繼上周在公開市場大力回籠資金2130億元后,本周央行再度凈回籠資金2180億元,規(guī)模之大創(chuàng)出2年來新高。至此,春節(jié)之后央行已通過公開市場操作連續(xù)共計(jì)回收流動性超過6300億元。這一數(shù)字相當(dāng)于此前兩次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率的資金回籠量之和。
與存款準(zhǔn)備金率上調(diào)、加息相比,當(dāng)前公開市場操作已日益成為流動性管理的主要工具。當(dāng)前,在經(jīng)濟(jì)形勢較為復(fù)雜、物價(jià)亦未出現(xiàn)大幅飆升之時(shí),利率上調(diào)的節(jié)點(diǎn)變得更為撲朔迷離。
資金回籠創(chuàng)新高
央行25日的公開市場交易公告顯示,繼兩天前央行發(fā)行780億元一年期央票并開展450億元的28天期正回購后,25日央行又發(fā)行了1600億元的三月期央票,同時(shí)還開展了規(guī)模為500億元的91天期正回購操作。
由于本周到期資金量只有1150億元,對沖之后,央行本周凈回籠資金高達(dá)2180億元。這一規(guī)模刷新了上周公開市場資金凈回籠紀(jì)錄——上周四央行在公開市場大幅凈回籠資金達(dá)2130億元,遠(yuǎn)高于前一周820億元的凈回籠規(guī)模,創(chuàng)出兩年新高。
至此,春節(jié)之后央行已連續(xù)五周實(shí)現(xiàn)資金凈回籠。五周分別凈回籠資金為610億元、590億元、820億元、2130億元、2180億元。從回籠的規(guī)模上可以看出,當(dāng)前回籠力度在繼續(xù)增強(qiáng)。
分析人士指出,央行如此大規(guī)模的回籠資金,意在繼續(xù)抽回銀行體系的過量流動性。由于四月份公開市場到期資金高達(dá)5500億元,因此后市回籠力度仍將保持一定強(qiáng)度。
公開市場操作成管理流動性最優(yōu)工具
公開市場操作是央行重要貨幣政策工具,央行通過這樣的操作,不斷向銀行系統(tǒng)并最終向市場注入或抽回資金,實(shí)現(xiàn)貨幣調(diào)控的目的。數(shù)據(jù)顯示,央行在公開市場最近五周共計(jì)凈回籠資金達(dá)到6330億元,這一數(shù)額已超過今年存款準(zhǔn)備金率兩次上調(diào)對資金的回籠總量。而就在春節(jié)前,央行還曾連續(xù)四周向市場凈投放資金6820億元。
這種規(guī)模上的“大放大收”的特征表明,央行日益依賴公開市場操作對流動性進(jìn)行管理。公開市場操作也因其自身的特點(diǎn),成為當(dāng)前當(dāng)局流動性調(diào)控的最優(yōu)工具。
金融知識告訴我們,相比之下,在央行貨幣調(diào)控工具箱中,作為數(shù)量型工具,公開市場操作和上調(diào)存款準(zhǔn)備金率對銀行信貸調(diào)控更具針對性,同時(shí)從使用方式上看,公開市場操作又比存款準(zhǔn)備金率的調(diào)整更為靈活。與前兩種工具不同,作為價(jià)格型工具,加息更多是針對經(jīng)濟(jì)過熱進(jìn)行調(diào)控,它并非是流動性管理最具針對性的手段。加息工具的使用,往往首先要考慮到實(shí)體經(jīng)濟(jì)的承受能力,就我國而言,一是要考慮企業(yè)對信貸成本上升的承受力,二是要考慮因中美利差加大等因素導(dǎo)致的熱錢流入。
目前來看,我國經(jīng)濟(jì)并沒有進(jìn)入過熱區(qū)間。相反,最近出現(xiàn)的用電量增速放緩以及制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)回調(diào)等一系列月度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù),暴露出經(jīng)濟(jì)依然面臨較為復(fù)雜的局面。
“考慮到這些因素,短期內(nèi)央行仍將利用公開市場操作以及存款準(zhǔn)備金率上調(diào)等工具進(jìn)行調(diào)控,而會盡量緩用加息工具!眹倚畔⒅行慕(jīng)濟(jì)預(yù)測部首席經(jīng)濟(jì)師祝寶良認(rèn)為。
加息節(jié)點(diǎn)難料
當(dāng)近期巴西、印度等新興市場國家為應(yīng)對不斷攀升的通脹水平而采取加息措施后,何時(shí)加息也因此成為當(dāng)前國內(nèi)財(cái)經(jīng)界關(guān)注的焦點(diǎn)話題。
前兩個(gè)月我國物價(jià)指數(shù)上行速度加快,2月份我國居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)(CPI)超出市場預(yù)期達(dá)到2.7%的高點(diǎn),由于目前一年期存款利率為2.25%,這意味著實(shí)際利率已經(jīng)轉(zhuǎn)負(fù),市場對加息的預(yù)期相當(dāng)強(qiáng)烈。
不過,有專家認(rèn)為,判斷物價(jià)走勢不能僅憑單月數(shù)據(jù),未來幾個(gè)月CPI增速將平穩(wěn)上升,不太可能出現(xiàn)快速飆升,加息的節(jié)點(diǎn)或?qū)⒗^續(xù)后移。
發(fā)展改革委官員日前表示,3月份我國居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)將比2月略有下降,一季度CPI平均漲幅預(yù)計(jì)介于2%-2.5%之間,屬于溫和上漲范疇。隨著天氣逐漸轉(zhuǎn)暖,水果、蔬菜、水產(chǎn)品等鮮活農(nóng)副產(chǎn)品價(jià)格開始季節(jié)性回落。
如果三月份CPI增速減緩,將在一定程度減輕加息的壓力。此外,由于美國失業(yè)率居高不下和通脹率的持續(xù)走低,美聯(lián)儲“較長時(shí)期內(nèi)維持低利率環(huán)境”的口風(fēng)一直未變。美聯(lián)儲加息時(shí)間節(jié)點(diǎn)的抉擇,也將影響我國的加息決策。
“一般來說,信貸投放過快引起的流動性過剩始終是推升我國通脹壓力的基礎(chǔ)性因素。在去年9.6萬億元信貸投放下,年內(nèi)加息已是大概率事件,當(dāng)然,未來幾個(gè)月內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢的風(fēng)云變幻會讓加息節(jié)點(diǎn)超出專家的預(yù)測變得更加撲朔迷離!苯煌ㄣy行金融研究中心研究員熊鵬說。(王宇、姚均芳 )
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