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　　本報訊 國泰君安證券2010年投資策略研討會于12月7日-8日在海南三亞舉行。國泰君安總經(jīng)濟師兼首席經(jīng)濟學(xué)家李迅雷表示，經(jīng)濟危機還會有一個恢復(fù)過程，中國明年加息的可能性不大，將會繼續(xù)保持積極財政政策。

　　李迅雷認(rèn)為，由于通脹比較溫和，而從信貸的規(guī)模空間來看，實際上不怎么寬松，另外還存在一個人民幣升值的預(yù)期因素，所以，如果穩(wěn)妥判斷，中國明年上半年將不會加息，很可能明年全年也都不會加息。

　　李迅雷表示，在庫存投資與財政刺激政策的共同推動下，美國經(jīng)濟從2009年3季度開始反彈，這種反彈性增長將可以持續(xù)到2010年上半年。而在2010年下半年，在財政政策刺激效果逐漸消退的背景下，經(jīng)濟可能仍處于結(jié)構(gòu)性調(diào)整的過程之中�；�于對美國經(jīng)濟走勢的判斷，同時考慮到美日歐仍面臨通縮和GDP負(fù)增長的局面，以美國為首的主要經(jīng)濟體目前的經(jīng)濟刺激政策(尤其貨幣政策)仍將維持2~3個季度。

　　李迅雷預(yù)計，2010年中國出口增速將達(dá)到10%左右，占全球出口的份額將上升到9.1%，從而進入9%~12%瓶頸區(qū)域。從歷史經(jīng)驗來看，一國的出口份額向上很難突破這一區(qū)域�？梢耘袛嘣谥袊�出口份額在進入頂部區(qū)域后，中國出口增長的空間被大大壓縮了，出口在未來對中國經(jīng)濟增長的拉動作用將會有一個較大的下降。

　　李迅雷認(rèn)為，在出口增長空間有限的情況下，中國的投資增速在中長期也將回落。投資對經(jīng)濟增長的拉動不會再像上一輪那樣顯著。2009年以來大規(guī)�；�礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的投資增長也是很難持續(xù)的，因為這種增長模式系統(tǒng)性地提高了經(jīng)濟增長風(fēng)險，并將這種風(fēng)險轉(zhuǎn)移到商業(yè)銀行體系內(nèi)。中國經(jīng)濟未來增長的主要動力將逐漸轉(zhuǎn)向消費，中國將會經(jīng)歷一個長期的消費增長和消費升級的過程。

　　李迅雷預(yù)計，2010年新增貸款額在7.6萬億元左右。這一規(guī)模對應(yīng)的新增貸款大約可以推動25%~28%的城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資增長。隨著高消費年齡段人口增長向上拐點的到來，中國消費將向上躍遷一個臺階，2010年社會消費品零售總額實際增速將達(dá)15.3%，最終消費增速將達(dá)9%。2010年的GDP增長速度將達(dá)到9.3%左右，消費對GDP的貢獻將上升至4.3%，投資的拉動則下降至5%。

　　李迅雷預(yù)計，2010年CPI的增速為2.5~2.8%，PPI的增速為4%左右。綜合來看，中國經(jīng)濟在2010年將會繼續(xù)處于一個低通脹的復(fù)蘇進程之中。人民幣升值已基本到位，人民幣兌美元匯率在未來一年不會出現(xiàn)大幅的升值，到2010年底大約會到6.7的水平。

　　李迅雷認(rèn)為，積極財政政策在支出結(jié)構(gòu)方面將向“調(diào)結(jié)構(gòu)”轉(zhuǎn)變，預(yù)計2010年財政赤字規(guī)模接近1萬億元。貨幣政策不會發(fā)生快速的轉(zhuǎn)變，操作手段仍以窗口指導(dǎo)和公開市場操作為主。

　　人民幣升值已基本到位，人民幣兌美元匯率在未來一年內(nèi)不會出現(xiàn)大幅的升值，到2010年底大約會到6.7的水平。（盧 榮）