投資者參與創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的生存法則——中新網(wǎng)

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    投資者參與創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的生存法則
2009年10月30日 07:37 來(lái)源:上海證券報(bào) 發(fā)表評(píng)論  【字體:↑大 ↓小

  尋求高風(fēng)險(xiǎn)下創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的生存之道至關(guān)重要:一是要合理評(píng)估創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)上市公司的投資機(jī)會(huì)與風(fēng)險(xiǎn);二是要理性預(yù)測(cè)創(chuàng)業(yè)板公司的發(fā)行和上市風(fēng)險(xiǎn);三是充分認(rèn)識(shí)創(chuàng)業(yè)板二級(jí)市場(chǎng)的交易風(fēng)險(xiǎn)。

  今天,中國(guó)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)首批28家公司就要集中上市交易了。然而,擺在廣大投資者面前的一個(gè)現(xiàn)實(shí)問(wèn)題是,如何參與創(chuàng)業(yè)板二級(jí)市場(chǎng)的投資與交易呢?在投資與交易過(guò)程中還應(yīng)當(dāng)注意點(diǎn)什么?也就是說(shuō),如何才能避免參與一場(chǎng)“鴻門宴”?尋求高風(fēng)險(xiǎn)下創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的生存之道至關(guān)重要。在筆者看來(lái),主要有三大生存法則。

  一是要合理評(píng)估創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)上市公司的投資機(jī)會(huì)與投資風(fēng)險(xiǎn)。眼下,媒體一直在鼓噪納斯達(dá)克市場(chǎng)中微軟、英特爾、蘋果等成功案例,這很容易讓人忽視創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)所潛藏的巨大風(fēng)險(xiǎn)。上世紀(jì)90年代網(wǎng)絡(luò)泡沫破滅時(shí),有多少創(chuàng)業(yè)板上市公司在輝煌之前就已匆匆謝幕(退市),導(dǎo)致無(wú)數(shù)投資者的“血本無(wú)歸”。

  對(duì)投資者來(lái)講,眼下可能要更多關(guān)注創(chuàng)業(yè)板上市公司存在的自身風(fēng)險(xiǎn),這主要包括:一是技術(shù)失敗風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn),新技術(shù)能否升級(jí)換代和經(jīng)得起市場(chǎng)考驗(yàn)、產(chǎn)品生命周期長(zhǎng)短,都將影響技術(shù)的產(chǎn)業(yè)化是否會(huì)失。欢墙(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。在創(chuàng)業(yè)板公司中,普遍存在著過(guò)于依賴單一產(chǎn)品或單一客戶群體等問(wèn)題,經(jīng)營(yíng)模式過(guò)于單一潛藏了很大的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn);三是“輕資產(chǎn)”的風(fēng)險(xiǎn)。創(chuàng)業(yè)板公司一般沒有足夠的資產(chǎn)作為抵押物,一旦經(jīng)營(yíng)出現(xiàn)惡化,往往很難渡過(guò)難關(guān),甚至還將面臨退市;四是經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)易出現(xiàn)大幅波動(dòng)。由于這些公司的存續(xù)時(shí)間較短,缺乏可靠的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn),經(jīng)濟(jì)業(yè)績(jī)?nèi)菀壮霈F(xiàn)大幅波動(dòng),從而會(huì)影響公司股價(jià)波動(dòng)。

  由于創(chuàng)業(yè)板上市公司的自身風(fēng)險(xiǎn)釋放有一個(gè)過(guò)程,這需要我們“靜待其變”。所以,在做出投資決策之前,合理評(píng)估投資這些公司的機(jī)會(huì)與風(fēng)險(xiǎn),這是最首要的生存法則。

