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　　由迪拜世界集團(tuán)刮起的一股“沙塵暴”再次沖擊了剛剛復(fù)蘇的全球經(jīng)濟(jì)。

　　26日，迪拜世界集團(tuán)突然宣布陷入債務(wù)危機(jī)，并尋求暫停償債。消息一出立即引發(fā)投資者紛紛拋盤(pán)，全球股市集體下挫。市場(chǎng)對(duì)于新興市場(chǎng)正醞釀著“資產(chǎn)泡沫”的擔(dān)憂(yōu)也愈發(fā)強(qiáng)烈，甚至有評(píng)論認(rèn)為迪拜世界集團(tuán)的債務(wù)危機(jī)正是全球泡沫破滅的開(kāi)始。那么對(duì)于正在走上復(fù)蘇之途的世界經(jīng)濟(jì)而言，這只是個(gè)被放大的單一事件，還是又一個(gè)連鎖性反應(yīng)的開(kāi)始？是一記及時(shí)的警鐘，還是新的負(fù)擔(dān)？

　　迪拜神話(huà)告終？

　　提到迪拜，我們的第一印象或許要算是“奢華”。腦海中首先浮現(xiàn)的就是它的全球首家七星級(jí)帆船酒店，再加上棕櫚狀人工島群的超級(jí)豪宅度假區(qū)，以及仿五大洲的人工島群。迪拜仿佛有無(wú)限資金可供揮霍。

　　由于阿聯(lián)酋70%左右的非石油貿(mào)易集中在迪拜，因此習(xí)慣上迪拜也被稱(chēng)為阿聯(lián)酋的“貿(mào)易之都”，整個(gè)中東地區(qū)的轉(zhuǎn)口貿(mào)易中心。近年來(lái)，為了吸引富豪青睞，迪拜開(kāi)始積極推行經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，意圖發(fā)展成中東首屈一指的金融中心，因此，開(kāi)始興建世界級(jí)的龐大基建設(shè)施，資金主要依靠向國(guó)際銀行借款，其中，作為政府主要控股的迪拜世界集團(tuán)扮演了主要角色。

　　橫跨房地產(chǎn)和港口業(yè)務(wù)的迪拜世界集團(tuán)此前參與了開(kāi)發(fā)全球最奢侈的一些項(xiàng)目，旗下的Nakheel房地產(chǎn)公司建設(shè)了很多居住項(xiàng)目和填海工程，包括棕櫚群島和“世界”人工群島。今年6月份，迪拜宣布新建一座高達(dá)1100米的世界最高摩天大樓，具體就是由Nakheel房地產(chǎn)公司開(kāi)發(fā)。

　　然而，隨著金融危機(jī)爆發(fā)，這種“驅(qū)動(dòng)金融杠桿‘利滾利’、大肆融資、頻頻舉債”的經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式最終出現(xiàn)了問(wèn)題。國(guó)際銀行在金融危機(jī)沖擊中自顧不暇，紛紛撤出資金，迪拜大量在建的項(xiàng)目被迫停工甚至取消，曾經(jīng)數(shù)年的輝煌發(fā)展史自此告終。

　　迪拜世界集團(tuán)最終欠下高達(dá)590億美元外債，占到了政府總債務(wù)的7成左右。目前該集團(tuán)最大債權(quán)人為阿布扎比商業(yè)銀行和阿聯(lián)酋NBD PJSC，其他債權(quán)銀行包括英國(guó)蘇格蘭皇家銀行集團(tuán)、匯豐控股、巴克萊集團(tuán)、勞埃德銀行、渣打銀行和荷蘭國(guó)際集團(tuán)等。

　　資產(chǎn)泡沫破滅？

　　在經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重依賴(lài)石油出口的阿拉伯世界，相對(duì)缺油的迪拜此前被其他國(guó)家羨慕不已，認(rèn)為它走出了一條與眾不同的發(fā)展道路。然而此次債務(wù)危機(jī)發(fā)生后，一些分析重新審視迪拜的經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式指出，迪拜資產(chǎn)泡沫已經(jīng)非常嚴(yán)重，繁榮景象不過(guò)是一盤(pán)沙堡，難抵侵蝕。

