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　　2009年，我國(guó)經(jīng)濟(jì)成功實(shí)現(xiàn)“保八”，有效遏止了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)明顯下滑態(tài)勢(shì)，率先實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)總體回升向好。但明年經(jīng)濟(jì)發(fā)展仍存諸多不確定性，調(diào)控部門(mén)需直面信貸質(zhì)量、貿(mào)易保護(hù)主義、通貨膨脹、產(chǎn)能過(guò)剩四大風(fēng)險(xiǎn)，從制度安排入手，適時(shí)調(diào)整政策，加大調(diào)結(jié)構(gòu)、擴(kuò)內(nèi)需力度，為“中國(guó)號(hào)”經(jīng)濟(jì)巨輪的平穩(wěn)快速行駛護(hù)航。

　　信貸風(fēng)險(xiǎn) 嚴(yán)筑資本堤壩

　　銀監(jiān)會(huì)公布的最新數(shù)據(jù)顯示，商業(yè)銀行不良貸款余額和比率繼續(xù)保持雙降。但對(duì)于2009年超過(guò)9萬(wàn)億元的新增信貸，一些市場(chǎng)人士擔(dān)憂(yōu)未來(lái)信貸風(fēng)險(xiǎn)。他們預(yù)計(jì)，最早在明年上半年，不良貸款余額和比率雙降的趨勢(shì)將會(huì)改變。

　　未來(lái)風(fēng)險(xiǎn)不容小覷

　　目前有跡象顯示，隨著信貸基數(shù)的不斷擴(kuò)大，個(gè)別商業(yè)銀行分支行已經(jīng)出現(xiàn)不良貸款余額增長(zhǎng)的現(xiàn)象，銀行資產(chǎn)質(zhì)量下滑風(fēng)險(xiǎn)正在顯現(xiàn)。

　　其實(shí)，不少銀行都盡量將信貸集中投放于政府倡導(dǎo)的基建、大型項(xiàng)目、國(guó)企及大型民企，以求降低信貸風(fēng)險(xiǎn)。但這并未有效降低銀行風(fēng)險(xiǎn)，且限制了信貸對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的推動(dòng)作用，現(xiàn)行的“銀政模式”正備受挑戰(zhàn)。

　　未來(lái)的信貸風(fēng)險(xiǎn)可能體現(xiàn)在三個(gè)方面。一是信貸集中可能造成新一輪產(chǎn)能過(guò)剩，使得商業(yè)銀行無(wú)法充分而專(zhuān)業(yè)地發(fā)揮金融調(diào)控作用，不利于經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展和產(chǎn)業(yè)振興。相反，這種“親政府化”的單一操作，極有可能為下一輪經(jīng)濟(jì)周期埋下毒瘤，如果宏觀(guān)調(diào)控方向轉(zhuǎn)變，呆賬、壞賬就可能浮出水面。

　　二是地方政府融資風(fēng)險(xiǎn)。由于政府融資平臺(tái)項(xiàng)目信貸60%以上是依賴(lài)財(cái)政償還，一級(jí)政府往往設(shè)立多個(gè)政府融資平臺(tái)，同一個(gè)政府融資平臺(tái)往往有多家銀行貸款進(jìn)入。在加速投資的背景下，部分地方政府可能出現(xiàn)過(guò)度負(fù)債，且政府財(cái)政擔(dān)保對(duì)銀行信貸資金安全并無(wú)法律約束、保障。

　　三是部分行業(yè)貸款風(fēng)險(xiǎn)上升趨勢(shì)不容忽視。最顯著的是房地產(chǎn)業(yè)，經(jīng)歷了2009年一線(xiàn)城市房?jī)r(jià)暴漲后，2010年房地產(chǎn)市場(chǎng)走勢(shì)存疑，管理部門(mén)連續(xù)出臺(tái)稅收、土地等政策也對(duì)市場(chǎng)造成一些壓力。如果房地產(chǎn)市場(chǎng)急轉(zhuǎn)直下，銀行2009年集中發(fā)放的地產(chǎn)開(kāi)發(fā)貸款、個(gè)人按揭貸款都將暴露在較大的風(fēng)險(xiǎn)中。此外，制造業(yè)境況雖有所改善，但未得到根本性扭轉(zhuǎn)，在去庫(kù)存化后，企業(yè)將可能再次面臨原材料成本上升、下游需求不足導(dǎo)致產(chǎn)成品漲價(jià)困難、經(jīng)營(yíng)財(cái)務(wù)壓力加大狀況。這也將對(duì)企業(yè)的信貸償還能力提出考驗(yàn)。

