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　　9月份的重要宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)已經(jīng)基本披露完畢。從一系列數(shù)據(jù)對市場的影響看，分析人士認(rèn)為，最新數(shù)據(jù)顯示宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步復(fù)蘇態(tài)勢明顯，進(jìn)一步化解了投資者此前對經(jīng)濟(jì)二次探底的擔(dān)憂，有利于短期市場保持震蕩上行的格局。更為重要的是，在當(dāng)前上市公司三季報披露期，良好的宏觀數(shù)據(jù)有利于提升投資者對業(yè)績的預(yù)期，從而為市場上升提供更為充沛的動能。

　　數(shù)據(jù)非�！捌�亮”

　　由于8月份時投資者對宏觀經(jīng)濟(jì)走勢存在一定擔(dān)憂，導(dǎo)致市場出現(xiàn)中級調(diào)整。但隨著9月份宏觀數(shù)據(jù)的公布，這種擔(dān)憂顯得有些過度，因為幾乎所有的數(shù)據(jù)都非�！捌�亮”，宏觀經(jīng)濟(jì)仍然處于穩(wěn)步復(fù)蘇的格局中。比如第三季度GDP同比增長8.9%，較二季度增速提高了一個百分點。

　　具體而言，從投資看，今年1-9月份城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資完成額累計同比增長33.30%，增速較1-8月份的33.00%進(jìn)一步提升，顯示投資仍然是宏觀經(jīng)濟(jì)增長的重要助推器之一。從消費看，9月份社會消費品零售總額同比增長15.50%，增速達(dá)到今年2月份以來的最高水平。從外貿(mào)看，9月份無論是出口還是進(jìn)口，增速下滑的幅度都在大幅收窄，顯示外貿(mào)復(fù)蘇的進(jìn)程已經(jīng)展開。分析人士指出，無論是投資、消費還是外貿(mào)數(shù)據(jù)，都顯示國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的腳步比較堅實，經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升的趨勢沒有改變。

　　此外，從金融數(shù)據(jù)看，9月份新增人民幣貸款5167億元，大幅好于市場此前預(yù)期；而M1同比增速也在年內(nèi)首次超越M2增速，顯示資金活性進(jìn)一步增強(qiáng)，這說明流動性并未出現(xiàn)明顯收縮。與此同時，外部熱錢和居民儲蓄搬家還有望進(jìn)一步為市場資金面提供支持。在熱錢方面，有統(tǒng)計指出，剔除投資收益和匯兌損益，三季度外匯儲備增量中有大量不可解釋的短期資本流入，總額超過500億美元；在儲蓄搬家方面，隨著CPI降幅的收窄，實際負(fù)利率的情況可能在不久的將來出現(xiàn)，從而能夠提升儲蓄資金的風(fēng)險偏好。

　　提升業(yè)績預(yù)期

　　從目前市場的驅(qū)動力看，流動性釋放的高峰階段無疑已經(jīng)過去，因此業(yè)績的影響正在變得愈發(fā)重要。從這個角度看，良好的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不僅消除了投資者的疑慮，更為重要的作用在于，能夠提升投資者對上市公司三季度業(yè)績的良好預(yù)期，從而賦予市場更為強(qiáng)勁的上漲動力。

　　由于現(xiàn)階段流動性充沛度已經(jīng)無法和上半年相比，因此股票估值進(jìn)一步擴(kuò)張面臨較大制約。不少分析人士都認(rèn)為25倍市盈率是目前市場合理估值的上限。據(jù)Wind資訊統(tǒng)計，如果以去年下半年加上今年上半年的業(yè)績作為計算基礎(chǔ)，截至22日，全部A股的市盈率為25.05倍(剔除負(fù)值)�？梢姡�如果相對靜態(tài)的看，目前市場的整體估值水平已經(jīng)不低了。

　　但是，如果考慮到上市公司業(yè)績與宏觀經(jīng)濟(jì)的緊密聯(lián)系，則今年下半年公司業(yè)績好于去年下半年，與今年上半年至少持平將是大概率事件。在這一假設(shè)下，以今年中報業(yè)績的兩倍作為計算基礎(chǔ)，可以得到目前全部A股的動態(tài)市盈率為22.56倍，尚處于合理范圍內(nèi)。從中可以看出，一旦形成良好的業(yè)績預(yù)期，市場的估值壓力會降低，股價上升動力也會隨之而生。分析人士由此認(rèn)為，短期市場雖然面臨一定技術(shù)性回調(diào)壓力，但在宏觀經(jīng)濟(jì)以及業(yè)績預(yù)期向好的共同支撐下，預(yù)計下跌空間將比較有限。(龍躍)