　　美國(guó)銀行強(qiáng)調(diào)，迪拜的問(wèn)題也可能加重并引發(fā)“更大規(guī)模的主權(quán)債務(wù)違約”。彭博社援引獨(dú)立機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)顯示，目前迪拜的外債總額已經(jīng)達(dá)到其國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的103%。

　　不少大型投資機(jī)構(gòu)認(rèn)為，雖然目前來(lái)看全球各銀行在迪拜世界公司債務(wù)上的風(fēng)險(xiǎn)頭寸僅有120億美元，但這一危機(jī)的“溢出”效應(yīng)究竟有多大還有待觀察。

　　“沒(méi)有人能排除出現(xiàn)‘尾部風(fēng)險(xiǎn)’發(fā)生的可能性。這種風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)的幾率雖小，但一旦爆發(fā)代價(jià)高昂，可能造成類(lèi)似阿根廷和俄羅斯債務(wù)危機(jī)那樣的影響，導(dǎo)致新興經(jīng)濟(jì)體外部資金‘?dāng)嗔鳌�，新興市場(chǎng)整體受到?jīng)_擊�！泵绹�(guó)銀行分析師貝諾特·安和丹尼爾·特奈高瑟表示，最好的結(jié)果是這一事件僅限于迪拜商業(yè)領(lǐng)域，解決途徑可能是阿聯(lián)酋政府提供資金支持，或者出臺(tái)一個(gè)對(duì)市場(chǎng)有利的債務(wù)重組方案。

　　美國(guó)資本經(jīng)濟(jì)咨詢(xún)公司發(fā)表的最新報(bào)告認(rèn)為，迪拜的問(wèn)題不是新一輪金融危機(jī)的開(kāi)始，而是全球資產(chǎn)泡沫破滅的“遲到后果”。

　　不過(guò)，也有觀點(diǎn)認(rèn)為，迪拜多年來(lái)憑借自身地理優(yōu)勢(shì)，有效促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)發(fā)展，其模式仍值得肯定。常駐迪拜的商業(yè)分析師易卜拉欣·哈亞特指出，迪拜經(jīng)濟(jì)仍在轉(zhuǎn)型中，波動(dòng)難免，不宜苛責(zé)。

　　及時(shí)“警報(bào)”還是暴風(fēng)雨前夜？

　　在部分專(zhuān)家看來(lái)，迪拜事件引發(fā)的資產(chǎn)價(jià)格下挫是對(duì)今年以來(lái)持續(xù)高熱的股市等市場(chǎng)的必要修正。這對(duì)于世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇而言，更是及時(shí)的“警報(bào)”。

　　美國(guó)最大的債券基金太平洋投資管理公司首席執(zhí)行官穆罕默德·埃爾-艾里安說(shuō)：“盡管最近數(shù)周很多人意識(shí)到，市場(chǎng)估值同經(jīng)濟(jì)運(yùn)行及企業(yè)運(yùn)營(yíng)實(shí)際情況的偏離越來(lái)越大，但很少有人愿意減倉(cāng)�！彼�認(rèn)為，迪拜事件是一劑催化藥，使依賴(lài)流動(dòng)性而不是基本面支持的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)市場(chǎng)迎來(lái)久違的調(diào)整。

　　全球低利率和流動(dòng)性充沛的金融環(huán)境為抵御危機(jī)、抑制衰退提供了條件，同時(shí)也埋下新的風(fēng)險(xiǎn)種子。一些在危機(jī)中表現(xiàn)尚好的國(guó)家和地區(qū)吸引了大量資金，導(dǎo)致新的資產(chǎn)價(jià)格泡沫生成，財(cái)務(wù)杠桿率回彈。

　　迪拜債務(wù)違約事件的發(fā)生，客觀上為部分虛熱的市場(chǎng)和領(lǐng)域降了溫。坦普爾頓資產(chǎn)管理公司基金經(jīng)理馬克·默比烏斯認(rèn)為，受迪拜債務(wù)問(wèn)題影響，新興經(jīng)濟(jì)體股市總體市值未來(lái)“很可能”縮水20%。

　　當(dāng)然，也有觀察家認(rèn)為，迪拜風(fēng)險(xiǎn)的爆發(fā)對(duì)部分行業(yè)會(huì)產(chǎn)生不利影響，為世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶來(lái)變數(shù)。美國(guó)銀行的分析也談到，如果新興市場(chǎng)發(fā)生大范圍“傳染”，世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇可能“倒退一大步”。

