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　　2010年，基金創(chuàng)新品種令人有些眼花繚亂，創(chuàng)新分級基金更是層出不窮。滿足投資者不同的需求，在掘取穩(wěn)健收益的同時，又有機(jī)會跑贏指數(shù)，成為了近期分級產(chǎn)品自身的主流思想。

　　面對這種創(chuàng)新型產(chǎn)品，投資者又應(yīng)如何結(jié)合市場變化，擇機(jī)介入呢？為此筆者專訪了正在發(fā)行的國聯(lián)安雙禧中證100指數(shù)分級基金擬任基金經(jīng)理馮天戈。

　　馮天戈表示，指數(shù)化投資已經(jīng)全面升級。理論上，指數(shù)分級基金完全優(yōu)于傳統(tǒng)的指數(shù)產(chǎn)品，喜歡指數(shù)投資的人可以考慮指數(shù)分級基金。因?yàn)槌�了指�?shù)基金外，指數(shù)分級基金還賦予了投資人一個富含價值的選擇權(quán)。

　　優(yōu)于指基的分級基金

　　就雙禧基金而言，雙禧A屬于低風(fēng)險固定收益類份額，約定年收益為一年定存收益率+3.5%，以目前銀行定存收益率來計算，大概是5.75%的約定收益率。雙禧B屬于杠桿類份額則適合風(fēng)險承受能力強(qiáng)的投資者，讓投資人有機(jī)會跑贏大盤指數(shù)。

　　具體到雙禧B，馮天戈總結(jié)了四大優(yōu)勢：一、杠桿倍數(shù)適中，風(fēng)險可控，初始杠桿為1.67倍；二、標(biāo)的清晰，運(yùn)作透明，盯住中證100指數(shù)，吸取了指數(shù)型基金被動投資的優(yōu)勢；三、產(chǎn)品入市門檻非常低，如果投資者參與股指期貨需要50萬保證金，開戶手續(xù)繁雜，而雙禧基金最低認(rèn)購金額只有1000元，手續(xù)也簡單；四、融資成本低，這也是和一般高風(fēng)險產(chǎn)品比較的優(yōu)勢。馮天戈總結(jié)道，雙禧A的投資者獲得的回報是5.75%，比市面上4%左右的債券類收益要好。對于雙禧B投資者而言融資成本是5.75%，低于市場水平的8%，在雙禧基金產(chǎn)品里面各類投資者形成共贏的局面，包括指數(shù)基金的持有人也多了期權(quán)，從理論上來講雙禧給各類投資都創(chuàng)造了價值。

　　配對轉(zhuǎn)換消除折價空間

　　而對于投資者關(guān)心的折溢價問題，馮天戈表示，雙禧基金剛上市時會有初始溢價，折價現(xiàn)象基本會消除。這主要是因?yàn)閲��?lián)安在產(chǎn)品設(shè)計過程中引入配對轉(zhuǎn)換機(jī)制，包括份額分拆與合并。一旦基金出現(xiàn)折價現(xiàn)象，投資人就會場內(nèi)外進(jìn)行套利，進(jìn)而迅速收斂基金折價空間。雙禧100分級基金連續(xù)開放、長期存續(xù)，場內(nèi)、場外貫通，基金流動性也得以充分保證。所以，這只基金的折價風(fēng)險基本被鎖定。 (李娜)