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　　今年以來(lái)股市強(qiáng)勁反彈，逐步修復(fù)了投資者的信心，使得居民儲(chǔ)蓄存款再現(xiàn)“搬家”現(xiàn)象。央行最新公布的數(shù)據(jù)顯示，7月份居民存款出現(xiàn)近兩年來(lái)的首次負(fù)增長(zhǎng)；另一方面，7月末滬深股市資金存量達(dá)17160億元，較上月增長(zhǎng)2840億元。

　　對(duì)此，一些基金公司指出，流動(dòng)性存量比增量更加重要，如果儲(chǔ)蓄搬家趨勢(shì)得以持續(xù)，前期累積釋放的信貸量已經(jīng)足夠?yàn)橄掳肽晔袌?chǎng)帶來(lái)寬松的貨幣環(huán)境，從而有利于A(yíng)股行情的延續(xù)。

　　居民投資意愿回升

　　流動(dòng)性一直被視為此輪反彈的主要力量。因此，當(dāng)流動(dòng)性將被收縮的風(fēng)聲傳來(lái)時(shí)，A股市場(chǎng)以連續(xù)多日的下跌作為回應(yīng)。

　　不過(guò)，在一些基金公司看來(lái)，雖然以天量信貸為主的流動(dòng)性擴(kuò)張政策力度正在減弱，但A股市場(chǎng)強(qiáng)勁反彈和通脹預(yù)期引發(fā)的儲(chǔ)蓄搬家現(xiàn)象卻可以部分彌補(bǔ)因此造成的缺口，前提是儲(chǔ)蓄搬家現(xiàn)象會(huì)延續(xù)和進(jìn)一步加強(qiáng)。

　　這種觀(guān)點(diǎn)在央行公布的7月份數(shù)據(jù)中得到進(jìn)一步印證。數(shù)據(jù)顯示，7月份居民戶(hù)存款減少192億元，成為近兩年來(lái)首度出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)的月份。此前，居民存款也已多月出現(xiàn)同比少增。與此同時(shí)，股票和基金新增開(kāi)戶(hù)數(shù)出現(xiàn)激增，重演2007年牛市的盛況。央行認(rèn)為，居民戶(hù)存款出現(xiàn)減少，意味著存款活期化趨勢(shì)進(jìn)一步加速。這部分資金主要可能流向了股市。根據(jù)申萬(wàn)研究最新預(yù)測(cè)，2009年7月末滬深股票市場(chǎng)資金存量達(dá)到17160億元，較上月增長(zhǎng)2840億元。

　　上投摩根分析指出，上半年人民幣各項(xiàng)存款增加9.99萬(wàn)億元，同比多增5.02萬(wàn)億元。其中，儲(chǔ)蓄存款月度增量波動(dòng)較大，繼2009年1月份新增1.5萬(wàn)億元之后，4月份和5月份新增存款僅維持千億元水平，不僅與上半年流動(dòng)性充沛的大環(huán)境背道而馳，而且也遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于2008年新增存款3700多億元的月度平均水平。與此同時(shí)，M1與M2差距不斷縮小，顯示資金活期化趨勢(shì)進(jìn)一步增強(qiáng)，居民投資意愿逐漸回升。從目前來(lái)看，定期儲(chǔ)蓄已經(jīng)顯示出活期化趨勢(shì)并流向證券市場(chǎng)。

　　關(guān)注后續(xù)影響

　　2007年儲(chǔ)蓄搬家現(xiàn)象曾一度成為市場(chǎng)屢創(chuàng)新高的重要因素，那么今年的儲(chǔ)蓄搬家能否重演2007年的威力？對(duì)此，某基金經(jīng)理認(rèn)為，這要看儲(chǔ)蓄搬家的可能性和持續(xù)性。從目前來(lái)看，還很難看出儲(chǔ)蓄搬家非常明確和長(zhǎng)期的趨勢(shì)，目前對(duì)股市的影響還不明顯，但后續(xù)肯定會(huì)持續(xù)關(guān)注這一因素對(duì)市場(chǎng)流動(dòng)性的影響，并在投資管理中進(jìn)行適時(shí)調(diào)整。

　　上投摩根表示，2009年與2007年市場(chǎng)有類(lèi)似的地方，流動(dòng)性非常寬裕，儲(chǔ)蓄資金向房地產(chǎn)及證券市場(chǎng)分流，但在程度上有所區(qū)別，目前還沒(méi)有到達(dá)2007年儲(chǔ)蓄資金單月連續(xù)負(fù)增長(zhǎng)的情況，主要原因在于宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)以及市場(chǎng)仍處于2008年虧損的消化期。從宏觀(guān)來(lái)看，投資者對(duì)未來(lái)的預(yù)期方向仍是復(fù)蘇而不是經(jīng)濟(jì)過(guò)熱，是否會(huì)出現(xiàn)通脹還存在變數(shù)。從這個(gè)意義上說(shuō)，只要經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇能如期實(shí)現(xiàn)，儲(chǔ)蓄搬家還會(huì)有較長(zhǎng)的持續(xù)期，市場(chǎng)的流動(dòng)性能夠得到保證。（記者 李良）