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　　作為目前世界上唯一的統(tǒng)一貨幣，歐元沒(méi)有可參照的樣本，一切都是摸著石頭過(guò)河。而此次希臘債務(wù)危機(jī)，使歐元的弱點(diǎn)暴露無(wú)遺。其根本原因在于歐元模式的結(jié)構(gòu)性缺陷，即“同一央行，不同的財(cái)政”；“同一歐元，不同的國(guó)債”。

　　危機(jī)暴露先天缺陷

　　歐元誕生的邏輯在于通過(guò)使用地區(qū)規(guī)模效應(yīng)，維護(hù)區(qū)內(nèi)匯率穩(wěn)定，降低區(qū)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展成本。歐元現(xiàn)鈔流通后，歐元的規(guī)模效應(yīng)得到國(guó)際認(rèn)可，歐元資產(chǎn)廣為各國(guó)，特別是新興國(guó)和產(chǎn)油國(guó)所選擇，形成了歐元強(qiáng)勢(shì)。

　　據(jù)IMF統(tǒng)計(jì)，到2007年底，世界外匯儲(chǔ)備中的歐元比例接近30%。尤其是，在歐盟擴(kuò)大和歐元區(qū)擴(kuò)張的過(guò)程中，積極備選的中東歐各國(guó)的歐元儲(chǔ)備率更是高達(dá)80%以上。甚至，在石油漲價(jià)的背景下，部分產(chǎn)油國(guó)，乃至消費(fèi)國(guó)主張用歐元結(jié)算石油交易。日本等重視外匯平衡操作的國(guó)家，也積極將歐元和歐元區(qū)核心國(guó)的國(guó)債視為平衡對(duì)美元升值風(fēng)險(xiǎn)的有力工具，從而實(shí)現(xiàn)了非政府干預(yù)型的對(duì)美元匯率震幅縮小。

　　但金融危機(jī)后，歐元泡沫率先崩潰。 2008年底，歐元對(duì)日元一度貶值到1歐元兌103日元臺(tái)階，貶值幅度約達(dá)40%。而在迪拜債務(wù)危機(jī)、希臘主權(quán)債務(wù)危機(jī)下，歐元信用再度受到懷疑，“區(qū)域規(guī)模效應(yīng)”并未能給歐元提供“價(jià)值保證”。

　　而在歐盟內(nèi)部，以希臘為代表的南歐國(guó)家，與歐盟其他國(guó)家有著極大的發(fā)展差異。但歐盟制定了《成長(zhǎng)與穩(wěn)定協(xié)定》，規(guī)定加入歐元的各國(guó)財(cái)政赤字占GDP的比例必須低于3%的底線。雖然其目的在于確保各國(guó)的國(guó)債具有歐元的擔(dān)保功能，維護(hù)歐元的價(jià)值穩(wěn)定，但卻忽視了歐盟中欠發(fā)達(dá)國(guó)家的財(cái)政弱勢(shì)，為今天的主權(quán)債務(wù)危機(jī)埋下了伏筆。

　　分析人士認(rèn)為，希臘危機(jī)揭示了歐元區(qū)的治理危機(jī)：擁有一個(gè)共同的歐洲中央銀行卻沒(méi)有統(tǒng)一財(cái)政部的歐元區(qū)，只是個(gè)貨幣聯(lián)盟而非政治聯(lián)盟。央行可以提供流動(dòng)性，但要解決償債危機(jī)，還要靠財(cái)政部。因此，如何有效監(jiān)督并約束歐元區(qū)各成員國(guó)的行為，已成為一項(xiàng)重要挑戰(zhàn)。此次危機(jī)也暴露了歐盟決策效率的低下，面對(duì)市場(chǎng)局勢(shì)的瞬息萬(wàn)變，各成員國(guó)之間的磋商卻費(fèi)時(shí)費(fèi)力。

　　歐元區(qū)人類(lèi)歷史上一項(xiàng)偉大的實(shí)驗(yàn)，建立了歐盟內(nèi)部的統(tǒng)一市場(chǎng)，消除了成員國(guó)之間的匯率波動(dòng)，但也隱含了一些成員國(guó)實(shí)行不負(fù)責(zé)任的財(cái)政政策的道德風(fēng)險(xiǎn)�，F(xiàn)在，如何處理希臘危機(jī)是歐盟面臨的重大考驗(yàn)，也將在很大程度上影響歐元區(qū)的未來(lái)走向。

　　加強(qiáng)國(guó)際金融監(jiān)管

　　希臘債務(wù)危機(jī)當(dāng)中暴露出來(lái)的金融市場(chǎng)投機(jī)問(wèn)題，再次證明中國(guó)有關(guān)加強(qiáng)國(guó)際金融監(jiān)管和改善全球經(jīng)濟(jì)治理的建議非常具有針對(duì)性。

　　這期間，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)接連下調(diào)主權(quán)國(guó)家評(píng)級(jí)，國(guó)際金融炒家也借機(jī)對(duì)市場(chǎng)進(jìn)行炒作，已經(jīng)使各國(guó)意識(shí)到加強(qiáng)對(duì)金融衍生品市場(chǎng)和國(guó)際信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的監(jiān)管，此前，歐盟已經(jīng)提出了要建立歐洲自己的主權(quán)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的設(shè)想。

　　必須引起高度警惕的是，從國(guó)際金融危機(jī)到目前的歐洲債務(wù)危機(jī)，都顯現(xiàn)出一些發(fā)達(dá)國(guó)家和地區(qū)的金融和財(cái)政政策隱含著嚴(yán)重問(wèn)題。歐洲主要經(jīng)濟(jì)體目前的財(cái)政赤字比率都已經(jīng)大大高于歐盟原來(lái)3%的要求。有分析人士認(rèn)為，希臘危機(jī)只是一個(gè)警訊，美國(guó)可能離步希臘后塵仍有很長(zhǎng)距離，但發(fā)達(dá)國(guó)家(債務(wù))一直處于自身能力之外，現(xiàn)在是該還賬的時(shí)候了。

　　歐洲債務(wù)危機(jī)看似遙遠(yuǎn)，但由于全球經(jīng)濟(jì)和金融一體化程度越來(lái)越高，曾經(jīng)“隔岸觀火”的美國(guó)以及其他國(guó)家投資者也在危機(jī)惡化過(guò)程中蒙受損失。在美國(guó)資本市場(chǎng)上，上市融資明顯受到?jīng)_擊，一些試圖在美國(guó)市場(chǎng)上市的中國(guó)企業(yè)紛紛推遲或者調(diào)整了上市計(jì)劃。

　　事實(shí)上，在2008年9月15日美國(guó)雷曼兄弟公司破產(chǎn)觸發(fā)國(guó)際金融危機(jī)以來(lái)，盡管仍有學(xué)者爭(zhēng)論“救”與“不救”的問(wèn)題，但歐美政府對(duì)于救助希臘問(wèn)題已經(jīng)沒(méi)有更多選擇。讓希臘政府“破產(chǎn)”，歐洲很可能重蹈美國(guó)當(dāng)時(shí)的覆轍，這個(gè)代價(jià)沒(méi)有哪個(gè)政府愿意接受。(李偉)