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　　貨幣升值無助于減少貿(mào)易和國際收支順差，這已經(jīng)被上世紀80年代的日本、臺灣地區(qū)和中國大陸自身的實踐反復(fù)證明

　　文/姜艾國

　　最近幾個月的報刊有關(guān)人民幣幣值被低估以及升值對中國利人又利己的言論一直比較多。那么事實究竟如何呢？

　　人民幣升值難減美國貿(mào)易逆差

　　中國對外貿(mào)易持續(xù)順差是國際產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的結(jié)果。根據(jù)商務(wù)部的統(tǒng)計，中國對日本、韓國、臺灣及東盟的逆差去年高達1478.3億美元，與對歐美的順差相比在過去幾年一直是比較接近的。實際上，這與外商投資企業(yè)出口占中國總出口的比重高達60%是一致的，與國際制造業(yè)先轉(zhuǎn)移到日本、后轉(zhuǎn)移到亞洲四小龍、最后又梯度轉(zhuǎn)入中國大陸的大趨勢是一致的。

　　這些由歐美日韓澳等發(fā)達國家及臺灣地區(qū)的企業(yè)主導(dǎo)的生產(chǎn)線具有兩個很明顯的特點：

　　一個是大進大出，即原材料和半成品大部分來自境外，產(chǎn)品加工后也出口到境外。對這種同時依賴進出口的企業(yè)，人民幣升值對其出口的影響很�。缓茏匀�，人民幣幣值對美國收窄貿(mào)易逆差的努力也就幫助甚微了。

　　外商投資企業(yè)主導(dǎo)的加工貿(mào)易的另一個特點是核心技術(shù)和品牌由其母公司掌控，生產(chǎn)線可以根據(jù)供應(yīng)鏈或國別之間的比較優(yōu)勢不斷遷徙。如果西方不斷施壓，導(dǎo)致升值預(yù)期一直很強烈，以致熱錢不斷涌入、流動性長期過剩，進而推動房價、物價、工資上漲，那么，在生產(chǎn)成本過度上升之后這些外企就會把生產(chǎn)線搬到中國以外的國家或地區(qū)，比如印尼、印度、越南等。但由于美國已成功地轉(zhuǎn)型為以服務(wù)業(yè)為主的國家，傳統(tǒng)制造業(yè)的比較優(yōu)勢已不復(fù)存在，因此，不管生產(chǎn)線怎么轉(zhuǎn)移，指望人民幣升值減少美國貿(mào)易逆差或指望生產(chǎn)線大量搬回美國，只能是水中的月亮或競選時遞給工人的畫餅。2005~2007年人民幣大幅升值18%，但美國對中國逆差卻從1142億美元擴大至1709億美元，即佐證了美國施壓的非理性和非利己性。

　　就一般貿(mào)易而言，中國的比較優(yōu)勢并不明顯。在這些貿(mào)易中，中國企業(yè)的低成本是建立在環(huán)境保護和勞動保護不足、收入分配不合理以及農(nóng)民工未融入城鎮(zhèn)社會的基礎(chǔ)上的。要解決這些深層次問題，必須致力于建設(shè)和諧社會以及人與自然和諧的目標，而不應(yīng)當使用人民幣升值的手段。

　　人民幣升值不僅無助于上述問題的解決，還會持續(xù)打壓此類出口企業(yè)，導(dǎo)致企業(yè)反過來降低工人的薪資和勞動保障水平，減少對環(huán)保及安全生產(chǎn)設(shè)施的投入。這種成本轉(zhuǎn)嫁的方式，無助于減少中國對美國的出口，無助于改變美國對華逆差的局面。與此同時，人民幣升值會增加美國的消費者負擔，加大歐美的通脹壓力；美國不斷對人民幣匯率施壓，還會導(dǎo)致國際游資在以香港和中國內(nèi)地為中心的東亞地區(qū)涌動或折騰，從而加劇亞洲乃至全球金融市場的動蕩。所有這些對“大病初愈”的美國同樣是不利的。

　　人民幣升值只會擴大中國的貿(mào)易順差

　　從2005年6月開始匯改到2008年7月，人民幣名義匯率累計升值了21%。按照西方經(jīng)濟學的金科玉律，中國的貿(mào)易順差應(yīng)該逐步減少，至少不應(yīng)當不斷放大。但是，從海關(guān)的統(tǒng)計數(shù)據(jù)中可以看到一個十分令人驚訝的結(jié)果：在匯改前一年中國的貿(mào)易順差只有320億美元，匯改當年即猛增2.2倍至1020億美元，2006年進一步升至1775億美元，2007年更高達2622億美元，比匯改前激增了7.2倍。

　　與此相關(guān)，中國的國際收支順差從2004年的1800億猛增至2008年的4000多億美元，外匯儲備余額也從當年底的6099億美元瘋漲至1.946萬億美元。與人民幣相仿的是，新臺幣在1985~1987年升值了38%，但臺灣地區(qū)外貿(mào)順差也不斷擴大，外匯儲備也激增2.84倍至767億美元。

　　為什么會出現(xiàn)這樣反常的情況？有些學者將此解釋為人民幣升值幅度尚未到位。那么，我們再來看看日本的例子。

　　日元從接近360：1起步，不斷變用大幅一次性升值及漸進升值、政府行政干預(yù)升值及市場力量推動升值等相互交叉的方式，最后累計升幅高達230%，但日本的貿(mào)易和國際收支順差從總體上看卻一直比較大。這就說明，崇尚市場的原教旨主義者以為無序的金融市場可決定匯率并解決貿(mào)易失衡問題是很幼稚的。放手讓市場去測評所謂的人民幣幣值的頂部，結(jié)果只會導(dǎo)致升幅過度和市場動蕩，只會擠垮中資企業(yè)，并刺激熱錢洶涌而至。

