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　　繼中國(guó)證監(jiān)會(huì)23日舉辦創(chuàng)業(yè)板開板儀式后，10月30日創(chuàng)業(yè)板首批28家公司將集中在深交所掛牌交易。創(chuàng)業(yè)板首批公司被市場(chǎng)和監(jiān)管部門寄予厚望。那么，這些公司中有哪些會(huì)脫穎而出，成為給投資者帶來高回報(bào)的“千里良駒”？

　　關(guān)注成長(zhǎng)性

　　“投資創(chuàng)業(yè)板時(shí)，投資者要轉(zhuǎn)換思維方式，因?yàn)閯?chuàng)業(yè)板的衡量?jī)r(jià)值標(biāo)準(zhǔn)和功能定位與中小板不同�！甭�(lián)合證券首席策略分析師劉湘寧在接受本報(bào)記者采訪時(shí)說，創(chuàng)業(yè)板的企業(yè)更多的是創(chuàng)新型企業(yè)，高成長(zhǎng)性是決定創(chuàng)業(yè)板公司投資價(jià)值的關(guān)鍵因素，上市后的企業(yè)價(jià)值將與公司的成長(zhǎng)相對(duì)應(yīng)。

　　通過“56.6倍的算術(shù)平均發(fā)行市盈率”和“1.19倍的超募資金倍數(shù)”，不難發(fā)現(xiàn)，機(jī)構(gòu)的詢價(jià)結(jié)果普遍高于28家公司招股說明書的預(yù)計(jì)，市場(chǎng)對(duì)創(chuàng)業(yè)板公司的整體高成長(zhǎng)性有過于樂觀之嫌。尤其是對(duì)于缺乏持續(xù)成長(zhǎng)能力的公司而言，高估值狀態(tài)無法中長(zhǎng)期維系，蘊(yùn)含的投資風(fēng)險(xiǎn)更不容忽視。

　　在成長(zhǎng)性方面，28家“準(zhǔn)創(chuàng)業(yè)板上市公司”中營(yíng)業(yè)收入復(fù)合增長(zhǎng)率居前三的為特銳德97.3%、吉峰農(nóng)機(jī)93.74%、網(wǎng)宿科技86.11%等；凈利潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng)率位居前三名的分別為吉峰農(nóng)機(jī)441.89%、寶德股份286.54%、紅日藥業(yè)195.73%；2007年和2008年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)率保持70%以上的有3家，即網(wǎng)宿科技、吉峰農(nóng)機(jī)、特銳德。

　　在盈利能力方面，近三年毛利率連續(xù)提升的公司有南風(fēng)股份、寶德股份、探路者、漢威電子、紅日藥業(yè)和樂普醫(yī)療，而探路者的毛利率連續(xù)提升幅度最為顯著，其次是樂普醫(yī)療；凈利率近三年一期連續(xù)提升的有樂普醫(yī)療、神州泰岳、硅寶科技、寶德股份、漢威電子、億偉鋰能、探路者、愛爾眼科等。

　　在這28家公司中，八成企業(yè)都有PE＼VC或?qū)�業(yè)的投資公司參與。其中也不乏一些國(guó)際知名的PE＼VC基金，包括美國(guó)華平基金所投資的樂普醫(yī)療，國(guó)內(nèi)知名深創(chuàng)投所參與的網(wǎng)宿科技，金石投資參與的新松機(jī)器人。

　　抓創(chuàng)新特色

　　與中小板首批上市公司僅有8家不同，創(chuàng)業(yè)板28家公司將集中打包上市。

　　盡管從招股說明書來看，這28家公司的質(zhì)地都良好，但基于各自所處行業(yè)的成長(zhǎng)性、自身競(jìng)爭(zhēng)力等不同，市場(chǎng)對(duì)各公司的價(jià)值判斷也存在較大差異，上市首日受資金追捧的程度也將大相徑庭。

　　“在投資選擇上，我認(rèn)為對(duì)于技術(shù)壁壘高、具有較強(qiáng)的話語權(quán)和定價(jià)權(quán)、商業(yè)模式獨(dú)特、可復(fù)制性弱的企業(yè)，投資者可以重點(diǎn)關(guān)注。”華泰證券首席策略分析師陳慧琴在接受本報(bào)記者采訪時(shí)表示，她個(gè)人比較看好機(jī)器人、華誼兄弟、樂普醫(yī)療、漢威電子、網(wǎng)宿科技。尤其是生物醫(yī)療類的公司，可能會(huì)有比較好的表現(xiàn)。

