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　　近日表示，不斷改善的企業(yè)盈利基本面、逐漸明顯的宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇信號(hào)、依然充裕的市場(chǎng)流動(dòng)性和日益活躍的民間投資奠定了此輪以維穩(wěn)為基調(diào)的A股長(zhǎng)期上漲趨勢(shì)。

　　基本面的持續(xù)改善，宏觀經(jīng)濟(jì)的不斷向好使摩根大通對(duì)A股中長(zhǎng)期展望依然樂(lè)觀：

　　第一，企業(yè)經(jīng)營(yíng)環(huán)境不斷改善，盈利狀況繼續(xù)好轉(zhuǎn)。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局最新公布，1-8月全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)16747億元，與1-7月同比下降17.3%相比，降幅明顯縮小；1631家上海及深圳證交所上市公司的二季度利潤(rùn)較上年同期下降14.6%，跟一季度下降25.8%比較出現(xiàn)明顯改善。二季度凈利潤(rùn)達(dá)到4848億元，較2009年第一季度增長(zhǎng)36.3%。因流動(dòng)性大幅放松，二季度企業(yè)經(jīng)營(yíng)環(huán)境不斷改善，虧損公司所占比例從一季度的26.9%降至19.5%。

　　第二，剛剛結(jié)束的G20匹茲堡峰會(huì)，各國(guó)達(dá)成協(xié)議暫不實(shí)行財(cái)政刺激的退出政策。G20領(lǐng)導(dǎo)人達(dá)成共識(shí)，繼續(xù)實(shí)施經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃，支持經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，直到經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇得到明顯鞏固。這主要是為了避免經(jīng)濟(jì)的再次探底，在目前人們對(duì)于經(jīng)濟(jì)恢復(fù)前景認(rèn)識(shí)仍不一致時(shí)，安撫了市場(chǎng)也提振了信心。

　　第三，市場(chǎng)流動(dòng)性依然充裕。近幾個(gè)月，盡管政府官員多次重申保持適度寬松的貨幣政策不變，也未能改變市場(chǎng)對(duì)于流動(dòng)性緊縮的擔(dān)憂。8月份銀行新增信貸同比和環(huán)比都有不同程度增長(zhǎng)，這和銀行按季考核，季末沖貸有一定關(guān)系。盡管下半年整體新增貸款與上半年相比會(huì)相對(duì)放緩，但仍然高于正常年份。盡管整體新增信貸減小，但主要支持投資的中長(zhǎng)期貸款增量應(yīng)維持較高的水平；而且上半年天量新增信貸導(dǎo)致銀行存款強(qiáng)勁增長(zhǎng)，為下半年企業(yè)及政府的資金需求打好了基礎(chǔ)。因此下半年新增貸款的放緩趨勢(shì)不會(huì)對(duì)投資步伐造成威脅。

　　第四，A股市場(chǎng)經(jīng)過(guò)調(diào)整后估值相對(duì)便宜。在8月調(diào)整行情前，上證指數(shù)的動(dòng)態(tài)市盈率一度高達(dá)26倍，而目前放緩至20.5倍(截至9月28日)，低于自2006年來(lái)的21.2倍平均動(dòng)態(tài)市盈率。同時(shí)，近期AH股溢價(jià)指數(shù)創(chuàng)出年內(nèi)新低。(李晶 摩根大通中國(guó)證券和大宗商品主席)