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　　中新網(wǎng)北京11月2日電(周銳) 盡管監(jiān)管方煞費(fèi)苦心的安排28家企業(yè)同時(shí)上市、并嚴(yán)格執(zhí)行既定的停牌閥值，但創(chuàng)業(yè)板周五仍然遭到爆炒。市場(chǎng)的瘋狂讓人們對(duì)于監(jiān)管方不厭其煩提示的風(fēng)險(xiǎn)，有了切身的感受。

　　記者從深圳交易所了解到，創(chuàng)業(yè)板首日，28家公司股價(jià)較發(fā)行價(jià)平均上漲106.23%。其中，漲幅最大的金亞科技上漲了209.73%。經(jīng)過(guò)首日爆炒，28家公司的平均市盈率已有78倍左右，有四只股票市盈率過(guò)百。周五創(chuàng)業(yè)板總成交額為219.08億元，日均換手率超88.88%。

　　有人戲言，首日跟進(jìn)的不是瘋子就是賭徒。極高的換手率也顯示，多數(shù)申購(gòu)中簽的投資者采取了拋售的交易決策。然而，依然有25.26萬(wàn)個(gè)人投資者在交易首日買走了4.23億股，占市場(chǎng)比例97%。而機(jī)構(gòu)投資者卻大都按兵不動(dòng)。證券投資基金、社�；�金、保險(xiǎn)等均未參與買入，券商、QFII、其它一般法人合計(jì)買入1142.95股，占市場(chǎng)比例僅2.63%。

　　投資者結(jié)構(gòu)這一中國(guó)創(chuàng)業(yè)板的隱憂開始浮出水面。

　　經(jīng)驗(yàn)顯示，不具專業(yè)知識(shí)和技能的個(gè)人投資者在創(chuàng)業(yè)板會(huì)處于劣勢(shì)地位，而那些有專業(yè)管理，投資分析團(tuán)隊(duì)的機(jī)構(gòu)投資者則具有相對(duì)的優(yōu)勢(shì)。在納斯達(dá)克市場(chǎng)，資本總額的50%是機(jī)構(gòu)投資者所有，倫敦AIM市場(chǎng)的機(jī)構(gòu)投資者比例也高達(dá)80%。

　　然而，在中國(guó)證券市場(chǎng)的絕大部分依舊是中小散戶。數(shù)據(jù)顯示，2008年中小投資者首日買入股數(shù)占市場(chǎng)總額的56%，而20個(gè)交易日后，上市首日買入的投資者虧損賬戶比例超過(guò)50%，其中炒作最為嚴(yán)重的22只股票虧損比例更大，最高達(dá)到99%。

　　這樣的故事有可能繼續(xù)上演。有機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，周五已有部分炒新者被套，而下周被套牢的資金可能高達(dá)200億元。雖然狂熱終會(huì)褪去，市場(chǎng)也將逐漸回歸正常價(jià)值區(qū)間，但爆炒帶來(lái)的教訓(xùn)不應(yīng)被忘記，中小投資者對(duì)創(chuàng)業(yè)板的風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)有更充分的評(píng)估。

　　在創(chuàng)業(yè)板開市前，人們?cè)�根�?jù)28只股票的發(fā)行價(jià)推算出創(chuàng)業(yè)板將創(chuàng)造82位億萬(wàn)富翁，經(jīng)過(guò)首日暴漲，這一數(shù)目已經(jīng)上升到123。有專家表示，這種造富效應(yīng)扭曲了創(chuàng)業(yè)板設(shè)立的初衷，是創(chuàng)業(yè)板發(fā)展的另一個(gè)隱患。

　　中國(guó)政法大學(xué)教授劉紀(jì)鵬認(rèn)為，過(guò)高的市盈率是創(chuàng)業(yè)板產(chǎn)生造富效應(yīng)的根本原因。在上市指標(biāo)仍屬于相對(duì)稀缺資源的情況下，極容易導(dǎo)致一種情況：企業(yè)家考慮的不是公司的發(fā)展，而是上市資格的獲得。所追求的也已經(jīng)不是自身價(jià)值的創(chuàng)造，而是對(duì)股民存量財(cái)富的分享。

　　上市就能成為富翁的現(xiàn)狀，會(huì)讓動(dòng)機(jī)不良的企業(yè)為了圈錢而更加賣力地包裝自己，欺騙和腐敗也隨之而來(lái)。這對(duì)創(chuàng)業(yè)板的發(fā)展極為不利。

　　這一狀況給監(jiān)管方出了一個(gè)難題，中國(guó)以散戶為主的投資者結(jié)構(gòu)使得監(jiān)管者必須嚴(yán)格控制上市公司的門檻，保護(hù)投資者利益。然而門檻的存在卻讓上市公司在相當(dāng)長(zhǎng)的一段時(shí)間里都會(huì)是一種相對(duì)稀缺的資源，從而導(dǎo)致爆炒并產(chǎn)生離奇的造富效應(yīng)。

　　好在中國(guó)擁有極其豐富的上市資源，劉紀(jì)鵬表示，創(chuàng)業(yè)板必須存在門檻，但監(jiān)管方可以適當(dāng)調(diào)整發(fā)行策略，通過(guò)增加同時(shí)上市企業(yè)的數(shù)量，來(lái)避免爆炒、暴富的情形發(fā)生。

　　不管怎樣，創(chuàng)業(yè)板已經(jīng)開始邁步前行。相信隨著投資者和監(jiān)管方不斷總結(jié)經(jīng)驗(yàn)、不斷成長(zhǎng)；隨著越來(lái)越多的企業(yè)在創(chuàng)業(yè)板上市，創(chuàng)業(yè)板將走向平穩(wěn)，并逐漸彰顯其在中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的獨(dú)特作用。而無(wú)論何時(shí)，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)有足夠的認(rèn)識(shí)都應(yīng)該是投資者參與創(chuàng)業(yè)板的第一前提。