　　嚴(yán)格監(jiān)管不能放松

　　從上半年開(kāi)始，銀監(jiān)會(huì)連續(xù)出臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控辦法，對(duì)流動(dòng)資金貸款、固定資產(chǎn)貸款、個(gè)人貸款、銀行發(fā)行購(gòu)買(mǎi)次級(jí)債、撥備率、資本充足率等都做出了新的規(guī)定。而且，資本充足率須每季度披露。銀監(jiān)會(huì)副主席王兆星提出，中小銀行的最低資本充足率為10%，大型銀行最低資本充足率為11%，撥備覆蓋率要求提高到150%。

　　從監(jiān)管層的表態(tài)來(lái)看，明年銀行業(yè)將會(huì)更加突出加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)控制，更加嚴(yán)格執(zhí)行行業(yè)信貸政策，嚴(yán)把信貸準(zhǔn)入，加強(qiáng)貸后管理，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)、監(jiān)控和預(yù)警，完善授信監(jiān)督，加大不良資產(chǎn)處置、核銷(xiāo)力度。同時(shí)，商業(yè)銀行會(huì)利用信貸環(huán)境寬松的有利時(shí)機(jī)，加大存量貸款的結(jié)構(gòu)調(diào)整力度；在增量貸款上會(huì)進(jìn)一步向優(yōu)質(zhì)客戶(hù)和項(xiàng)目及自身優(yōu)勢(shì)業(yè)務(wù)領(lǐng)域集中，票據(jù)融資規(guī)模將會(huì)大幅減少。

　　外貿(mào)風(fēng)險(xiǎn) 謹(jǐn)防保護(hù)主義

　　貿(mào)易保護(hù)主義是2009年中國(guó)對(duì)外貿(mào)易的心頭之痛。形形色色的保護(hù)主義盛行，中國(guó)是最大的受害國(guó)。展望2010年，在全球經(jīng)濟(jì)緩慢復(fù)蘇之際，貿(mào)易保護(hù)主義更具復(fù)雜性，甚至可能會(huì)“變種”，沖擊中國(guó)艱難爬升的出口。

　　貿(mào)易保護(hù)主義花樣翻新

　　金融危機(jī)爆發(fā)以來(lái)，全球貿(mào)易摩擦不斷升溫。貿(mào)易保護(hù)主義對(duì)中國(guó)的損害正在加劇。

　　據(jù)商務(wù)部統(tǒng)計(jì)，到今年11月初，全球有19個(gè)國(guó)家和地區(qū)對(duì)中國(guó)出口產(chǎn)品發(fā)起101起貿(mào)易調(diào)查，涉案總額超過(guò)116億美元。反補(bǔ)貼和特保案也在日益增多，從去年到今年9月，國(guó)外對(duì)中國(guó)出口產(chǎn)品啟動(dòng)了20起反補(bǔ)貼調(diào)查，其中19起是與反傾銷(xiāo)調(diào)查合并調(diào)查，中國(guó)連續(xù)三年成為全球經(jīng)濟(jì)遭受反補(bǔ)貼調(diào)查最多的國(guó)家。

　　貿(mào)易保護(hù)主義也在花樣翻新，出現(xiàn)各類(lèi)“變種”。商務(wù)部產(chǎn)業(yè)損害調(diào)查局局長(zhǎng)楊益指出，貿(mào)易和技術(shù)的新貿(mào)易壁壘措施對(duì)出口的影響正在加大，與此同時(shí)，發(fā)達(dá)國(guó)家氣候變化等綠色壁壘也在對(duì)我國(guó)出口產(chǎn)品給予巨大壓力。

　　令中國(guó)出口企業(yè)感到“劍懸頭上”的是碳關(guān)稅。盡管是否征收碳關(guān)稅尚未定論，但在商務(wù)部研究院研究員李健看來(lái)，高能耗、高物耗出口正受到更多抑制。

