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　　嘉 賓： 大成藍籌穩(wěn)健基金經(jīng)理施永輝

　　廣發(fā)聚瑞擬任基金經(jīng)理 劉明月

　　申萬巴黎消費增長擬任基金經(jīng)理 魏立

　　主持人：本周有兩件大事令人關注，一個是國家統(tǒng)計局11日發(fā)布最新數(shù)據(jù)顯示：4月份，居民消費價格(CPI)總水平同比下降1.5%，工業(yè)品出廠價格(PPI)同比下降6.6%；原材料、燃料、動力購進價格下降9.6%。中國經(jīng)濟似乎仍有通縮之憂。另一個是，深交所推出有關創(chuàng)業(yè)板公司的監(jiān)管草案，公開向社會征求意見，此舉被市場認為是創(chuàng)業(yè)板市場有望推出在即。因此，周一股市在上證指數(shù)創(chuàng)出2663.95點的反彈新高后，開始逐級回落。那么今年內市場是否就此見頂了呢？

　　施永輝：對于這些最新數(shù)據(jù)，我們認為是在市場預期之內的。我們估計，CPI下兩個季度就有可能轉正，PPI則因為去年同期數(shù)值過大，今年可能不會轉正，但這主要是去年的數(shù)據(jù)過熱造成的，不能以此來推斷經(jīng)濟進入通縮。同時，價格因素比預期強，說明寬松的流動性較好地維持了資產(chǎn)的價格�？紤]到去年一些特殊情況，比如大地震、奧運等，可以相對樂觀地預測到今年二三季度比去年同期將是增長的，且幅度會逐季提高。從中國經(jīng)濟近年發(fā)展的主要推動力來看，一般情況下是基建與房地產(chǎn)兩大驅動力輪流擔當重任，現(xiàn)在是兩個驅動力同時發(fā)力，宏觀經(jīng)濟面還是比較積極的。但經(jīng)濟到底能夠恢復到何種程度，還有待于進一步地觀察。

　　由于此前股市已經(jīng)上漲了將近1000點，因此我判斷5、6、7這3個月，市場將進入膠著狀態(tài)，等待觀察上市公司的業(yè)績能否支撐住現(xiàn)在這樣一個估值水平。因為股市真正上漲的空間還是需要有真實的業(yè)績去打開。但是下跌的幅度也不會太大，這主要是占整個市場權重將近50%的大盤藍籌股上漲幅度并不大，所以沒有太多的殺跌力量。

　　對于創(chuàng)業(yè)板，要分兩個方面來看，一方面它為主板市場提供了炒作題材，比如可以令主板的參股公司資產(chǎn)價格大幅提高，以后可能還有投資收益或是出售股權的收益。另一方面，創(chuàng)業(yè)板由于盤子小，成長性高，可能會吸引大批原先在主板市場上進行投機的短線游資參與，這樣主板市場少了一些短線資金，可能會走得更平穩(wěn)，減少急劇波動的可能，對于穩(wěn)健的投資者可能是個好事。

　　劉明月：通縮之憂？我不是這樣看，我比較樂觀，主要是現(xiàn)在美國經(jīng)濟有企穩(wěn)的跡象，這樣對國內的外貿(mào)出口企業(yè)的負面影響開始減少。另一方面，我們可以看到，房地產(chǎn)、汽車等大宗消費品的內需起來非�？欤�完全超過預期。而此前政府關于降低投資資本金比例政策的出臺，大大出乎市場預料，表明政府拉動經(jīng)濟的決心非常大。這些積極的因素，都會令市場信心大幅增強。因此市場總體上仍會保持震蕩向上的格局。雖然在屢次創(chuàng)出反彈新高后，震蕩的幅度會大一些，但是應該不會深跌。

　　從估值來看，大多數(shù)業(yè)績穩(wěn)定增長的行業(yè)股票沒有什么大漲。金融行業(yè)里，只有保險業(yè)的估值略為偏高，其它如銀行、券商等，估值大多都在合理的范圍內。如果經(jīng)濟在二季度逐漸見底反彈，并形成上漲趨勢的話，那市場的估值還會迅速下降。所以建議關注早周期的行業(yè)，并在這些行業(yè)中精選個股。尤其是有色、煤炭、地產(chǎn)以及部分交通運輸類個股相對機會較大。

　　創(chuàng)業(yè)板對市場的具體影響要看其推出時的市場環(huán)境，如果是市場氣氛良好，新上市公司的融資額度比較適中，那對市場的影響就不大。但如果這些條件不具備，那對市場肯定會有一些不好的影響。所以從這個角度來看，周一的調整是個好事，不要總是到漲得很高時才調整，那樣跌下來就會很慘，會嚴重影響投資者的情緒，不利于股市的健康發(fā)展。

　　魏立：最新公布的宏觀經(jīng)濟方面的數(shù)據(jù)其實跟市場預期基本一致，因此一些不利因素市場在之前就消化了。從我們的研究來看，三季度CPI與PPI會見底回升，全年來看這兩個數(shù)據(jù)可能僅僅是微負，因此通縮的壓力不大。另外，宏觀經(jīng)濟的其它一些指標都顯示制造業(yè)回暖的概率在加大。從目前上市公司的業(yè)績預披露情況來看，第二季度的業(yè)績預期會比去年第四季度以及今年第一季度要好。

　　反過來，從政策面來看，溫總理的講話表明了，如果經(jīng)濟仍然不能夠好轉的話，政府還會出臺一系列的政策來刺激經(jīng)濟發(fā)展，這樣，即使宏觀經(jīng)濟的數(shù)據(jù)會有反復，市場的下跌空間也相當有限，并且在下跌的過程中底部也會不斷地抬高。(記者 韓平)