　　從28家企業(yè)網(wǎng)上申購(gòu)中簽率和網(wǎng)下有效申購(gòu)獲配比例對(duì)比中可見，散戶和機(jī)構(gòu)投資者對(duì)各創(chuàng)業(yè)板公司的申購(gòu)偏好不一。機(jī)構(gòu)“打新”資金主要扎堆于醫(yī)藥、醫(yī)療保健以及消費(fèi)類行業(yè)，追捧的個(gè)股主要包括愛爾眼科、樂普醫(yī)療、神州泰岳以及華誼兄弟。而神州泰岳、華測(cè)檢測(cè)、愛爾眼科、網(wǎng)宿科技出現(xiàn)了網(wǎng)上中簽率和網(wǎng)下獲配比例“倒掛”的情況。

　　從申購(gòu)量占網(wǎng)下總量看，吉峰農(nóng)機(jī)、華誼兄弟、愛爾眼科最受歡迎，基金在其網(wǎng)下申購(gòu)資金中的占比均超過50%；從申購(gòu)家數(shù)來看，申購(gòu)愛爾眼科、華誼兄弟的基金最多，分別為102家和107家。

　　世紀(jì)證券10月21日發(fā)布的研究報(bào)告中重點(diǎn)篩選出行業(yè)成長(zhǎng)性和自身競(jìng)爭(zhēng)力俱佳的4家公司推薦投資者擇機(jī)配置，包括樂普醫(yī)療、華誼兄弟、探路者、機(jī)器人，另外建議投資者關(guān)注紅日藥業(yè)、鼎漢技術(shù)、特銳德、吉峰農(nóng)機(jī)。

　　讀懂財(cái)務(wù)報(bào)表

　　透過財(cái)務(wù)報(bào)表判斷創(chuàng)新型企業(yè)的成長(zhǎng)能力，是投資者投資創(chuàng)業(yè)板時(shí)需要掌握的一個(gè)“殺手锏”。

　　與主板市場(chǎng)中傳統(tǒng)行業(yè)上市公司的財(cái)務(wù)報(bào)表相比，創(chuàng)業(yè)板上市公司在收入確認(rèn)的時(shí)點(diǎn)、確認(rèn)金額等方面對(duì)投資者提出了更高的要求。

　　“對(duì)于傳統(tǒng)的工業(yè)企業(yè)，收入確認(rèn)不是特別大的問題。但是對(duì)于創(chuàng)業(yè)板新上市的企業(yè)來說，其創(chuàng)新的業(yè)務(wù)模式需要在收入確認(rèn)方面，與公司業(yè)務(wù)類型和商業(yè)模式結(jié)合起來�！焙仆�會(huì)計(jì)師事務(wù)所合伙人薛雋告訴本報(bào)記者。

　　根據(jù)企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，確認(rèn)收入的原則是企業(yè)提供產(chǎn)品或者服務(wù)在所有權(quán)上的主要風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬已經(jīng)轉(zhuǎn)移時(shí)才能確認(rèn)收入。但是對(duì)于創(chuàng)業(yè)板中提供服務(wù)類型的企業(yè)來說，如果合同期限規(guī)定比較長(zhǎng)，企業(yè)收到資金或者一開始簽訂合同時(shí)是不能確認(rèn)收入或者不能完全確認(rèn)收入的。

　　此外，“對(duì)于創(chuàng)業(yè)板中ICP、物流行業(yè)、媒體行業(yè)、旅游行業(yè)的公司來說，還存在多層次費(fèi)用分?jǐn)偟膯栴}。”薛雋舉例說，有些ICP的公司業(yè)務(wù)收入很大一部分要分給運(yùn)營(yíng)商，那么就存在收入確認(rèn)到底是按照毛額還是凈額確認(rèn)的問題。

　　“投資者還要注意有些合同的簽訂也可能影響收入確認(rèn)的原則。”薛雋補(bǔ)充道，在系統(tǒng)集成行業(yè)中的捆綁銷售中，簽訂的合約是捆綁式合約，企業(yè)需要提供硬件、軟件甚至服務(wù)，但是問題在于企業(yè)提供硬件以后能不能確認(rèn)銷售收入，確定多少收入。(陳艷紅 )