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　　1994年的秋天，葉利欽在列寧格勒州州長(zhǎng)的邀請(qǐng)下去參加一次郊外的狩獵活動(dòng)，隨從11人都是高官和人才。當(dāng)葉利欽正對(duì)著下屬講話時(shí)，忽然從灌木叢中沖出一頭野豬。由于當(dāng)時(shí)說話太激動(dòng)，葉利欽的眼鏡掉到了桌子下面。此時(shí)，10位隨從人員都趴在桌子底下幫首長(zhǎng)揀眼鏡之時(shí)，普京卻對(duì)這龐然大物端起了獵槍，只聽到兩聲槍響，子彈擊中了野豬的心臟。當(dāng)大家忙著幫葉利欽揀眼鏡之時(shí)，普京卻選擇了對(duì)付野豬。

　　正因?yàn)檫@一點(diǎn)，普京與眾不同。對(duì)葉利欽而言，他當(dāng)時(shí)急需的不是下屬幫他揀眼鏡，而是解決眼前來勢(shì)洶洶的野豬，普京正是看清了問題的關(guān)鍵而采取了機(jī)智、甚至與眾不同的策略，隨后的事實(shí)表明，葉利欽選對(duì)了人。

　　投資應(yīng)該擺脫羊群效應(yīng)

　　事實(shí)上，投資亦是如此，當(dāng)大家受羊群效應(yīng)而做出盲從選擇之時(shí)，果敢而理智的人往往會(huì)看清時(shí)局再做抉擇。與其做一個(gè)盲目涌入股市的人，不如冷靜思考市場(chǎng)可能面臨的風(fēng)險(xiǎn)。沒有理智的判斷的人，永遠(yuǎn)不可能在股市里長(zhǎng)期生存下去。現(xiàn)在市場(chǎng)有太多的期望和寄托，而這樣的寄托和希望都是因?yàn)樨澬乃鶓?yīng)起的。

　　估值和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇 應(yīng)看哪個(gè)

　　按照價(jià)值投資者選擇16倍以下市盈率和1倍以下市凈率的普遍做法，當(dāng)前市場(chǎng)估值即使按照某些人的說法是20倍動(dòng)態(tài)市盈率(20倍動(dòng)態(tài)市盈率是建立在2009年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)50%的前提之下)也并不便宜，而且2009年市場(chǎng)整體業(yè)績(jī)較去年增長(zhǎng)50%恐怕也不現(xiàn)實(shí)，在2006-2007年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)過熱的情況下，市場(chǎng)整體業(yè)績(jī)都沒有出現(xiàn)50%的增速，更何況現(xiàn)在憑借經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期呢。

　　與此同時(shí)，我們更應(yīng)該看到市場(chǎng)估值的結(jié)構(gòu)性問題，比如銀行業(yè)業(yè)績(jī)由于一直處于歷史高位的狀況從而導(dǎo)致銀行業(yè)板塊的估值似乎并不高。銀行業(yè)在經(jīng)歷從2001-2003年的改革之后，不良資產(chǎn)率普遍下降，一直降到如今的歷史最低位，對(duì)比2000年許多銀行都還在10%的不良資產(chǎn)率的狀況，現(xiàn)在普遍低于1.5%的不良資產(chǎn)率仿佛有過低的嫌疑。

　　理智抉擇 才是股市生存之道

　　由此看來，市場(chǎng)參與者盲目樂觀缺乏合理的邏輯基礎(chǔ)，理性地估算當(dāng)前價(jià)格是否合理對(duì)普通投資人而言顯得尤為重要。從日本上個(gè)世紀(jì)的樓市的一蹶不振再到本世紀(jì)美國(guó)次貸危機(jī)的爆發(fā)，無不印證了人類從眾思維的短視和瘋狂。從市場(chǎng)短期行為看，股市并非經(jīng)濟(jì)的晴雨表，而是人性的晴雨表，人們的樂觀與悲觀預(yù)期都將在股市里得到充分的反映，而理性投資者所要做的就是，趁著大多數(shù)人樂觀的時(shí)候趕快出手賣出；等著大多數(shù)人悲觀失望之時(shí)，再考慮勇敢買入。

　　正如華爾街投機(jī)大師巴魯克所言，“2加2等于4，這個(gè)定論無論是在牛市還是熊市都是如此，不因?yàn)榇蠹疫^于樂觀，股市就能脫離內(nèi)在價(jià)值長(zhǎng)期漲下去，也不因?yàn)榇蠹艺雇�前景陷入悲觀而長(zhǎng)期蕭條”。順勢(shì)而為看起來很容易，但股市大眾的瘋狂之勢(shì)用永遠(yuǎn)無法預(yù)料。要想戰(zhàn)勝市場(chǎng)，更好的辦法是遠(yuǎn)離市場(chǎng)的瘋狂，冷靜思考投資價(jià)值，逆市而為。投資者如能學(xué)會(huì)像普京一樣的理智抉擇，財(cái)富才能像滾雪球一樣越走越大。(華林證券研究中心副主任 胡宇 )