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首批創(chuàng)業(yè)板公司將于10月30日集中上市。民生證券總裁羅凌表示,我國創(chuàng)業(yè)板市場最開始可能會吸引投機資金的炒作,交易會比較活躍。他認(rèn)為,高收益一般對應(yīng)著高風(fēng)險,創(chuàng)業(yè)板的風(fēng)險主要是來自市場的風(fēng)險以及創(chuàng)業(yè)板自身的風(fēng)險。由于創(chuàng)業(yè)板上市公司規(guī)模相對較小,多處于創(chuàng)業(yè)及成長期,發(fā)展相對不成熟,其較主板的風(fēng)險相對會高。
羅凌認(rèn)為,綜合起來,創(chuàng)業(yè)板投資有六大風(fēng)險需要投資者特別關(guān)注。首先是上市公司的經(jīng)營風(fēng)險。從首批申報上市企業(yè)的行業(yè)分布看,主要集中在新能源、新材料、電子信息、生物醫(yī)藥、環(huán)保節(jié)能、現(xiàn)代服務(wù)等新興產(chǎn)業(yè)。這類企業(yè)在技術(shù)和商業(yè)模式上具有明顯的創(chuàng)新特色,但創(chuàng)業(yè)企業(yè)的歷史不長,經(jīng)營的穩(wěn)定性整體上低于主板上市公司,一些上市公司經(jīng)營可能大起大落甚至經(jīng)營失敗,股價也會因此出現(xiàn)大幅波動,甚至直接退市。
其次是上市公司誠信風(fēng)險。創(chuàng)業(yè)板公司多為民營企業(yè),可能存在更加突出的信息不對稱問題,公司治理、市場誠信建設(shè)亦可能不完善。信息披露上可能存在不充分的風(fēng)險,投資者不一定能準(zhǔn)確了解到公司真實經(jīng)營情況,因此也就難以把握企業(yè)未來發(fā)展的前景。
第三,估值風(fēng)險。創(chuàng)業(yè)企業(yè),特別是創(chuàng)新型企業(yè)在創(chuàng)造了全新的企業(yè)盈利模式和企業(yè)生存法則時,也導(dǎo)致了經(jīng)營業(yè)績不穩(wěn)定,未來前景很難判斷。大多數(shù)情況下其定價沒有可用的參照系,對其進行準(zhǔn)確估值是非常困難的,因此對股票價格判斷的誤差風(fēng)險較大。而且,創(chuàng)新型企業(yè)的價值更多取決于其所具有的核心競爭力,但這種判斷需要更高的專業(yè)性,并更多地取決于投資者的偏好以及當(dāng)時的市場形勢。所以,投資者在判斷上市公司的投資價值上存大很大的隨意性和盲目性。海外市場的經(jīng)驗也驗證了這一點,目前美國主板市場的市盈率為14.48倍,納斯達(dá)克市場的市盈率則為36.91倍;香港市場創(chuàng)業(yè)板的市盈率為33.32倍,也高于主板市場的23.96倍。目前,內(nèi)地創(chuàng)業(yè)板首批28家公司的算術(shù)平均發(fā)行市盈率也達(dá)到了55.7倍,是主板市場的2倍,而首日如果大幅炒作,估值絕對水平將更高。
第四是盲目炒作風(fēng)險。雖然主板也存在盲目炒作的風(fēng)險,但創(chuàng)業(yè)板的上市公司流通股本偏小,因而發(fā)生市場操縱和內(nèi)幕交易的可能性較主板大大提高,被控盤或爆炒現(xiàn)象的概率也較高。因此,股價漲得快跌得也快,其震蕩幅度也大。
第五是股價大幅波動的風(fēng)險。創(chuàng)業(yè)板股票流通股本小,換手率高,較大數(shù)量的股票買賣行為就有可能誘發(fā)股價出現(xiàn)大幅波動,股價操縱也更為容易。從海外創(chuàng)業(yè)板市場發(fā)展經(jīng)驗看,創(chuàng)業(yè)板市場的股價波動幅度顯著高于主板市場。在NASDAQ市場,新浪、網(wǎng)易、搜狐在1999—2004年間都經(jīng)歷過股價超過90%的跌幅,以及股價超過20倍漲幅的情況。
最后是直接退市風(fēng)險。我國主板市場的股票在ST、*ST后,若仍未達(dá)到盈利標(biāo)準(zhǔn),也會面臨退市風(fēng)險。但相對而言,創(chuàng)業(yè)板退市制度更為嚴(yán)格,也更加市場化。創(chuàng)業(yè)板不會出現(xiàn)ST、*ST等警示過渡階段,也不再像主板要求必須進入代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng),而是采取直接退市。屆時,投資者手持股票的流動性和價值都將急劇降低甚至歸零,這是創(chuàng)業(yè)板最大的風(fēng)險。目前來看,直接退市在以前的制度是沒有的,而相對來說,創(chuàng)業(yè)的小型公司出現(xiàn)經(jīng)營風(fēng)險導(dǎo)致無法達(dá)到上市條件的可能性也要比主板和中小板大很多。因此,未來創(chuàng)業(yè)板出現(xiàn)直接退市是必然的,也將是國內(nèi)股市制度建設(shè)的新篇章,對投資者正確理解投資有深遠(yuǎn)的意義,也是投資者最需關(guān)注的。(記者 劉興祥)
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