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　　時(shí)隔一個(gè)半月后，公開市場再度釋放信號：昨天，央行在公開市場發(fā)行的一年期央票收益率僅較前周上漲了2個(gè)基點(diǎn)，升幅較前周減少一半，預(yù)示歷時(shí)6周的公開市場微調(diào)行將暫告段落。

　　在周二公開市場上，央行發(fā)行了200億元一年期央行票據(jù)，收益率為1.7605%，較上周同期上漲了2.08個(gè)基點(diǎn)。而此前，自央行于7月份重啟一年央票發(fā)行以來，除恢復(fù)發(fā)行后的第一周升幅達(dá)到9.5個(gè)基點(diǎn)外，其余均在4至5個(gè)基點(diǎn)之間。

　　升速放緩的不止一年央票。當(dāng)天，28天正回購利率的升幅也由上周的4個(gè)基點(diǎn)下降至2個(gè)基點(diǎn)，為1.18%。公開市場操作工具利率升速同步減緩，無疑暗示歷時(shí)一個(gè)半月微調(diào)后，貨幣市場利率體系有望進(jìn)入一個(gè)新的穩(wěn)定時(shí)期。

　　今年7月份，公開市場操作一改上半年“以靜制動”的操作風(fēng)格，先是提高各品種利率水平，隨即又在第二周恢復(fù)一年央票發(fā)行，從而拉開公開市場全面微調(diào)序幕。這次調(diào)整最為明顯的成效就是帶動貨幣市場利率水平全線回升。其中一年央行票據(jù)利率在短短5周時(shí)間內(nèi)由1.5%升至1.76%，已逼近市場預(yù)期1.8%至2%的調(diào)整目標(biāo)區(qū)間的下限。

　　受公開市場操作結(jié)果的推動，銀行間回購市場利率水平全線攀升，7天回購利率水平穩(wěn)定在1.5%至1.6%，超過大行資金成本線20個(gè)基點(diǎn)，扭轉(zhuǎn)了困擾銀行半年之久的資金成本與市場收益倒掛現(xiàn)象。

　　因此，如果從糾偏的角度來看，現(xiàn)階段公開市場的微調(diào)已基本達(dá)到其目標(biāo)：保證了銀行資金的基本收益，在客觀上起到抑制銀行盲目放貸的作用。值得關(guān)注的是，一年央票利率在超過1.7%以后，升幅明顯減速，這從另一個(gè)角度說明其距離調(diào)整的目標(biāo)位已越來越近，表明現(xiàn)階段公開市場微調(diào)開始步入尾聲。

　　除了利率水平之外，公開市場操作結(jié)構(gòu)也傳遞出其力度減弱的信號。本周公開市場到期釋放資金量達(dá)2200億元，但是一年期央票的發(fā)行量僅為200億元，在無大盤新股發(fā)行的背景下，央行減少長期資金鎖定量，說明其并不急于回收市場的流動性，仍傾向于沿用平滑移動資金的策略，保證資金在各月的平均分布。

　　周二公開市場操作所釋放的信號無疑有利于資本市場：利率攀升放緩，意味著投資者獲取資金的成本的變動將趨于穩(wěn)定；減少資金長期鎖定，表明年內(nèi)資金供給仍然充沛。而這一切都在說明資本市場發(fā)展的外部資金環(huán)境并未出現(xiàn)根本改變。(記者 豐和）