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　　一方面GDP兩位數(shù)高速增長(zhǎng),另一方面三月份CPI環(huán)比下降。昨天國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)看上去是一張漂亮的答卷,專家認(rèn)為,CPI走低降低了立即加息的可能性,但并沒有降低社會(huì)通脹預(yù)期,加息警報(bào)仍然存在。

　　通脹預(yù)期是否減弱

　　不能掉以輕心

　　據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)顯示,三月份CPI環(huán)比下降,許多專家表示指數(shù)“令人振奮”,說明通脹離我們沒有上個(gè)月那么近了,但是不能掉以輕心。

　　“CPI下降不代表通脹預(yù)期減弱!”中銀國(guó)際首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家曹遠(yuǎn)征斬釘截鐵地下結(jié)論。

　　北京大學(xué)政治經(jīng)濟(jì)學(xué)博士陳潔表示,CPI統(tǒng)計(jì)體系中食品所占的權(quán)重很大,3月份生豬價(jià)格下降是導(dǎo)致CPI環(huán)比下降的重要原因。另外,西南干旱對(duì)糧食價(jià)格的影響,目前還沒有顯現(xiàn)出來。

　　美國(guó)堪薩斯州立大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)教授李東認(rèn)為,目前通脹壓力仍然存在。去年下半年CPI增幅為負(fù),今年后期的CPI數(shù)據(jù)將面臨翹尾因素的影響;同時(shí),國(guó)際大宗商品價(jià)格上漲,目前的異常氣候?qū)ι�鮮食品價(jià)格的影響等諸多因素,將導(dǎo)致CPI環(huán)比繼續(xù)上升。

　　加息會(huì)不會(huì)推遲

　　適當(dāng)推遲,警報(bào)仍在

　　對(duì)于“加息會(huì)不會(huì)因?yàn)镃PI走低推遲”,經(jīng)濟(jì)學(xué)家的觀點(diǎn)不一。多數(shù)認(rèn)為,3月份低于預(yù)期的通脹數(shù)據(jù)會(huì)降低立即加息的可能性。

　　復(fù)旦大學(xué)金融與資本研究中心主任謝百三表示,一季度CPI同比上漲2.2%,屬于輕微通脹,該數(shù)據(jù)甚至小于銀行2.25%的一年期利率。在當(dāng)前的CPI基礎(chǔ)上,不可能加息,也沒有必要加息。

　　中銀國(guó)際首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家曹遠(yuǎn)征認(rèn)為,是否加息取決于兩個(gè)因素:匯率因素和通脹狀態(tài)。目前人民幣對(duì)美元匯率不變的情況下,如果加息,可能進(jìn)一步加大熱錢的流入。在匯率條件不成熟,而CPI處于溫和通脹的范圍內(nèi)的情況下,可以適當(dāng)推遲加息。

　　經(jīng)濟(jì)學(xué)家、北大教授曹鳳岐分析說,CPI下降使得此前紛紛預(yù)測(cè)的加息可能性降低,上半年不會(huì)出現(xiàn)嚴(yán)重的通貨膨脹,加息政策推出的可能性也隨之降低。但是,應(yīng)該重視已經(jīng)產(chǎn)生的物價(jià)上漲勢(shì)頭。

　　不過,人民大學(xué)金融與證券研究所所長(zhǎng)吳曉求稱,中國(guó)經(jīng)濟(jì)無(wú)論從CPI、PPI和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的角度,都可以看出是處在一個(gè)快速上升的通道,為貨幣政策從數(shù)量調(diào)控到資金調(diào)控創(chuàng)造一些條件。他仍認(rèn)為,加息可能在4月出現(xiàn)。

　　一季度GDP同比上漲11.9%,處于較高水平,引起了許多外媒的關(guān)注。有分析認(rèn)為中國(guó)經(jīng)濟(jì)已結(jié)束了復(fù)蘇階段,正在步入穩(wěn)步擴(kuò)張階段,這一階段可能會(huì)持續(xù)好幾個(gè)季度或好幾年。那么宏觀刺激政策該不該退出？

　　北京大學(xué)政治經(jīng)濟(jì)學(xué)博士陳潔表示,GDP的快速增長(zhǎng)意味著我國(guó)經(jīng)濟(jì)目前正處于相對(duì)較高水平的增長(zhǎng)和運(yùn)行區(qū)間,經(jīng)濟(jì)回暖趨勢(shì)進(jìn)一步加固。不過同時(shí)也應(yīng)該看到,高速增長(zhǎng)與去年同期GDP處于較低的水平有直接關(guān)系。因此,二三季度GDP增長(zhǎng)率很有可能會(huì)回落。

　　交行金研中心預(yù)計(jì)積極財(cái)政政策在2010年仍會(huì)維持,但財(cái)政支出的重點(diǎn)方向?qū)��?cè)重于民生、消費(fèi)和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整方面。

　　在這一過程中,包括公開市場(chǎng)操作、準(zhǔn)備金率在內(nèi)的數(shù)量型工具仍將擔(dān)當(dāng)主要角色,年內(nèi)法定存款準(zhǔn)備金率還有小幅上調(diào)可能。

　　新增信貸大幅下降

　　均衡投放格局建立

　　新增人民幣貸款因大幅下降受到廣泛關(guān)注。一季度我國(guó)新增人民幣貸款2.6萬(wàn)億元,較去年同期4.58萬(wàn)億元的新增規(guī)模明顯回落。有人擔(dān)心,如果信貸增長(zhǎng)出現(xiàn)大幅下降,無(wú)疑會(huì)對(duì)正在復(fù)蘇的實(shí)體經(jīng)濟(jì)構(gòu)成損傷。

　　一般來說,一季度信貸增長(zhǎng)往往決定全年信貸增長(zhǎng)規(guī)模。去年一季度我國(guó)新增信貸達(dá)到4.58萬(wàn)億元,占全年新增信貸比重超過45%,過高的比例導(dǎo)致全年信貸增長(zhǎng)呈現(xiàn)出前高后低的不均衡態(tài)勢(shì),對(duì)此央行和銀監(jiān)會(huì)去年下半年提出信貸均衡投放的調(diào)控思路。

　　以今年新增信貸目標(biāo)7.5萬(wàn)億元為總量計(jì)算的話,2.6萬(wàn)億元的增長(zhǎng)規(guī)模將占全年調(diào)控目標(biāo)的34.7%,仍處于合理水平。不少經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為,信貸增長(zhǎng)如期回落,主要原因在于監(jiān)管部門加強(qiáng)指導(dǎo),未來信貸均衡投放的格局已經(jīng)初步確立。

　　有分析人士認(rèn)為,14日的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議宣布提高二套房貸首付比例,那么以后住戶貸款將明顯降低。這有可能成為二季度乃至今年余下時(shí)間信貸投放減少的一個(gè)重要因素。 彭肇一