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　　即使是大牛市也會(huì)發(fā)生暴跌崩盤和中期調(diào)整。一旦發(fā)生了崩盤，市場(chǎng)上總是一片恐慌之情。但是，真有這么恐怖么？

　　很多人都知道，炒股主要靠的是心理素質(zhì)，其次才是操作技巧，很多后來的投資家早年都有過破產(chǎn)的經(jīng)歷。

　　關(guān)于股市的中期調(diào)整，著名的道氏理論家雷亞提煉出道氏理論五大定理，其中定理五是對(duì)中期調(diào)整的集中闡述。

　　中期趨勢(shì)(次級(jí)趨勢(shì))是最難判斷的一種，持續(xù)的時(shí)間大約在三個(gè)星期到數(shù)個(gè)月之間。由于中期趨勢(shì)同日常波動(dòng)區(qū)別明顯，因此常常被誤認(rèn)為是長期趨勢(shì)的轉(zhuǎn)變。

　　雷亞認(rèn)為，牛市里的中期下調(diào)幅度通常在它之前漲幅的33%~66%之間。中期下調(diào)最大的特色是暴跌的傾向，事實(shí)上每次中期趨勢(shì)都以暴跌開始，其跌勢(shì)通常較先前與隨后的漲勢(shì)劇烈，而且，中期走勢(shì)開始時(shí)的成交量通常相當(dāng)大，但低點(diǎn)的成交量則較小，可以從成交量來判斷其低點(diǎn)的大致位置，低成交量基本上就是見底的信號(hào)。

　　次級(jí)趨勢(shì)必須要和日常波動(dòng)相區(qū)分，日常波動(dòng)的延續(xù)時(shí)間通常不會(huì)超過兩周，也就是說牛市中超過兩周的下跌，至少是中期調(diào)整已經(jīng)開始的標(biāo)志，因?yàn)榇藭r(shí)尚無法判斷長期趨勢(shì)是否已經(jīng)改變。中期調(diào)整通常是被消息面的壞消息所引發(fā)，而非基本面的改變，如果是后者，就要考慮是否應(yīng)該開始長期看空了。

　　甚至可以將中期調(diào)整看作是蓄勢(shì)或充電的過程，在這一過程中，股票被重新分配，多數(shù)意志不堅(jiān)定者，在這個(gè)過程中實(shí)現(xiàn)其虧損，而拋出的優(yōu)質(zhì)股票則被某些具備慧眼的人收集，等待股票重新?lián)Q手的過程結(jié)束之后，下一輪上漲即將開始。有一句著名的華爾街名言：股市是意志不堅(jiān)定者的屠宰場(chǎng)。因?yàn)檫@些人太容易由于市場(chǎng)下跌而拋售，此時(shí)手中沒有股票，又錯(cuò)過了隨后的上升期，虧損就是這么誕生的。

　　普通投資者應(yīng)該如何面對(duì)中期調(diào)整呢？歐洲投資家科斯托拉尼認(rèn)為，其實(shí)根本就不應(yīng)該關(guān)注中期趨勢(shì)。他將自己的思想簡(jiǎn)化成一個(gè)模型，稱之為“科斯托拉尼的雞蛋”。他認(rèn)為市場(chǎng)總是處在兩個(gè)趨勢(shì)之間，其一是超買的趨勢(shì)，其二是超賣的趨勢(shì)，前者就是牛市，后者就是熊市。他將這兩個(gè)趨勢(shì)總結(jié)成三個(gè)階段，分別是：校正階段、適應(yīng)階段和過渡階段(如圖)。

　　在“科斯托拉尼的雞蛋”中，A1=校正階段，這是牛市的開始，成交量較小，擁有股票的人數(shù)減少；A2=適應(yīng)階段，這是牛市的延續(xù)，成交量開始放大，擁有股票的人數(shù)增加；A3=過渡階段，這是牛市的瘋狂期，成交量劇增，擁有股票的人數(shù)劇增；B1=校正階段，這是熊市的開始，成交量較大，擁有股票的人數(shù)下降；B2=適應(yīng)階段，這是熊市的延續(xù)，成交量下降，擁有股票的人數(shù)繼續(xù)下降；B3=過渡階段，這是熊市的絕望期，人心散了，隊(duì)伍也不好帶了，擁有股票的人數(shù)降到了最低點(diǎn)，擁有股票的人數(shù)趨向穩(wěn)定。

　　正確的操作方法是：在B3和A1階段買入股票；在A2階段什么也不做，只是持有股票；在A3和B1階段賣出股票；在B2階段什么也不做，只是持有現(xiàn)金。

　　判斷市場(chǎng)危險(xiǎn)程度的主要指標(biāo)就是市場(chǎng)上的投資者人數(shù)，如果人數(shù)一直在上升，那么危險(xiǎn)程度也在慢慢上升；如果人數(shù)一直在下降，那危險(xiǎn)程度也在慢慢下降。要想判斷出這個(gè)極點(diǎn)是不太可能的，只要能判斷出相對(duì)的高點(diǎn)或低點(diǎn)就可以了。在這個(gè)過程中，投資者需要做的只是耐心等待時(shí)機(jī)，而不必成天忙著做短線。 (端宏斌 安邦咨詢分析師）