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　　中國(guó)人民銀行調(diào)查統(tǒng)計(jì)司昨天發(fā)布2009年二季度宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)分析報(bào)告，央行重申應(yīng)該繼續(xù)保持宏觀經(jīng)濟(jì)政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性。同時(shí)，央行預(yù)計(jì)，今年下半年CPI將走穩(wěn)，存在反彈的可能，通脹預(yù)期有所顯現(xiàn)。

　　CPI將于三季度末觸底

　　央行編制的居民消費(fèi)價(jià)格(CPI)合成指數(shù)顯示，CPI會(huì)在2009年三季度末觸底。央行認(rèn)為，物價(jià)下降趨勢(shì)在近幾個(gè)月會(huì)持續(xù)。

　　央行分析報(bào)告還指出，2009年二季度5000戶工業(yè)企業(yè)產(chǎn)品銷售價(jià)格景氣指數(shù)從一季度的-15.6%收窄至-8.9%，出現(xiàn)了較大幅度反彈。全球商品市場(chǎng)整體呈現(xiàn)觸底回升之勢(shì)，未來“輸入型”通脹壓力增加。同時(shí)，國(guó)內(nèi)需求繼續(xù)回升，流動(dòng)性持續(xù)寬裕，通脹預(yù)期有所顯現(xiàn)�？傮w來看，下半年CPI存在反彈可能。

　　央行監(jiān)測(cè)的商品批發(fā)價(jià)格(CGPI)顯示，2009年6月，初級(jí)產(chǎn)品價(jià)格降幅先于中間產(chǎn)品和最終產(chǎn)品，價(jià)格下降勢(shì)頭趨于穩(wěn)定。

　　-解讀

　　央行重視季節(jié)調(diào)整

　　宏源證券(27.39,-0.19,-0.69%)分析師杜征征表示，央行以及國(guó)家統(tǒng)計(jì)局、海關(guān)等部門更加注重統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)科學(xué)性以及可比性。杜征征表示，應(yīng)更多地注意季節(jié)調(diào)整數(shù)據(jù)，而不只是年同比，年同比往往滯后。

　　所謂季節(jié)調(diào)整，就是一個(gè)從時(shí)間序列中估計(jì)和剔除季節(jié)影響的過程，目的是更好地揭示季度或月度序列的特征或基本趨勢(shì)。

　　清華大學(xué)中國(guó)與世界經(jīng)濟(jì)研究中心主任李稻葵教授表示，目前的通脹預(yù)期是非理性的。通脹的真正原因在于國(guó)際原材料價(jià)格在上漲，使中國(guó)的廠商成本上升，這會(huì)帶來一定的通貨膨脹壓力。

　　未來信貸投放不確定

　　央行在報(bào)告中指出，6月貸款增長(zhǎng)速度和新增額均創(chuàng)近年來最高紀(jì)錄。報(bào)告指出，當(dāng)前推動(dòng)信貸投放因素主要包括：一是宏觀經(jīng)濟(jì)逐步企穩(wěn)回升，實(shí)體經(jīng)濟(jì)貸款需求增加；二是新建投資項(xiàng)目還將陸續(xù)下達(dá)，正在建設(shè)的投資項(xiàng)目存在大量后續(xù)貸款需求；三是房地產(chǎn)市場(chǎng)資金需求可能繼續(xù)上升。

　　報(bào)告也列舉了對(duì)當(dāng)前信貸投放起制約作用的因素：一是票據(jù)融資置換為中長(zhǎng)期貸款的空間較大；二是一些建設(shè)項(xiàng)目也預(yù)先儲(chǔ)存了部分項(xiàng)目資金，上半年貸款有一部分沒有實(shí)際使用出去；三是合格項(xiàng)目的開工節(jié)奏估計(jì)相對(duì)上半年放緩，新建投資項(xiàng)目增長(zhǎng)將有所減慢；四是資本充足率下降較快和風(fēng)險(xiǎn)管理加強(qiáng)對(duì)銀行業(yè)持續(xù)快速投放信貸資金產(chǎn)生一定約束。

　　-解讀

　　信貸增長(zhǎng)環(huán)比顯著收縮成定局

　　西南證券(22.08,0.00,0.00%)分析師付立春表示，除保持貨幣等宏觀政策穩(wěn)定性，報(bào)告分析了目前信貸投放存在推動(dòng)和制約兩方面因素。放緩因素多為確定性的、現(xiàn)實(shí)性的問題，即使央行不收縮，下半年信貸也會(huì)自然放緩。總體而言，下半年貨幣信貸增長(zhǎng)環(huán)比顯著收縮已成定局。

　　人均可支配收入增速放慢

　　據(jù)央行調(diào)統(tǒng)司測(cè)算，剔除季節(jié)因素后，二季度城鎮(zhèn)居民人均可支配收入季環(huán)比增長(zhǎng)1.8%，增速比一季度減慢1.1個(gè)百分點(diǎn)；農(nóng)村居民人均現(xiàn)金收入季環(huán)比增長(zhǎng)5.8%，增速比一季度加快2.9個(gè)百分點(diǎn)。央行城鎮(zhèn)儲(chǔ)戶問卷調(diào)查顯示，二季度城鎮(zhèn)居民收入感受下降，是1999年開展調(diào)查以來的最低水平。

　　-解讀

　　公眾工資增長(zhǎng)感覺受制于公共產(chǎn)品

　　有專家指出，制約公眾工資增長(zhǎng)和消費(fèi)“感覺”的，不單是收入和消費(fèi)的絕對(duì)增長(zhǎng)幅度，還有住房、養(yǎng)老、醫(yī)療、教育等公共產(chǎn)品供給與保障。

　　企業(yè)家信心增加

　　報(bào)告認(rèn)為，當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)正處于企穩(wěn)回升的關(guān)鍵時(shí)期，國(guó)際國(guó)內(nèi)不確定因素仍然較多。下一階段，應(yīng)繼續(xù)保持宏觀經(jīng)濟(jì)政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性。央行企業(yè)家問卷調(diào)查顯示，二季度宏觀經(jīng)濟(jì)熱度指數(shù)較上季度上升7.8個(gè)百分點(diǎn)至-30.8%，連續(xù)5個(gè)季度下降后首次回升。央行認(rèn)為，盡管宏觀經(jīng)濟(jì)熱度指數(shù)仍處于不景氣區(qū)間，但企業(yè)家對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)偏冷擔(dān)憂明顯減弱。

　　-解讀

　　保持政策連續(xù)性穩(wěn)定下半年出口

　　中國(guó)社科院金融所中國(guó)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)中心主任劉煜輝表示，經(jīng)濟(jì)回升主要?jiǎng)恿σ廊皇菙U(kuò)張性政策刺激下的投資，消費(fèi)和出口并沒有好轉(zhuǎn)的跡象。雖然二季度經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了強(qiáng)勁反彈，但回升格局仍處于失衡狀態(tài)。

　　劉煜輝認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整是一個(gè)長(zhǎng)期過程，短時(shí)期內(nèi)消費(fèi)和出口都不可能出現(xiàn)快速反彈。在全球經(jīng)濟(jì)回暖之前，未來還應(yīng)保持政策連續(xù)性甚至出臺(tái)新的經(jīng)濟(jì)刺激方案，以穩(wěn)定下半年的消費(fèi)和出口。 本報(bào)記者高晨