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　　甲型H1NI流感蔓延、通用破產(chǎn)、朝鮮半島動(dòng)蕩……美國(guó)財(cái)長(zhǎng)蓋特納在多事之秋結(jié)束了對(duì)華三天訪問。今年初蓋特納剛上臺(tái)時(shí)拋出“中國(guó)操縱匯率”論引起軒然大波，時(shí)隔四個(gè)月后，此次訪華他來了個(gè)180度急轉(zhuǎn)彎，很少再提人民幣匯率，反復(fù)掛在嘴邊的無(wú)外乎兩句話———美國(guó)會(huì)盡快減少赤字，中國(guó)在美國(guó)投資很安全。難怪不少人將蓋特納此行重點(diǎn)解讀為：推銷美國(guó)國(guó)債，為龐大的救市計(jì)劃籌錢。

　　中國(guó)是否仍按慣例將龐大的外匯盈余主要押寶在美國(guó)國(guó)債身上？抑或“不把所有雞蛋放在同一個(gè)籃子”轉(zhuǎn)而增加對(duì)歐元區(qū)和日元區(qū)投資？自金融海嘯以來中國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家對(duì)此一直爭(zhēng)論不休，在伯南克宣布美國(guó)實(shí)施定量寬松貨幣政策之后，全世界對(duì)美元貶值的擔(dān)憂陡升，中國(guó)國(guó)內(nèi)要求不再購(gòu)買美國(guó)國(guó)債以保證外匯儲(chǔ)備安全的呼聲更為高漲。

　　然而問題在于，將雞蛋放在幾個(gè)籃子就能降低風(fēng)險(xiǎn)嗎？爭(zhēng)論了幾個(gè)月，筆者尚未發(fā)現(xiàn)有人提出了令人信服的解決方案。買歐元和日元債券？風(fēng)險(xiǎn)并不比美國(guó)國(guó)債小，而且大量拋美元換歐元?jiǎng)荼匾�發(fā)又一輪國(guó)際匯率動(dòng)蕩。買黃金？哪里有那么大的量讓你買。有人說買資源能源，想法雖好，但實(shí)際情況卻是：海外礦山油田很難買到，買到現(xiàn)貨也沒地方放，等你建起倉(cāng)庫(kù)沒準(zhǔn)資源能源價(jià)格又已漲到天價(jià)。

　　眼下越來越多中國(guó)人明白：所謂“財(cái)富”，必須是能夠轉(zhuǎn)變?yōu)槌掷m(xù)發(fā)展的能力，這種“財(cái)富”才有意義。過去，中國(guó)將龐大的外貿(mào)順差買了美國(guó)國(guó)債，等于借錢給美國(guó)人消費(fèi)，轉(zhuǎn)過來支撐著“中國(guó)制造”快速成長(zhǎng)。然而，過于依賴這種成長(zhǎng)模式，使中國(guó)缺乏啟動(dòng)內(nèi)需市場(chǎng)的緊迫感，如今國(guó)際金融危機(jī)爆發(fā)，過去的高增長(zhǎng)模式難以為繼，中國(guó)人這才驚醒：外匯儲(chǔ)備屬于紙上財(cái)富，僅靠外需帶動(dòng)出口，始終無(wú)法形成自我良性循環(huán)。

　　歸根結(jié)底，中國(guó)應(yīng)該較真的絕不是外匯儲(chǔ)備保值問題，而是如何減少順差重新達(dá)到貿(mào)易平衡的問題。當(dāng)中國(guó)人高興地把每年的外匯盈余全部花掉而不考慮買什么債券可以保值的時(shí)候，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)將健康得多、有勁得多。

　　不過，啟動(dòng)內(nèi)需和治理經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)當(dāng)然難以一蹴而就，眼前的現(xiàn)實(shí)無(wú)疑是：中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍然高度依賴外部需求，這決定了中國(guó)今后依然只能大量購(gòu)買美國(guó)國(guó)債，因?yàn)樵谡业阶晕已�環(huán)發(fā)展的路子之前，“中國(guó)制造”仍必須仰賴美國(guó)人的消費(fèi)，因此也必須繼續(xù)借錢給美國(guó)人花。更何況美國(guó)向中國(guó)借美元，總比他開印鈔機(jī)狂印美元好點(diǎn)吧。(姚志德)