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　　2009年上半年金融機構(gòu)貸款增加了7.37萬億元，市場整體流動性呈現(xiàn)出過于寬松狀態(tài)。廣義貨幣供應(yīng)量M2增長逾28%，遠遠超出央行17%的調(diào)控目標。分析人士指出，貨幣信貸供應(yīng)真正回歸“適度寬松”十分必要，未來信貸增長有望平穩(wěn)回落。

　　信貸漸進減少

　　分析人士指出，上半年過度擴張的信貸，為經(jīng)濟體的穩(wěn)定增長埋下新的隱患。由于虛弱的經(jīng)濟體無法一下子吸收、消化這么大量的新鮮血液，大量資金流向樓市與股市，導(dǎo)致這兩個市場的價格大幅上升。目前各項監(jiān)管措施集中出臺都是必要和恰當?shù)�。但�?yīng)避免在市場存量流動性仍相當充裕的情況下，在短時間內(nèi)造成流動性真空，引起市場預(yù)期的混亂和企業(yè)經(jīng)營的困難。

　　國務(wù)院發(fā)展研究中心金融所綜合研究室主任陳道富表示，信貸的減少應(yīng)是漸進的，應(yīng)考慮存續(xù)項目的合理信貸需求與激發(fā)的民間合理資金需求。今年上半年50%左右的信貸資金投向中長期貸款，與大量中長期的大型項目相聯(lián)系，這部分項目的后續(xù)資金需求具有一定的剛性，否則就會出現(xiàn)爛尾項目，形成不良貸款。在這種情況下，過快壓縮信貸規(guī)模，同時增強銀行監(jiān)管指標，將促使大量貸款表外運作，擠出大量這些投資項目可能帶動的民間投資，進一步削弱經(jīng)濟回升的基礎(chǔ)。在民間融資體系較為薄弱的情況下更是如此。此外，票據(jù)融資的快速收縮，對部分以此創(chuàng)造的資金大量支持中長期貸款的銀行流動性可能帶來實質(zhì)性的擠壓。

　　分析人士表示，近日銀監(jiān)會對銀行連續(xù)出臺的有關(guān)資本補充機制的兩份文件，體現(xiàn)了監(jiān)管層把握調(diào)控節(jié)奏的用心良苦。8月18日銀監(jiān)會發(fā)文要求商業(yè)銀行互持次級債不得計入附屬資本。隨后9月3日銀監(jiān)會表示將對銀行間交叉持有的次級債從附屬資本中扣除，將按照“老債老辦法，新債新辦法”來執(zhí)行，同時,銀行互相持有的新增次級債將分年從持有方附屬資本中扣除，為銀行補充資本金設(shè)置了緩沖期。

　　此外，貨幣回歸適度寬松而非轉(zhuǎn)向，也受到美聯(lián)儲決策的影響。美國勞工部4日公布的數(shù)據(jù)顯示，8月份美國失業(yè)率升至9.7%,創(chuàng)近26年來新高。分析人士指出，美國就業(yè)能否出現(xiàn)實質(zhì)性改善將是決定美國貨幣政策是否啟動退出機制的關(guān)鍵。目前美國就業(yè)前景仍不容樂觀，實行退出政策為時尚早，也決定了我國貨幣政策不可能在短時間內(nèi)轉(zhuǎn)向。

　　流動性依然寬松

　　分析人士認為，全年M2增速在20%之上已成定局。對于下半年信貸投放格局，業(yè)內(nèi)尚未達成共識，但預(yù)期下半年信貸增速將平穩(wěn)回落。

　　中金公司首席經(jīng)濟學家哈繼銘預(yù)計，全年M2增速在25%左右。今年新增貸款將達10萬億元，即余下每個月平均新增4000億-5000億元，由于下半年大量票據(jù)貼現(xiàn)到期可置換為中長期貸款，實際支持經(jīng)濟的新增貸款情況好于預(yù)期，流動性將依然保持寬松。

　　興業(yè)銀行資深經(jīng)濟學家魯政委預(yù)計，全年新增信貸在8.7萬億元左右。如果未來單月增量在2000億元左右，也不應(yīng)感到驚訝。受資本充足率限制，銀行若繼續(xù)大規(guī)模放貸，那明年新增信貸將大幅減少，不利于經(jīng)濟平穩(wěn)運行。(任曉)