　　貿(mào)易摩擦的影響更深，波及到產(chǎn)業(yè)和制度領(lǐng)域�！百Q(mào)易摩擦從單個(gè)產(chǎn)品向整個(gè)產(chǎn)業(yè)擴(kuò)散，直至國(guó)家政策層面。不僅沖擊諸多企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，也影響了宏觀(guān)政策的穩(wěn)定性和可持續(xù)性�！睏钜嬲f(shuō)。

　　善用法律維護(hù)權(quán)益

　　中國(guó)社會(huì)科學(xué)院學(xué)部委員余永定認(rèn)為，貿(mào)易摩擦是明年中國(guó)面臨的最大風(fēng)險(xiǎn)。明年出口預(yù)期增長(zhǎng)，在投資引擎必將減速、消費(fèi)引擎剛剛啟動(dòng)的情況下，出口引擎仍是明年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要支柱。

　　分析人士指出，貿(mào)易摩擦增多是中國(guó)產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力上升的客觀(guān)反應(yīng)，是國(guó)外遏制中國(guó)崛起和發(fā)展的主觀(guān)表現(xiàn)�？梢灶A(yù)見(jiàn)，隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力的增強(qiáng)和我國(guó)貿(mào)易在世界貿(mào)易份額的不斷上升，國(guó)際經(jīng)貿(mào)摩擦將伴隨我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的整個(gè)過(guò)程。

　　楊益指出，一方面應(yīng)妥善處理貿(mào)易摩擦，充分利用世貿(mào)組織的解決爭(zhēng)端機(jī)制，妥善應(yīng)對(duì)貿(mào)易摩擦。另一方面應(yīng)依法運(yùn)用貿(mào)易救濟(jì)措施，加強(qiáng)貿(mào)易救濟(jì)措施對(duì)國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)的保護(hù)力度。

　　今年商務(wù)部發(fā)起27起貿(mào)易救濟(jì)調(diào)查，涉及進(jìn)口金額99億美元，國(guó)內(nèi)企業(yè)200多家，國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)4600多億元人民幣，直接影響20多萬(wàn)個(gè)就業(yè)崗位。

　　商務(wù)部已經(jīng)著手研究貿(mào)易調(diào)整援助制度，力求在對(duì)因貿(mào)易或產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移而遭受利益損失的產(chǎn)業(yè)、企業(yè)及其工人進(jìn)行補(bǔ)償和扶助。上述制度在美國(guó)、歐盟都有成熟的法律和實(shí)踐，中國(guó)目前還沒(méi)有出臺(tái)相關(guān)法律。

　　專(zhuān)家也指出，企業(yè)應(yīng)關(guān)注國(guó)際市場(chǎng)的變化，在自己的產(chǎn)品遭遇貿(mào)易摩擦的時(shí)候要積極應(yīng)訴、敢于應(yīng)訴，維護(hù)自己的權(quán)益。同時(shí)，發(fā)現(xiàn)低價(jià)進(jìn)口產(chǎn)品對(duì)自己的產(chǎn)品造成影響的，要及時(shí)申請(qǐng)救濟(jì)，善于運(yùn)用法律武器維護(hù)自身權(quán)益。

　　通脹風(fēng)險(xiǎn) 管好通脹預(yù)期

　　隨著11月份居民消費(fèi)價(jià)格(CPI)同比增長(zhǎng)由負(fù)轉(zhuǎn)正，關(guān)于明年通脹風(fēng)險(xiǎn)的爭(zhēng)論再次升溫。一些專(zhuān)家認(rèn)為，國(guó)外輸入和高速擴(kuò)張的貨幣和信貸供應(yīng)將導(dǎo)致明年物價(jià)水平上漲，需警惕資產(chǎn)價(jià)格飆升，進(jìn)行適度的通脹預(yù)期管理。

　　物價(jià)上行壓力大

　　近段時(shí)間來(lái)，部分產(chǎn)品價(jià)格出現(xiàn)上漲苗頭，甚至在一些地區(qū)出現(xiàn)了囤油、囤糧現(xiàn)象。11月份CPI同比上漲0.6%，結(jié)束了連續(xù)9個(gè)月的負(fù)增長(zhǎng)，通脹是否來(lái)臨？

　　專(zhuān)家普遍認(rèn)為，總體上看，嚴(yán)重通脹不會(huì)出現(xiàn)，但明年物價(jià)水平上漲的可能性較大。導(dǎo)致物價(jià)上漲的因素主要來(lái)自供給沖擊、國(guó)外輸入和高速擴(kuò)張的貨幣、信貸供應(yīng)。

