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　　興業(yè)銀行日前發(fā)表的一份研究報告認(rèn)為，4月份是加息的最早窗口。

　　興業(yè)銀行表示，從正確引導(dǎo)市場預(yù)期，塑造政策聲譽(yù)并最終提高政策效力來講，加息時點的選擇，其實同是否加息本身的抉擇一樣重要�；�于此，4月份是加息的最早可能窗口；而如果一季度數(shù)量工具平滑、信貸政策效果顯著，加息時間窗口則可能進(jìn)一步推遲至我們此前給出的6-9月份。

　　從我國目前利率政策調(diào)整考慮的因素來看，其主要關(guān)注因素應(yīng)是經(jīng)濟(jì)恢復(fù)情況和物價動態(tài)。而在主要因外需沖擊觸發(fā)經(jīng)濟(jì)調(diào)整的情況下，出口增速變化可能往往會被宏觀部門視為經(jīng)濟(jì)恢復(fù)情況的重要觀察指標(biāo)。

　　興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委表示，考慮到1-2月份由于春節(jié)因素，我國的出口數(shù)據(jù)穩(wěn)定性一般較差，以作為判斷外需形勢的可靠依據(jù)，3月份則是最早出現(xiàn)較為穩(wěn)定數(shù)據(jù)的月份，但這一數(shù)據(jù)的最終發(fā)布則要到4月。這意味著，最早的加息決策如果可能，也只能是在4月。

　　魯政委說，CPI的環(huán)比動態(tài)會是今年利率決策中一個相當(dāng)重要的指標(biāo)。根據(jù)我們預(yù)測，1月份CPI同比和環(huán)比可能都會略低于去年12月，而2月份CPI數(shù)據(jù)應(yīng)該不會構(gòu)成加息的依據(jù)。同樣，節(jié)后第一個相對較為穩(wěn)定的數(shù)據(jù)出現(xiàn)在3月，發(fā)布時間在4月。如果屆時環(huán)比超出正常水平，則可能構(gòu)成加息誘因。(趙縝言 )