機(jī)構(gòu):09年12月份CPI同比可能高達(dá)2% ——中新網(wǎng)

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    機(jī)構(gòu):09年12月份CPI同比可能高達(dá)2%
2010年01月06日 10:02 來(lái)源:中國(guó)證券報(bào) 發(fā)表評(píng)論  【字體:↑大 ↓小

  根據(jù)商務(wù)部和農(nóng)業(yè)部公布的12月份食品價(jià)格指數(shù)數(shù)據(jù),我們調(diào)高12月份CPI食品價(jià)格的環(huán)比漲幅至3%。鑒于此,在維持對(duì)非食品價(jià)格環(huán)比漲幅0.25%預(yù)測(cè)的基礎(chǔ)上,我們調(diào)整12月份CPI整體同比漲幅至2%。

  從農(nóng)產(chǎn)品的大類細(xì)項(xiàng)數(shù)據(jù)來(lái)看,食品價(jià)格上漲的主要推動(dòng)力量來(lái)自于蔬菜價(jià)格的上漲。事實(shí)上,在12月初我們已經(jīng)報(bào)告了相關(guān)的數(shù)據(jù)。沿襲當(dāng)時(shí)的分析思路,12月下旬的數(shù)據(jù)發(fā)展基本符合我們的判斷,這表現(xiàn)在:一方面,蔬菜價(jià)格的環(huán)比漲幅出現(xiàn)向下拐點(diǎn)。我們認(rèn)為源自11月中旬的蔬菜價(jià)格異常波動(dòng),季節(jié)性冰凍氣候以及11月份北方大部分地區(qū)雪災(zāi)對(duì)供給形成的沖擊所造成的不平衡應(yīng)當(dāng)可以解釋大部分;形成這樣判斷的依據(jù)在于三點(diǎn),一是蔬菜內(nèi)部漲幅居前的品種為更容易受低溫和缺乏光照影響的茄子、苦瓜等,二是蔬菜的漲幅明顯超過(guò)水果和水產(chǎn)品,三是北方的漲幅超過(guò)南方。如果上述分析是正確的,那么隨著氣溫正;,蔬菜價(jià)格的環(huán)比漲幅將會(huì)逐漸下降。另一方面,對(duì)于供給相對(duì)充裕的糧食和豬肉價(jià)格,環(huán)比漲幅較為溫和可控。其中,12月份糧食價(jià)格環(huán)比上漲0.46%,豬肉價(jià)格環(huán)比上漲4.5%。

  從中期的趨勢(shì)來(lái)看,我們維持通貨膨脹壓力應(yīng)當(dāng)不大的判斷,以CPI 為例,全年平均值位于2.5%左右。相信這個(gè)結(jié)論的最大理由來(lái)自于,在中國(guó)的通貨膨脹形成機(jī)制下,一個(gè)清晰的傳導(dǎo)鏈條是全球在生產(chǎn)資料領(lǐng)域的通貨膨脹會(huì)影響到國(guó)內(nèi)的生產(chǎn)資料價(jià)格,并進(jìn)而帶有一定粘性的影響到非食品領(lǐng)域(包括可貿(mào)易品和不可貿(mào)易品)以及通過(guò)通脹預(yù)期影響到食品領(lǐng)域;而在2010年全球制造業(yè)存在產(chǎn)能過(guò)剩,主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體仍然處于恢復(fù)階段的背景下,全球生產(chǎn)資料領(lǐng)域應(yīng)當(dāng)不會(huì)出現(xiàn)嚴(yán)重的通貨膨脹壓力,對(duì)應(yīng)到國(guó)內(nèi)使得我們得出從中期的趨勢(shì)來(lái)看通貨膨脹壓力應(yīng)當(dāng)不大的結(jié)論。

  對(duì)于通貨膨脹在月度之間的擺布,我們認(rèn)為2010年上半年,尤其是二季度末期通脹壓力將會(huì)比較高,CPI的月度同比數(shù)值將達(dá)到年內(nèi)高點(diǎn)。之所以這樣判斷的原因在于,全球經(jīng)濟(jì)在上半年的恢復(fù)會(huì)體現(xiàn)在中國(guó)的PPI指標(biāo)上,并進(jìn)而對(duì)食品價(jià)格以及CPI形成傳導(dǎo)。

  最后,對(duì)于更短期的通貨膨脹走勢(shì),我們認(rèn)為考慮到近期頻繁的大風(fēng)降溫天氣和臨近的春節(jié)因素,蔬菜價(jià)格,以及食品類別中其他產(chǎn)品價(jià)格都將可能繼續(xù)受到?jīng)_擊,但隨著這些因素的消散,食品價(jià)格將逐漸回落;從環(huán)比的角度來(lái)看,短期漲幅構(gòu)成倒V型走勢(shì)。

  下周會(huì)陸續(xù)公布2009年宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù),以及四季度的貨幣信貸數(shù)據(jù),從目前了解的情況來(lái)看,經(jīng)濟(jì)增速大體將落入市場(chǎng)主流預(yù)期,并且12月份3000億元左右的信貸新增量以及對(duì)應(yīng)的全年30.5%的信貸同比增速也基本符合預(yù)期,但12月份CPI漲幅超過(guò)市場(chǎng)預(yù)期的概率非常大,其將形成債券市場(chǎng)收益率上行的沖擊力量,尤其是對(duì)于中長(zhǎng)期債券品種。

  此外,目前利率產(chǎn)品收益率曲線的短端明顯受到1年期央票發(fā)行利率的約束,在此利率啟動(dòng)之前,它們大幅上行的可能性較小。當(dāng)然需要補(bǔ)充的是,由于我們認(rèn)為1年期央票發(fā)行利率的上行只是時(shí)間問題,因此短端在中期內(nèi)面臨的風(fēng)險(xiǎn)不容忽視;同時(shí),根據(jù)央行公開市場(chǎng)操作模式,一個(gè)對(duì)于央票發(fā)行利率是否上行具有一定先行意義的指標(biāo)是央行的1年期央票的發(fā)行量,如果其出現(xiàn)顯著放大(目前單周維持在100億元左右),則值得我們密切留意。(安信證券 劉海東博士 )

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直隸巴人的原貼:
我國(guó)實(shí)施高溫補(bǔ)貼政策已有年頭了,但是多地標(biāo)準(zhǔn)已數(shù)年未漲,高溫津貼落實(shí)遭遇尷尬。
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