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　　央行8月27日發(fā)布《7月金融市場(chǎng)運(yùn)行情況》，7月債市發(fā)行量增加，長(zhǎng)期債券發(fā)行比重環(huán)比大幅上升。而從市場(chǎng)看，本月隨著債市的發(fā)行量增加，股市卻出現(xiàn)了巨幅調(diào)整的走勢(shì)。市場(chǎng)分析人士認(rèn)為，債市受捧，股市受冷。

　　“從8月初以來(lái)，股市出現(xiàn)了巨幅調(diào)整的走勢(shì)，很多人的分析歸結(jié)到貨幣政策的微調(diào)、獲利盤的出逃等因素。其實(shí)，他們只知其一，不知其二。股市的巨幅調(diào)整決不是散戶所為，肯定是機(jī)構(gòu)所為。這也說(shuō)明機(jī)構(gòu)畢竟比散戶專業(yè)，他們并不是先知先覺，而是能從政策變化中分析出個(gè)中問(wèn)題，能找到關(guān)鍵點(diǎn)。”華夏銀行中關(guān)村支行行長(zhǎng)岳強(qiáng)對(duì)《中國(guó)產(chǎn)經(jīng)新聞》記者說(shuō)：“管理層出于對(duì)通脹的預(yù)期，正在從市場(chǎng)角度進(jìn)行一些調(diào)整�！�

　　財(cái)政部8月26日發(fā)行的20年期國(guó)債中標(biāo)利率為4.0%，與此前市場(chǎng)預(yù)期基本一致，也與二級(jí)市場(chǎng)水平基本持平，其邊際中標(biāo)利率達(dá)4.04%。本期國(guó)債計(jì)劃招標(biāo)量260億元，有效投標(biāo)量達(dá)到了465.6億元，有效認(rèn)購(gòu)倍數(shù)達(dá)1.79倍，高于上周7年期國(guó)債的認(rèn)購(gòu)倍數(shù)，顯示市場(chǎng)仍較為追捧。

　　岳強(qiáng)認(rèn)為，那些在邊際利率中標(biāo)的機(jī)構(gòu)已經(jīng)“賺錢”。該期國(guó)債在發(fā)行結(jié)束后，一級(jí)半市場(chǎng)就出現(xiàn)買盤，成交在4.02%左右，顯示市場(chǎng)對(duì)該期國(guó)債價(jià)值較為認(rèn)可。此外，該期國(guó)債對(duì)債市長(zhǎng)端收益率也形成新的定位，長(zhǎng)端收益率小幅回落。

　　岳強(qiáng)分析，由于通脹預(yù)期等因素影響，發(fā)債人都希望鎖定融資成本，現(xiàn)在紛紛發(fā)行長(zhǎng)債。而對(duì)銀行來(lái)講，如果資金配置需求大，為了拿到量，利率低一些也會(huì)接受。同時(shí)，如果下半年信貸繼續(xù)大幅回落，下半年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)形勢(shì)堪憂，未來(lái)的通脹預(yù)期也會(huì)下降。此外，近期銀監(jiān)會(huì)加強(qiáng)了對(duì)于商業(yè)銀行資本金的管理，這會(huì)促使在銀行信貸回落的同時(shí)，市場(chǎng)資金面更加寬裕，而在資本受限的情況下，商業(yè)銀行信用債投資會(huì)受限，利率產(chǎn)品會(huì)更受青睞。另外，一些先前進(jìn)行股市操作的機(jī)構(gòu)資金，由于股市已經(jīng)上漲了近一年，且獲利豐厚，為了規(guī)避目前的股市風(fēng)險(xiǎn)，鎖定利潤(rùn)，因此，也會(huì)拋出股票，購(gòu)買債券。

　　據(jù)記者了解，7月金融債發(fā)行規(guī)模從6月的670億元增加到2280億元，國(guó)債規(guī)模也有所增加。近幾天，銀行間市場(chǎng)一天期質(zhì)押式回購(gòu)利率已經(jīng)回落至1%附近，與央行上調(diào)公開市場(chǎng)操作利率之前的水平相當(dāng)。央行在6月30日至8月18日前不斷上調(diào)正回購(gòu)和央票發(fā)行利率，推動(dòng)一天期質(zhì)押式回購(gòu)利率在8月初漲至1.33%。而央票發(fā)行利率企穩(wěn)后，二級(jí)市場(chǎng)利率隨即下調(diào)。

　　和訊分析師吳麗也對(duì)本報(bào)記者說(shuō)：“股市自去年末上漲以來(lái)，個(gè)股股價(jià)翻番的比比皆是�，F(xiàn)在，股市的風(fēng)險(xiǎn)越來(lái)越大，而隨著股市風(fēng)險(xiǎn)的加大，一些資金肯定會(huì)尋找出路。投資債券在目前來(lái)說(shuō)，應(yīng)該是不錯(cuò)的選擇，收益穩(wěn)定，且無(wú)風(fēng)險(xiǎn)�！�(鄭小栓）