(jìn)國(guó)美屬于資本投資,并不會(huì)介入國(guó)美的管理運(yùn)營(yíng),因此,市場(chǎng)普遍認(rèn)為該財(cái)團(tuán)競(jìng)購(gòu)國(guó)美希望最大。

　　市場(chǎng)普遍認(rèn)為,想在零售領(lǐng)域發(fā)展的郭廣昌(復(fù)星掌門人),以及李嘉誠(chéng)旗下的豐澤電器,競(jìng)購(gòu)國(guó)美的目的是要介入管理,顯然這不是國(guó)美管理層想看到的。然而,對(duì)于此次收購(gòu)風(fēng)波,眾多方面均沉默是金。據(jù)前述香港投行人士透露,李嘉誠(chéng)的確在介入。但李嘉誠(chéng)會(huì)非常謹(jǐn)慎�！爱吘估罴握\(chéng)要考慮通過(guò)豐澤電器進(jìn)來(lái),可能面臨的政策風(fēng)險(xiǎn)。另外,以李嘉誠(chéng)的政治智慧,他不一定會(huì)在此事介入過(guò)深�！蹦硺I(yè)內(nèi)人士分析。(田志明)