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　　中國經(jīng)濟政策仍會保持適度寬松

　　出口回升投資和居民消費全面加速　未來貨幣政策將會逐步趨向常態(tài)化

　　國家統(tǒng)計局日前公布的系列經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示，中國經(jīng)濟復蘇的勢頭增強，復蘇范圍更加廣泛，而通脹也隨之上揚�？梢哉f經(jīng)濟強勁增長和通脹抬頭同時并存。筆者采訪的幾家外資銀行專家，均預期中國未來貨幣政策將逐步趨向常態(tài)化。盡管如此，多數(shù)人認為今年中國整體的經(jīng)濟政策仍將保持適度寬松。摩根大通近日上調(diào)了對今年中國經(jīng)濟增長的預測值。

　　經(jīng)濟增長動力穩(wěn)定擴大

　　據(jù)悉，去年四季度GDP同比增速從三季度的9.1%加速至10.7%，為2007年以來的最快增速。野村證券中國股票研究主管孫明春表示，這進一步證實了該機構一直持有的“V”形復蘇的觀點。

　　數(shù)據(jù)顯示，在投資和零售銷售增長以及出口顯著回升的大背景下，去年第四季度經(jīng)濟和工業(yè)活動繼續(xù)以高于趨勢增長的步伐擴張，且經(jīng)濟復蘇的范圍也更加廣泛。除12月份工業(yè)生產(chǎn)同比穩(wěn)定增長18.5%、1至12月城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資增長30.5%略微弱于預期外，12月份名義零售同比增長率從11月的15.8%加快至17.5%，遠強于市場預期的16.3%。孫明春認為對此應加以關注：“我們早就提出中國不僅會出現(xiàn)投資熱，還會有消費熱。一切正朝著我們預期的方向發(fā)展�！�

　　摩根大通中國經(jīng)濟學家王黔預計，今年中國的增長動力將繼續(xù)穩(wěn)定擴大，將包括出口的穩(wěn)定回升以及私人消費和投資的全面加速。特別是，今年的增長將呈現(xiàn)勞動力市場改善因而家庭收入增加以及公司盈利較好復蘇的特點。同時，公共領域投資刺激措施在今年不會撤銷，但增長步伐將趨于平穩(wěn)。

　　“總體上，我們將2010年的GDP增速從原來的9.7%向上微調(diào)至10.0%�！蓖跚�說。

　　通貨膨脹壓力趨升

　　在數(shù)據(jù)中，居民消費價格總水平(CPI)和工業(yè)品出廠價格(PPI)尤其牽動投資者的心。數(shù)據(jù)顯示，去年12月CPI同比增幅從11月的0.6%進一步上揚至1.9%，高于市場預期，PPI則上揚1.7%，結束了長達12個月的負增長。

　　澳新銀行研究報告顯示，貨幣的快速增長可能將中國的通脹推高甚至高于央行容忍的目標區(qū)間(3%至4%)的水平。孫明春認為，PPI增幅大幅攀升表明生產(chǎn)者利潤空間受擠壓的程度或許超出了人們之前的預期�？紤]到基數(shù)較低、今年冬季氣候嚴寒以及春節(jié)即將到來等因素，他預期未來2至3個月CPI增幅將繼續(xù)快速上揚，有可能在2月份或3月份達到3.0%。

　　部分專家認為,中國人民銀行將啟動加息，以管理通脹預期并幫助抑制房地產(chǎn)價格的快速上漲。

　　“這或?qū)⒋偈怪袊�人民銀行在2月份或3月份加息27個基點，以免實際存款利率為負值。但是，鑒于制造業(yè)產(chǎn)能過剩而且勞動力生產(chǎn)率快速增長，我們預期今年CPI增幅將處于2.5%的溫和水平。”孫明春如是說。

　　盡管通脹已有所抬頭，但王黔認為其在很大程度上是去年的低基數(shù)和食品價格上漲所致，無法通過貨幣政策加以解決。特別是，因北方暴雪所致的食品價格上揚不大可能持續(xù)。同時，在短期內(nèi)，與上調(diào)存款準備金率相比，加息會對實體經(jīng)濟各行業(yè)產(chǎn)生更廣泛的影響，而一些行業(yè)的復蘇尚未穩(wěn)固。因此，王黔預計加息最早將于第二季度開始。

　　王黔認為，中國人民銀行將會進一步上調(diào)存款準備金率，將其作為貨幣政策常態(tài)化進程的一部分，并控制過剩的流動性。她預計央行今年還將3次上調(diào)存款準備金率,每次50個基點，下一次行動會在第二季度。不過，如果新增貸款繼續(xù)大幅增加，早于預期上調(diào)存款準備金率也很有可能。

　　貨幣政策仍將適度寬松

　　總體上看，外資銀行專家相信，中國央行正決心在今年穩(wěn)步實施貨幣政策常態(tài)化，而近期的重點是加緊收回過剩流動性，以遏制資產(chǎn)膨脹風險，并控制信貸增長步伐。盡管如此，他們認為，中國貨幣政策在今年底以前仍會保持適度寬松。

　　中國銀監(jiān)會主席劉明康不久前在香港出席“亞洲金融論壇”時預計，今年中國新增信貸將降至7.5萬億元，低于去年新增9.59萬億元的歷史最高水平。對此，王黔表示，這仍相當于16%至18%的貸款增長。同時，去年固定資產(chǎn)投資的銀行貸款資金顯著低于投放到企業(yè)的中長期貸款，加上企業(yè)存款的激增，顯示去年9.59萬億元新增貸款中的一部分仍作為銀行存款留在銀行系統(tǒng)，這有助于為今年投資項目提供資金。另外，今年的經(jīng)濟增長以出口、居民消費、投資和企業(yè)利潤的增長為主要特征，對銀行貸款的依賴將低于主要靠政府基建項目推動增長的去年。如果廣義貨幣(M2)增長目標大約為16%至17%，總體的貨幣環(huán)境仍將在很大程度上繼續(xù)支持今年的經(jīng)濟復蘇。

　　孫明春也表示，在通脹不構成實際威脅的情況下，相信中國貨幣政策仍將保持溫和的、有步驟的政策緊縮，經(jīng)濟不會因此出現(xiàn)“硬著陸”。他認為今年中國GDP同比增速將繼續(xù)從2009年的8.7%加速至10.5%。  (袁蓉君)