　　由于迪拜經(jīng)濟(jì)中商業(yè)地產(chǎn)比重較大，風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)可能對(duì)全球相關(guān)行業(yè)帶來(lái)明顯壓力。美國(guó)羅克代爾證券公司分析師理查德·伯烏認(rèn)為：“迪拜可能低價(jià)出售優(yōu)質(zhì)地產(chǎn)項(xiàng)目，這將拉低所有商業(yè)地產(chǎn)的價(jià)值�！边�有行業(yè)人士強(qiáng)調(diào)，迪拜事件對(duì)地產(chǎn)行業(yè)帶來(lái)的心理壓力可能是更加不利的因素。德意志銀行的數(shù)據(jù)顯示，目前迪拜的房?jī)r(jià)相比去年的高點(diǎn)已經(jīng)折損一半左右。

　　能否最終化解危機(jī)？

　　為緩解外界擔(dān)憂(yōu)，迪拜財(cái)務(wù)政策最高委員會(huì)主席謝赫艾哈邁德·本·賽義德·阿勒馬克圖姆此前曾表示，“迪拜與世界其他城市一樣也面臨著金融危機(jī)引發(fā)的經(jīng)濟(jì)和社會(huì)挑戰(zhàn)，沒(méi)有哪個(gè)市場(chǎng)能免遭經(jīng)濟(jì)問(wèn)題(困擾)”。他說(shuō)，重組決定純屬一個(gè)區(qū)域性的商業(yè)決定，“我們正在調(diào)動(dòng)一切資源，用來(lái)加強(qiáng)迪拜世界公司的運(yùn)作，這其中也包括目前的重組工作，以保障該公司未來(lái)成功地走下去”。他透露，迪拜官方將在下周提供更多相關(guān)信息。

　　阿聯(lián)酋國(guó)民銀行負(fù)責(zé)人卡齊姆表示，前段時(shí)期，投資者積極認(rèn)購(gòu)迪拜發(fā)行的債券，這表明投資者對(duì)迪拜的發(fā)展?jié)摿Τ謽?lè)觀態(tài)度。經(jīng)濟(jì)學(xué)家艾哈邁德·賽義夫說(shuō)，迪拜在債務(wù)方面相當(dāng)透明，而且并未宣布無(wú)力償還。在經(jīng)濟(jì)層面，推遲和重訂還債期對(duì)大小商家而言都是可以理解的事情。

　　瑞士聯(lián)合銀行分析師薩烏德·馬蘇德認(rèn)為，迪拜世界公司不能按時(shí)還貸將對(duì)迪拜造成消極影響，因?yàn)榧幢阏�府今后給出頗具吸引力的利率，外國(guó)投資者也很難被打動(dòng)繼續(xù)借款給迪拜。但從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，迪拜政府此次采取的做法值得肯定，因?yàn)橥顿Y者會(huì)意識(shí)到，迪拜政府在按照嚴(yán)格標(biāo)準(zhǔn)掌控下屬企業(yè)。

　　阿聯(lián)酋《國(guó)民報(bào)》發(fā)表的署名文章認(rèn)為，對(duì)于迪拜世界公司債務(wù)危機(jī)，迪拜政府將首先解決該公司面臨的資金問(wèn)題，隨后采取措施確保迪拜經(jīng)濟(jì)和財(cái)政長(zhǎng)期保持健康狀態(tài)。但這篇文章承認(rèn)，迪拜世界公司債務(wù)問(wèn)題所產(chǎn)生的影響超出了海灣地區(qū)，市場(chǎng)對(duì)迪拜的信心有所減弱。

　　昨日最新消息顯示，阿聯(lián)酋第一大酋長(zhǎng)國(guó)阿布扎比已通過(guò)阿拉伯聯(lián)合酋長(zhǎng)國(guó)中央銀行和兩家私人銀行向迪拜注資了150億美元。阿聯(lián)酋央行表示將密切關(guān)注迪拜債務(wù)危機(jī)，確保不對(duì)國(guó)家經(jīng)濟(jì)造成負(fù)面后果。（姚鈺珂）