　　中國(guó)社科院副院長(zhǎng)李揚(yáng)表示，由于我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)迅速，支撐經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的供給因素并不能齊頭并進(jìn)地同時(shí)滿(mǎn)足高增長(zhǎng)的需要，我國(guó)經(jīng)濟(jì)會(huì)不時(shí)出現(xiàn)某些資源和某些產(chǎn)品供給不足從而價(jià)格上升，進(jìn)而推高價(jià)格總水平的現(xiàn)象。

　　輸入型通脹也將對(duì)明年物價(jià)造成沖擊。工行投行部研究中心分析師柳春明表示，國(guó)際原油價(jià)格伴隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和美元疲軟，已從年初的不足40美元每桶反彈至80美元每桶。對(duì)于CPI而言，對(duì)外依存度高的大豆、油脂等產(chǎn)品的進(jìn)口是主要的輸入型沖擊因素；原油、金融、礦產(chǎn)品對(duì)工業(yè)品成本影響巨大，對(duì)PPI也將起到明顯推升作用。

　　此外，2008年底以來(lái)貨幣的大幅度投放將對(duì)明年的CPI造成上行壓力�！斑^(guò)多的貨幣和信貸作為需求的載體，或早或遲將在物價(jià)上表現(xiàn)出來(lái)�！崩顡P(yáng)表示。

　　警惕資產(chǎn)價(jià)格飆升

　　2009年，中國(guó)股市、樓市均出現(xiàn)爆發(fā)式上漲。“這一現(xiàn)象值得警惕。”李揚(yáng)提醒，近年來(lái)，過(guò)多的貨幣和信貸供應(yīng)對(duì)物價(jià)的影響，常常并不表現(xiàn)在被CPI和PPI所覆蓋的普通商品價(jià)格上，而是表現(xiàn)在以股票價(jià)格和房地產(chǎn)價(jià)格為主的資產(chǎn)價(jià)格飆升上。

　　資產(chǎn)價(jià)格上漲是造成通脹預(yù)期的重要推動(dòng)力。上一輪股市站上6000點(diǎn)及豬肉價(jià)格帶動(dòng)的通脹，仍令人記憶猶新。如何用好各種政策工具，抑制資產(chǎn)價(jià)格過(guò)度膨脹，將是明年財(cái)政、貨幣政策面臨的一項(xiàng)重大考驗(yàn)。

　　在部署四季度經(jīng)濟(jì)工作的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議上，除繼續(xù)強(qiáng)調(diào)“保增長(zhǎng)、調(diào)結(jié)構(gòu)”外，“管理好通脹預(yù)期”首次被提上日程。

　　“通脹預(yù)期管理”正推動(dòng)貨幣政策轉(zhuǎn)向中性。柳春明表示，動(dòng)態(tài)調(diào)整的貨幣政策在明年將顯得更穩(wěn)健，信貸不會(huì)明顯收緊。未來(lái)貨幣政策仍將以量化管理為主，明年上半年加息的可能性很小，預(yù)計(jì)加息最早要到下半年。

　　針對(duì)通脹預(yù)期，清華大學(xué)教授李稻葵建議，貨幣政策方面可能需要做一些更加靈活、謹(jǐn)慎的漸進(jìn)式調(diào)整，但不等于要退出。要通過(guò)擴(kuò)大優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)供給的方式讓大量的資金能夠有較好的投資去處，使資產(chǎn)價(jià)格不會(huì)脫離基本面非理性上升。

　　產(chǎn)能過(guò)剩風(fēng)險(xiǎn) 推進(jìn)兼并重組

　　產(chǎn)能過(guò)剩的陰霾一直籠罩著2009年的中國(guó)經(jīng)濟(jì)，并將對(duì)2010年的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇造成一定的阻礙，甚至成為巨大的潛在風(fēng)險(xiǎn)。專(zhuān)家預(yù)計(jì)，下一步淘汰落后產(chǎn)能的政策力度將加大，產(chǎn)業(yè)集中度偏低的現(xiàn)狀也將在兼并重組中得以改善。