  二是要理性預(yù)測(cè)創(chuàng)業(yè)板上市公司的發(fā)行和上市風(fēng)險(xiǎn)。事實(shí)上,創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)還體現(xiàn)在上市公司發(fā)行和上市環(huán)節(jié)上。首先,高發(fā)行價(jià)和高市盈率風(fēng)險(xiǎn)。從28家公司發(fā)行情況來(lái)看,平均發(fā)行價(jià)25.43元/股,平均發(fā)行市盈率(攤薄)55.7倍,發(fā)行價(jià)和發(fā)行市盈率遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了今年中小板20多家IPO公司水平;其次,發(fā)行人凈資產(chǎn)急劇增加,募集資金投資項(xiàng)目的盈利能力很難保持同步增長(zhǎng),這將導(dǎo)致發(fā)行人凈資產(chǎn)收益率(ROA)等盈利指標(biāo)下調(diào);再次,高市盈率導(dǎo)致募集資金遠(yuǎn)超計(jì)劃,創(chuàng)業(yè)板公司將面臨資金管控能力和投資沖動(dòng)的雙重考驗(yàn),其監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)不容小視。

  鑒于28家創(chuàng)業(yè)板上市公司的發(fā)行市盈率非常高,維持高市盈率就必須獲得企業(yè)高成長(zhǎng)性的有力支撐。但從這些公司未來(lái)三年盈利預(yù)測(cè)統(tǒng)計(jì)來(lái)看,這28家公司的凈利潤(rùn)平均復(fù)合增長(zhǎng)率21.44%,表明部分公司已處于成長(zhǎng)后期或成熟期,高發(fā)行市盈率甚至已透支了未來(lái)1-2年甚至3年的業(yè)績(jī)支撐。從某種程度上講,高市盈率將遏制部分公司股價(jià)上市后的上行空間。

  因此,這些創(chuàng)業(yè)板上市公司還未上市就已暗藏了一定的發(fā)行和上市風(fēng)險(xiǎn)。仔細(xì)評(píng)估創(chuàng)業(yè)板上市公司的發(fā)行和上市風(fēng)險(xiǎn),是回避風(fēng)險(xiǎn)的又一生存法則。

  三是充分認(rèn)識(shí)創(chuàng)業(yè)板二級(jí)市場(chǎng)的交易風(fēng)險(xiǎn)。其實(shí),創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)固有的風(fēng)險(xiǎn)還表現(xiàn)為包括首日上市交易炒作在內(nèi)的市場(chǎng)爆炒、內(nèi)幕交易和市場(chǎng)操縱等,這些都是創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)交易過(guò)程中面臨的潛在風(fēng)險(xiǎn)。

  因此,投資者參與創(chuàng)業(yè)板二級(jí)市場(chǎng)交易時(shí)應(yīng)當(dāng)做好功課,盡可能回避交易風(fēng)險(xiǎn),調(diào)整交易策略。一是要認(rèn)真閱讀招股說(shuō)明書。特別是要重點(diǎn)閱讀招股書的首頁(yè)、重大事項(xiàng)提醒、風(fēng)險(xiǎn)提示等內(nèi)容,了解創(chuàng)業(yè)板上市公司所屬專業(yè)、行業(yè)及其競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì),避免買賣那些“看不懂、不了解”的公司。

  二是要熟悉創(chuàng)業(yè)板的交易規(guī)則。其中,包括創(chuàng)業(yè)板上市公司首日上市股價(jià)監(jiān)控規(guī)則。對(duì)廣大投資者來(lái)講,特別需要關(guān)注的是,與納斯達(dá)克市場(chǎng)一樣,中國(guó)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)也將實(shí)行直接退市制度,這就意味著有的投資者將可能 “血本無(wú)歸”。

  三是在投資策略的選擇上,建議目前先以“觀望為主”,謹(jǐn)慎參與。千萬(wàn)不要一味地想抱個(gè)金娃娃,而是要多看到創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)存在的風(fēng)險(xiǎn)。

  盡管創(chuàng)業(yè)板上市公司可能存在著較多的投資機(jī)會(huì),但眼下我們還應(yīng)多關(guān)注其潛藏的投資風(fēng)險(xiǎn)。就目前而言,投資者仍應(yīng)以謹(jǐn)慎為主,不要被絢麗的財(cái)富神話所迷惑,堅(jiān)持合理、理性的投資篩選原則,這是在創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)投資交易中立于不敗之地的生存之道。(張新法 中國(guó)銀河證券)

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直隸巴人的原貼:
我國(guó)實(shí)施高溫補(bǔ)貼政策已有年頭了,但是多地標(biāo)準(zhǔn)已數(shù)年未漲,高溫津貼落實(shí)遭遇尷尬。
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