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作為中國內(nèi)地首只金融期貨,滬深300股指期貨16日在中國金融期貨交易所掛盤交易。對于誕生20年的中國內(nèi)地股市而言,股指期貨起航意味著重大變局的來臨——隨著“單邊市時代”的終結(jié),A股市場將步入更為理性和健康的“藍(lán)籌時代”。
16日9時15分,中國證監(jiān)會副主席桂敏杰為股指期貨敲響了上市銅鑼。滬深300股指期貨5月、6月、9月和12月合約分別以3450點、3470點、3600點和3618點開盤,較3399點的掛盤基準(zhǔn)價上漲51點、71點、201點和209點。
完成首日交易后,上述合約分別較基準(zhǔn)價出現(xiàn)16.60點至158點不等的漲幅,成交總量則達(dá)到超過5.8萬手,略大于此前市場的預(yù)期。
股指期貨誕生在中國內(nèi)地股市備受“單邊市”困擾的背景之下。由于缺乏做空機(jī)制,資本利得成為投資者唯一的獲利方式。博取差價的沖動令市場頻現(xiàn)暴漲暴跌,濃厚的投機(jī)氣氛則伴隨著黑莊、老鼠倉的時隱時現(xiàn)。
“股指期貨的推出有望改變這種狀況!辈澈WC券研究所所長程文衛(wèi)說,作為全球最活躍的新興市場,同時也是波動率最高的市場,內(nèi)地股市迫切需要有效的風(fēng)險管理工具和避險機(jī)制,而這恰恰與股指期貨的主要功能吻合。
海通證券期貨高級分析師雍志強(qiáng)則表示,股指期貨不僅能通過套利機(jī)制平抑市場波動幅度,更能通過價格發(fā)現(xiàn)機(jī)制形成遠(yuǎn)期價格,從而穩(wěn)定市場預(yù)期,并將A股市場從頻繁的暴漲暴跌中“解放”出來。
實際上,股指期貨對于A股市場的意義遠(yuǎn)不止于此。在許多市場人士看來,股指期貨將有效增加市場對于大盤藍(lán)籌股的需求,并引領(lǐng)A股市場完成由中小盤股向大盤藍(lán)籌股的風(fēng)格切換。
值得注意的是,過去幾年A股市場相繼迎來了中石油、工行、中國聯(lián)通等“超級航母”的加盟,但市值規(guī)模龐大的藍(lán)籌股群體卻并未獲得市場足夠的青睞。投機(jī)資本對于中小盤股的偏愛,令滬深300等大盤指數(shù)的市盈率水平與中小板指數(shù)之間存在巨大落差。
雍志強(qiáng)認(rèn)為,在一個大起大落的市場中,機(jī)構(gòu)投資者難以通過長線持有藍(lán)籌股來獲利。而在股指期貨推出后,這種情況將大為改觀。
他解釋說,當(dāng)股指期貨投資者認(rèn)為市場面臨風(fēng)險時,可賣空股指期貨合約對資產(chǎn)進(jìn)行套期保值,而在市場走穩(wěn)后對股指期貨合約進(jìn)行平倉,并繼續(xù)持有自己的股票組合。對于投資者而言,這不僅可以達(dá)到保值的目的,還可以降低財務(wù)成本和沖擊成本。
“擁有避險工具將使得機(jī)構(gòu)投資者敢于并樂于長線持有藍(lán)籌股。”雍志強(qiáng)說。
北京工商大學(xué)證券期貨研究所所長胡俞越也表示,股指期貨將給股票現(xiàn)貨市場帶來“結(jié)構(gòu)性”而非“方向性”的變化。伴隨股指期貨的推出,滬深300指數(shù)有望取代上證綜指,成為中國資本市場的“旗艦指數(shù)”,而以滬深300成分股為代表的大盤藍(lán)籌股也將日益成為市場的主流,
許多跡象表明,股指期貨提升了市場對于藍(lán)籌股的熱情。最近的幾個月中,跟蹤上證50、上證180價值、中證100等大盤股指數(shù)的基金相繼發(fā)行。作為首個股指期貨合約標(biāo)的的滬深300指數(shù),近期也頻頻出現(xiàn)強(qiáng)于滬深兩市大盤的走勢。
天相投資顧問有限公司首席分析師仇彥英表示,伴隨股指期貨將令機(jī)構(gòu)投資呈現(xiàn)鮮明的“藍(lán)籌化”特征,并促使市場熱點由中小盤股轉(zhuǎn)向績優(yōu)大盤股。而市場風(fēng)格的成功轉(zhuǎn)換,意味著A股市場步入全新的“藍(lán)籌時代”。(潘清)
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