　　加速淘汰落后產(chǎn)能

　　就在經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃進(jìn)行得如火如荼之際，2009年9月29日，國(guó)務(wù)院公布了《關(guān)于抑制部分行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩和重復(fù)建設(shè)引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展的若干意見(jiàn)》，踩下了鋼鐵、水泥、平板玻璃、煤化工、多晶硅、風(fēng)電設(shè)備六大產(chǎn)業(yè)產(chǎn)能擴(kuò)張的“急剎車(chē)”。

　　國(guó)務(wù)院警示風(fēng)險(xiǎn)稱(chēng)，如不及時(shí)加以調(diào)控和引導(dǎo)，市場(chǎng)惡性競(jìng)爭(zhēng)難以避免，經(jīng)濟(jì)效益難以提高，并將導(dǎo)致企業(yè)倒閉或開(kāi)工不足、人員下崗失業(yè)、銀行不良資產(chǎn)大量增加等一系列問(wèn)題。

　　在國(guó)家相繼收緊土地、信貸閘門(mén)，提高環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)后，部分行業(yè)的產(chǎn)能擴(kuò)張已得到控制，企業(yè)效益開(kāi)始回升。以鋼鐵業(yè)為例，寶鋼12月10日宣布，將明年1月份的大部分鋼鐵產(chǎn)品價(jià)格每噸上調(diào)300元至600元每噸。長(zhǎng)城證券分析師喬培濤認(rèn)為，隨著行業(yè)投資強(qiáng)度的減弱以及抑制產(chǎn)能政策的發(fā)酵，明年下半年后基本再無(wú)新增產(chǎn)能，產(chǎn)能擴(kuò)張高峰就此過(guò)去。

　　我國(guó)的產(chǎn)能過(guò)剩主要表現(xiàn)為結(jié)構(gòu)性過(guò)剩，也就是落后產(chǎn)能太多，而先進(jìn)產(chǎn)能不足。據(jù)工信部原材料司巡視員賈銀松透露，當(dāng)前我國(guó)水泥仍有27%的落后產(chǎn)能，平板玻璃深加工率不足30%。

　　雖然明年政府主導(dǎo)的投資力度將有所下降，但是落后產(chǎn)能的高污染、高耗能、低效率依然會(huì)影響我國(guó)轉(zhuǎn)變?cè)鲩L(zhǎng)方式，發(fā)展低碳經(jīng)濟(jì)的大局。為此，中央提出，明年對(duì)于落后產(chǎn)能繼續(xù)把住信貸和土地兩個(gè)閘門(mén)，十大產(chǎn)業(yè)振興和調(diào)整規(guī)劃也將加快實(shí)施，把調(diào)結(jié)構(gòu)的重點(diǎn)落實(shí)在淘汰落后產(chǎn)能方面。

　　打破兼并重組桎梏

　　分析人士認(rèn)為，淘汰落后產(chǎn)能并不是將已有產(chǎn)能完全廢棄不用，而是通過(guò)管理輸入和技術(shù)輸入，對(duì)落后產(chǎn)能加以改造，這就需要在行業(yè)內(nèi)鼓勵(lì)兼并重組。

　　但工信部發(fā)言人朱宏任日前表示，我國(guó)的兼并重組長(zhǎng)期以來(lái)面臨的體制性、機(jī)制性問(wèn)題仍然沒(méi)有得到解決，部分企業(yè)片面追求規(guī)模的兼并重組、地方政府“拉郎配”式的兼并重組，導(dǎo)致一些企業(yè)重組后效率不高。

　　為此，朱宏任表示，工信部正會(huì)同有關(guān)部委研究出臺(tái)措施，消除跨地區(qū)、跨所有制企業(yè)兼并重組的障礙，加快壟斷行業(yè)改革，解決好稅收、土地、債務(wù)處理、職工安置等突出問(wèn)題，減輕企業(yè)兼并重組的負(fù)擔(dān)。同時(shí)，進(jìn)一步完善企業(yè)兼并重組的金融服務(wù)，創(chuàng)新發(fā)展有利于推動(dòng)兼并重組的多種融資方式。

　　有專(zhuān)家建議，改變完全利用自有資金的方式，拓寬外部融資渠道，引入杠桿資金、過(guò)橋貸款。在風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下，也要逐步探索可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股、定向公司債等直接融資工具進(jìn)行融資的可能性。( 朱宇 徐暢 盧錚 張朝暉 )