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　　經(jīng)濟(jì)是好轉(zhuǎn)還是已經(jīng)復(fù)蘇，這是當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)面對的最大問號。

　　從市場經(jīng)濟(jì)誕生之日起，經(jīng)濟(jì)就一直在繁榮與衰退中交替。最常見的四階段法把經(jīng)濟(jì)周期分為繁榮、衰退、蕭條、復(fù)蘇。判定經(jīng)濟(jì)進(jìn)入復(fù)蘇的指標(biāo)雖無定論，但宏觀上看經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇至少應(yīng)具備支持經(jīng)濟(jì)增速持續(xù)上升的要件，微觀上看具備支持企業(yè)利潤持續(xù)增長的要件。但從目前我國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行態(tài)勢來看，這兩方面條件都還沒有完全具備。

　　從宏觀層面上來看，4月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)正在陸續(xù)公布，各類數(shù)據(jù)再次顯示冷暖不均的特點(diǎn)。

　　顯示上升趨勢的宏觀數(shù)據(jù)包括：制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)PMI連續(xù)5個月回升；廣義貨幣供應(yīng)量M2再創(chuàng)歷史新高；新增信貸回落至5918億元，但同比仍多增；1-4月城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資增速繼續(xù)加快至30.5%。

　　顯示下降趨勢的數(shù)據(jù)包括：發(fā)電量同比下降3.5%，連續(xù)7個月下滑；出口總值同比下降22.6%，連續(xù)6個月負(fù)增長且降幅繼續(xù)擴(kuò)大；居民消費(fèi)價格CPI和工業(yè)品出廠價格PPI分別同比下降1.5%和6.6%，連續(xù)3個月雙雙告負(fù)。

　　毫無疑問，部分?jǐn)?shù)據(jù)延續(xù)了一季度以來的好轉(zhuǎn)態(tài)勢，但這并不意味著復(fù)蘇已經(jīng)到來，不能確認(rèn)宏觀經(jīng)濟(jì)進(jìn)入持續(xù)上升通道。

　　首先，目前至少有外需下降和通貨緊縮兩大因素在威脅中國經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇。一季度出口已經(jīng)對GDP負(fù)貢獻(xiàn)0.2個百分點(diǎn)，4月出口降幅擴(kuò)大將對GDP形成更大的下拉作用，而且未來還將在相當(dāng)長一段時間內(nèi)影響消費(fèi)和投資。此外,隨著數(shù)據(jù)的公布，可能還有財政收入下降、消費(fèi)低迷、工業(yè)增速放緩等消息傳來。

　　其次，幾乎所有向好的數(shù)據(jù)都與基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)有關(guān)。例如，PMI主要受到基建行業(yè)拉動；投資分項中鐵路運(yùn)輸業(yè)投資增長94.2%。貨幣信貸增長也主要受到4萬億元投資推動。現(xiàn)在來看，投資這駕“馬車”跑得最快，而消費(fèi)和出口尚未確認(rèn)復(fù)蘇的趨勢。

　　從微觀角度看，難以斷定企業(yè)利潤已經(jīng)進(jìn)入持續(xù)增長通道。1-2月全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)利潤同比下降37.3%，鋼鐵、有色、化纖三大行業(yè)均為凈虧損。

　　產(chǎn)能過剩將是今年企業(yè)利潤增長的最大威脅。據(jù)行業(yè)協(xié)會估計，今年國內(nèi)鋼鐵行業(yè)過剩產(chǎn)能超過1億噸，水泥行業(yè)過剩產(chǎn)能約7000萬噸，到2010年煤炭過剩產(chǎn)能將達(dá)4億噸。

　　此外，有色、電力、建材、紡織等行業(yè)都面臨產(chǎn)能過剩的問題。由于總需求并未全面啟動，在工業(yè)企業(yè)去庫存基本完成后，產(chǎn)能過剩將限制工業(yè)品價格，影響企業(yè)利潤增長，推遲復(fù)蘇的到來。

　　此外，在整個微觀體系中，私營企業(yè)、中小企業(yè)、外資企業(yè)經(jīng)營環(huán)境尚未好轉(zhuǎn)，復(fù)蘇跡象不明顯。以上部門對于就業(yè)、出口的貢獻(xiàn)度較高，最為貼近民眾對經(jīng)濟(jì)景氣度的感受，對于判定經(jīng)濟(jì)進(jìn)入復(fù)蘇區(qū)間具有特殊的意義。

　　對于經(jīng)濟(jì)周期的判定應(yīng)該持科學(xué)嚴(yán)謹(jǐn)?shù)膽B(tài)度。僅僅根據(jù)企業(yè)訂單回升，或者汽車銷量增加，甚至樓市“回暖”、A股指數(shù)上漲、商品期貨價格上升，均不足以支撐復(fù)蘇周期到來的判斷。在短期經(jīng)濟(jì)面臨眾多不確定性的情況下，并不排除 “二次探底”以及“U”型底部持續(xù)更長時間的可能。

　　經(jīng)濟(jì)尚未進(jìn)入復(fù)蘇，但已經(jīng)逐漸好轉(zhuǎn),表明宏觀以及行業(yè)政策的刺激作用正在不斷發(fā)揮出來。顯然，希望中國這樣規(guī)模龐大的經(jīng)濟(jì)體，在一個季度或者半年時間里便能完全從百年一遇的國際金融危機(jī)的陰影中走出來，是不現(xiàn)實的。因為政策效應(yīng)的發(fā)揮需要一個過程，經(jīng)濟(jì)全面復(fù)蘇需要內(nèi)外環(huán)境的配合。我們相信,未來隨著經(jīng)濟(jì)刺激政策的進(jìn)一步落實，中國經(jīng)濟(jì)必將穩(wěn)步進(jìn)入復(fù)蘇區(qū)間。這樣的復(fù)蘇，必將是穩(wěn)健的、可持續(xù)的。