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　　在市場(chǎng)風(fēng)傳管理層將批準(zhǔn)股指期貨的時(shí)候，管理層卻在2009年的最后時(shí)刻推出了對(duì)個(gè)人大小非、大小限的二級(jí)市場(chǎng)賣出征收個(gè)人所得稅的政策。一時(shí)間，投資者對(duì)這項(xiàng)政策所代表的意義議論紛紛。

　　2010年，688家上市公司的3830億股限售股將解禁，盡管解禁股數(shù)比2009年大幅減少了45.88%，但由于涉及的高價(jià)股居多，解禁市值反而比2009年增加16.77%，達(dá)到約5.9萬億元，占A股總市值的25.62%。到2010年底，限售股占A股總股本的比例將降至10%左右，A股市場(chǎng)基本完成全流通。這樣的市場(chǎng)環(huán)境，大小非、大小限對(duì)A股市場(chǎng)的態(tài)度無疑將會(huì)嚴(yán)重影響2010年的股市走勢(shì)。對(duì)限售股轉(zhuǎn)讓征稅的政策對(duì)大小非、大小限減持行為的影響也必然會(huì)影響到A股市場(chǎng)的走勢(shì)。

　　首先，我們先分析這項(xiàng)政策所代表的市場(chǎng)導(dǎo)向意義。記者認(rèn)為，在目前的股市運(yùn)行區(qū)間，管理層既沒有必要刻意出臺(tái)利好政策來提振股市，也沒有必要打壓股市。這項(xiàng)政策實(shí)際上只是一項(xiàng)填補(bǔ)稅收漏洞的純粹的稅收政策。

　　在這項(xiàng)政策頒布之前，以法人機(jī)構(gòu)名義進(jìn)行股權(quán)投資，兌現(xiàn)之后要繳納25%的企業(yè)所得稅，而以自然人名義進(jìn)行股權(quán)投資，兌現(xiàn)后則不需繳納所得稅。比如紫金礦業(yè)的陳發(fā)樹、柯希平，一個(gè)拋了7億，一個(gè)拋了27億，一分稅沒交。已經(jīng)有許多法人機(jī)構(gòu)在利用這個(gè)政策漏洞來逃避納稅，比如有些持有限售股的法人機(jī)構(gòu)，通過制造虛假債務(wù)糾紛、虛假合同糾紛，然后或庭外和解或法庭判決，一紙裁定書將其持有的限售股過戶到自然人名下，從而達(dá)到逃稅的目的；更有遠(yuǎn)見的是，在投資初期，就直接以自然人名義進(jìn)行投資。應(yīng)該說，這項(xiàng)政策的主要目的，就是堵上這個(gè)漏洞。

　　有些投資者擔(dān)心這個(gè)政策是不是管理層將對(duì)股票交易所得征收所得稅的一個(gè)信號(hào)，大可不必，兩者之間沒有必然聯(lián)系，畢竟管理層目前還沒有必要以這樣的雷霆手段來打壓股市。

　　其次，我們來分析這項(xiàng)政策對(duì)大小非、大小限減持行為的影響。對(duì)于本來就是以法人名義持股的大小非、大小限而言，這項(xiàng)政策沒有什么影響，無非是讓他死了曲線逃稅的心而已。對(duì)于以自然人名義持股的大小非、大小限而言，不同情況會(huì)產(chǎn)生不同的效應(yīng)。

　　按規(guī)定，在證券機(jī)構(gòu)技術(shù)和制度準(zhǔn)備完成前，按股改限售股股改復(fù)牌日收盤價(jià)，或新股限售股上市首日收盤價(jià)計(jì)算轉(zhuǎn)讓收入，并按轉(zhuǎn)讓收入的15%核定限售股原值及合理稅費(fèi)；在證券機(jī)構(gòu)技術(shù)和制度準(zhǔn)備完成后，則按照限售股的實(shí)際轉(zhuǎn)讓收入扣除實(shí)際成本后扣稅。那么，對(duì)于實(shí)際持股成本低于股價(jià)15%，或目前股價(jià)遠(yuǎn)高于股改復(fù)牌日收盤價(jià)或新股限售股上市首日收盤價(jià)的自然人限售股而言，就有盡快減持的沖動(dòng)；否則則會(huì)考慮繼續(xù)持股是否能帶來更高收益，一般而言，優(yōu)質(zhì)股的股東，可能會(huì)增加持股的意愿，而垃圾股的股東減持意愿多數(shù)不會(huì)因這項(xiàng)政策有所改變。

　　綜合看來，這項(xiàng)政策是一項(xiàng)中性的政策，對(duì)2010年的市場(chǎng)不會(huì)產(chǎn)生本質(zhì)的影響，股市依然會(huì)按自身的規(guī)律運(yùn)行。 ( 武斌)