　　實際上，中國貿(mào)易順差不減反增是如下幾個原因造成的：

　　第一，國際產(chǎn)業(yè)分工的大格局是建立在比較優(yōu)勢基礎(chǔ)上的，是綜合因素決定的。匯率在當中所起的作用是有限的。人民幣再升值也改變不了美國以服務(wù)業(yè)為主的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)和傳統(tǒng)制造業(yè)產(chǎn)品靠外部輸入的局面。美國的比較優(yōu)勢是高科技、尖端產(chǎn)業(yè)及金融服務(wù)業(yè)，其貿(mào)易逆差長期以來是靠金融和資本項目順差來彌補的。這種格局對美國而言是有利的、可持續(xù)的。

　　第二，中國的外貿(mào)是以加工貿(mào)易為主的。如果撇除掉加工貿(mào)易，中國對美順差將大減9成左右；如果扣除掉外企的順差，中國的年度順差將收窄至只剩區(qū)區(qū)二、三百億美元。對這些加工貿(mào)易，人民幣升值的正面、反面作用將互相抵消，由此產(chǎn)生的貿(mào)易順差將繼續(xù)不減反增。

　　第三，在國外施壓、輿論熱炒和內(nèi)部有人主動挑起的情況下，無論是漸進升值還是一次性升值方式，都會形成并強化進一步升值的預(yù)期，并刺激熱錢從四面八方，分別以貿(mào)易、外債、投資、服務(wù)貿(mào)易、轉(zhuǎn)移支付(如僑匯)的名義瘋狂地涌入中國。而披著貿(mào)易外衣流入的資金增多，進出口貿(mào)易順差的規(guī)模自然會不斷放大。從貿(mào)易及國際收支順差的異常增幅看，中國的外匯儲備包含有3~4成的異常資金，恐怕一點都不值得奇怪。

　　升值無助于反通脹、調(diào)結(jié)構(gòu)

　　貨幣升值無助于減少貿(mào)易和國際收支順差，這已經(jīng)被上世紀80年代的日本、臺灣地區(qū)和中國大陸自身的實踐反復(fù)證明。

　　從利弊角度分析，人民幣升值可以減少對外投資、赴外旅游、國外留學及購買國外專利的成本，但受益行業(yè)和人數(shù)是很有限的。

　　與其相比，不顧客觀條件、盲目升值給中國帶來的弊端卻很多，包括：不利于民族品牌的成長；在高房價環(huán)境下升值有可能使傳統(tǒng)制造業(yè)更加艱難；企業(yè)漸失支持環(huán)保、社會保障和安全生產(chǎn)的利潤空間；升值帶動熱錢大量流入并進一步強化預(yù)期，致使流動性泛濫，宏觀調(diào)控難度加大等。

　　最嚴重的情況是類似日本那樣在資產(chǎn)泡沫破滅及升值過頭之后，宏觀經(jīng)濟陷入近20年一蹶不振的困境。由于升值不利于國內(nèi)就業(yè)，不利于推動企業(yè)逐步增加工人薪金和社會保障支出，不利于企業(yè)解決農(nóng)民工待遇的問題，因此，政府擴大內(nèi)需、調(diào)整經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的努力也將遭遇重重障礙。

　　另外，人民幣升值也不見得對控制通脹有利。有些學者光看到升值后大宗商品進口成本的降低，卻忽視了中國在石油、銅、鐵礦石等國際資源市場上定價權(quán)的嚴重缺失。正如國內(nèi)城市化步伐加快和固定資產(chǎn)投資增加會成為力拓等三大鐵礦石供應(yīng)商大幅提價的依據(jù)一樣，如果人民幣大幅升值，也一定會成為供應(yīng)商和金融投機家聯(lián)合炒高石油、鐵礦石價格的借口�；貞浺幌�2007年初至2008年7月大宗商品價格瘋漲及中國通脹死灰復(fù)燃的歷史就應(yīng)當知道，寄希望于用升值來控制PPI和CPI的增幅，實際上是徒勞的。

　　不僅如此，由于升值會提高部分出口商品的價格并逐步傳導(dǎo)到國際上的其他商品，加上升值預(yù)期導(dǎo)致熱錢涌入、流動性泛濫以及房價持續(xù)上漲，因此，國內(nèi)物價上漲的壓力反而不斷增加。從這個意義上說，在國內(nèi)絕大多數(shù)行業(yè)均出現(xiàn)產(chǎn)能過剩、通縮壓力明顯的情況下，匯改之后二到三年中國卻出現(xiàn)了比較嚴重的通脹，確實值得好好反思。

　　尤其在后金融危機時代，用控制通脹來作為人民幣升值的借口更顯得理據(jù)不足：第一，國內(nèi)產(chǎn)能過剩的狀況有所加劇，農(nóng)業(yè)生產(chǎn)連續(xù)豐收，嚴重通脹卷土重來的可能性很小。第二，2月份的CPI上升2.7%，主要是去年同期的物價負增長1.6%以及今年的春節(jié)在2月份造成的，不等于通脹已經(jīng)迫在眉睫。第三，今年的形勢與2007年有很大的不同：一個是美元匯率正從低位緩慢往上走(美聯(lián)儲或于下半年加息、歐洲和日本經(jīng)濟弱于美國、歐元日元目前仍處于高位都決定了美元匯率將逐步往上走)，另一個是全球經(jīng)濟仍然比較疲弱，整體需求仍然不足。這都決定了石油價格持續(xù)瘋長的基礎(chǔ)是比較脆弱的。只要堅決控制住房價、堅決控制住新的投資項目，那么，2010年的通脹將是溫和的，而且有助于國內(nèi)價格體系的進一步理順。