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　　中國(guó)中冶“破發(fā)”網(wǎng)下配售機(jī)構(gòu)近3億元被套

　　發(fā)行市盈率超過(guò)40倍的中國(guó)中冶和中國(guó)重工“巧合”地在23日雙雙跌破發(fā)行價(jià)，不同的是，由于23日是中國(guó)中冶網(wǎng)下配售股份解禁日，因此，當(dāng)初參與中國(guó)中冶定價(jià)的363個(gè)機(jī)構(gòu)配售對(duì)象苦等3個(gè)月迎來(lái)的，卻是“破發(fā)”帶來(lái)的總共浮虧2.714億元。

　　機(jī)構(gòu)資金被套2.714億元

　　2.714億元，這是以23日中國(guó)中冶每股5.20元的均價(jià)計(jì)算，所有參與網(wǎng)下配售機(jī)構(gòu)盤后的浮虧總額。由于23日一開盤中國(guó)中冶就跌至發(fā)行價(jià)格以下，包括證券公司、基金公司、保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司、信托公司、企業(yè)財(cái)務(wù)公司等363個(gè)機(jī)構(gòu)配售對(duì)象終于在配售股解禁當(dāng)日嘗到了當(dāng)初參與高價(jià)發(fā)行的“惡果”。

　　3個(gè)月前，正是這些機(jī)構(gòu)作為中國(guó)中冶的網(wǎng)下發(fā)行配售對(duì)象，在參與網(wǎng)下配售的過(guò)程中定出了每股5.42元、對(duì)應(yīng)41.9倍的發(fā)行市盈率。而在3個(gè)月后的今天，“破發(fā)”可能是當(dāng)初參與定價(jià)的機(jī)構(gòu)有思想準(zhǔn)備但卻不愿看到的事情。

　　有專家表示，如果按照原先“新股不敗”的思維，所有參與新股網(wǎng)下配售的機(jī)構(gòu)都覺(jué)得雖然定價(jià)偏高，但上市3個(gè)月后應(yīng)該仍有盈利。但這次中國(guó)中冶的“破發(fā)”，卻讓這些機(jī)構(gòu)從新股網(wǎng)下配售“穩(wěn)賺不賠”的美夢(mèng)中驚醒。

　　記者發(fā)現(xiàn)，在參與中國(guó)中冶網(wǎng)下配售的機(jī)構(gòu)中，保險(xiǎn)資金損失最為慘重，其中太平洋資產(chǎn)管理有限責(zé)任公司旗下的13個(gè)機(jī)構(gòu)配售對(duì)象總計(jì)浮虧高達(dá)2560萬(wàn)元；平安資產(chǎn)管理有限責(zé)任公司旗下的15個(gè)機(jī)構(gòu)配售對(duì)象總計(jì)浮虧達(dá)2144.8萬(wàn)元。

　　東航金融注冊(cè)分析師姜山此前向記者表示，由于一些機(jī)構(gòu)覺(jué)得網(wǎng)上申購(gòu)能夠獲得的新股數(shù)量太少，因此就選擇了能夠更多獲配新股的網(wǎng)下申購(gòu)�！昂芏鄼C(jī)構(gòu)總是理所當(dāng)然地認(rèn)為3個(gè)月的解禁期后股價(jià)還會(huì)保持在發(fā)行價(jià)以上，因此才選擇了高價(jià)參與新股發(fā)行，這在一定程度上推高了新股的發(fā)行定價(jià)。”姜山說(shuō)。

　　利好挽救不了“破發(fā)”命運(yùn)

　　事實(shí)上，作為今年IPO重啟以來(lái)的第四只大盤股，中國(guó)中冶自9月底上市以來(lái)走勢(shì)一直較為疲弱。上周五時(shí)，中國(guó)中冶發(fā)布提示性公告，稱公司網(wǎng)下配售的12.3億股股票將于23日正式上市，彼時(shí)中國(guó)中冶的收盤價(jià)每股5.53元距5.42元的發(fā)行價(jià)只有不到2%的空間。

　　本周一(21日)時(shí)，中國(guó)中冶又發(fā)布公告，稱旗下的子公司與安徽省方面簽訂了高達(dá)337.5億元的建設(shè)項(xiàng)目合同。“趕在這個(gè)節(jié)點(diǎn)發(fā)布利好消息，看來(lái)中國(guó)中冶希望避免股價(jià)的‘破發(fā)’。”一位市場(chǎng)人士稱。

　　但中國(guó)中冶的利好消息終究沒(méi)有使其股價(jià)頂住大盤調(diào)整和解禁股上市的壓力，同時(shí)，與中國(guó)中冶“同病相憐”的還有中國(guó)重工和招商證券。這三只股票的相繼破發(fā)，固然和近期大盤的調(diào)整有關(guān)，但其偏高的發(fā)行價(jià)也是根源之一。按照機(jī)構(gòu)普遍預(yù)測(cè)的中國(guó)中冶2009年每股收益0.25元計(jì)算，在破發(fā)后公司股價(jià)對(duì)應(yīng)的市盈率約為21倍，“這個(gè)價(jià)格基本處于合理水平”，國(guó)信證券建筑行業(yè)研究員邱波對(duì)記者表示。但業(yè)內(nèi)人士指出，如果同中國(guó)中鐵、中國(guó)鐵建等建筑業(yè)龍頭不到20倍的市盈率相比，中國(guó)中冶在估值上沒(méi)有優(yōu)勢(shì)，“破發(fā)”并不令人意外。

　　至于中國(guó)重工，一位券商研究員指出，按照機(jī)構(gòu)普遍預(yù)測(cè)的中國(guó)重工2009年每股收益0.21元計(jì)算，考慮公司作為船舶配套及海軍艦艇裝備的龍頭公司地位，即使給予其25-35倍的市盈率(同為造船業(yè)上市公司的中國(guó)船舶動(dòng)態(tài)市盈率不到20倍)，對(duì)應(yīng)的合理價(jià)格區(qū)間不過(guò)每股5.25元—7.35元。

　　市場(chǎng)擴(kuò)容并不等同于高價(jià)發(fā)行

　　有專家指出，市場(chǎng)擴(kuò)容并不等同于高價(jià)發(fā)行。國(guó)泰君安首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷指出，如果新股發(fā)行無(wú)法讓投資者得到好處，市場(chǎng)參與發(fā)行的熱情也會(huì)降低。

　　在今年的IPO市場(chǎng)中，包括創(chuàng)業(yè)板公司在內(nèi)的新股已經(jīng)募集到近1800億元資金，同時(shí)，作為發(fā)行中介機(jī)構(gòu)的證券公司成為市場(chǎng)快速擴(kuò)容和高價(jià)發(fā)行的直接受益者，39家券商通過(guò)承銷、保薦新股已經(jīng)在今年收獲42.5億元。

　　但在新股目前屢屢出現(xiàn)“破發(fā)”、中國(guó)中冶網(wǎng)下配售對(duì)象又“實(shí)質(zhì)性”被套近3億元后，發(fā)行人與發(fā)行中介機(jī)構(gòu)是否應(yīng)該有所反思，并合理調(diào)整發(fā)行價(jià)格水平，在市場(chǎng)化發(fā)行體制中尋找能夠讓投資者特別是中小股民能夠接受的定價(jià)空間。這樣，才能既滿足公司的融資需求，也留出公司在上市后的價(jià)格上升空間，給投資者帶來(lái)公司業(yè)績(jī)成長(zhǎng)和中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的回報(bào)。(記者楊毅沉何欣榮)